第六章衍生金融产品介绍.ppt

第六章 衍生金融产品 6.1 衍生产品市场简介 衍生产品又称衍生证券、衍生金融工具，其价格依赖基本的标的资产价格。衍生产品市场的历史虽短，但由于其在价格发现和风险管理方面的优越性能，现已成为现代金融市场体系的重要组成部分，是当今世界上最富于活力与创新性的市场。 6.1 衍生产品市场简介 6.1.1衍生产品市场概况 1972年芝加哥商品交易所外汇期货 1973年芝加哥期权交易所 股票期权 2007年7月 CME集团 2006年9月交易所衍生产品和场外衍生产品的未平仓合约金额达到了75.58万亿美元和369.91万亿美元 6.1 衍生产品市场简介 6.1.2衍生产品市场功能 1.价格发现 由于在期货市场上集中存在了众多的买家和卖家，通过期货交易（无论是交易所的公开竞价还是场外市场的议价）形成的期货价格具有真实性、连续性和公平性，能比较准确的预测出商品价格的变动趋势，即价格发现功能 6.1 衍生产品市场简介 6.1.2衍生产品市场功能 2.风险转移 主要通过套期保值来实现，即通过衍生产品的投资和运用减少面临的某种风险。套期保值的市场参与者往往面临现货市场上的某种价格风险，而采取在期货市场上进行替代操作，以期消除此种风险。因此套期保值又叫做风险对冲。 6.1 衍生产品市场简介 6.1.2衍生产品市场功能 3.增强市场流动性 衍生产品市场中针对不同的基础资产有形形色色的衍生工具，其中资产证券化使得原本不富有流动性的不动产、长期债券也可以较容易地变现。 6.1 衍生产品市场简介 6.1.3金融衍生产品与金融风险 1.交易者类型 （1）套期保值者 （2）投机者 （3）套利者 6.1 衍生产品市场简介 6.1.3金融衍生产品与金融风险 2.风险的产生与管理 6.2 远期市场与远期合约 6.2.1基本概念 远期合约是交易双方在未来某一时刻以某一确定价格买入或卖出某项资产的协议。这项协议中包括了确定的交易时间、资产价格、数量等，是的合约双方可以规避未来的价格风险。 6.2 远期市场与远期合约 6.2.1基本概念 1.市场的参与者 金融机构 、企业、政府等 2.违约风险远期合约在签订时合约价值对双方来说都是零，但随着现货价格和交割价格的背离，合约价值逐渐偏向了一方，受到损失的一方在合约结束时会发生违约的可能，这是在合约签订时就隐藏着的风险。 6.2 远期市场与远期合约 6.2.1基本概念 3.到期日的交割 实物交割和现金结算 4.提前终止头寸合约的任何一方欲在到期日之前终止合约均可以做一个相反的合约 6.2 远期市场与远期合约 6.2.2 主要的远期合约产品 1.远期股票合约 远期股票合约以股票为基础资产，它允许合约双方在将来某一时刻以某一确定价格购买或出售一定数量的某种股票或股票组合甚至是股票指数。它的存在使使用者可以提前确定股票资产的买入价和卖出价。 6.2 远期市场与远期合约 6.2.2 主要的远期合约产品 2.远期债券合约 远期债券交易指的是交易双方约定在未来某一时刻，以约定价格和数量购买或出售标的债券的行为。 6.2 远期市场与远期合约 6.2.2 主要的远期合约产品 3.远期外汇合约 远期外汇合约是允许双方在未来某一时刻，就合约规定的币种、确定数量、约定汇率进行外汇交易，它是对汇率风险进行管理的良好工具。 远期汇率的报价方式有两种：完整报价方法与掉期报价方法。 6.2 远期市场与远期合约 6.2.2 主要的远期合约产品 4.远期利率协议（forward rate agreement，FRA） 远期利率协议是场外市场上的一个借款协议，即在未来某一确定时刻内将某一确定利率应用在某一确定本金上。 6.2 远期市场与远期合约 6.2.2 主要的远期合约产品 当市场利率上升时（我们称这个利率为参考利率，如LIBOR），该利率大于协议利率，FRA的空头方就必须向多头方支付这笔贷款的差额，若参考利率下降，则由多头方向空头方支付这部分差额，称之为结算金。 6.2 远期市场与远期合约 6.2.2 主要的远期合约产品 FRA的表示方法为mn月，n代表合约的期限，n-m代表贷款期限 6.2 远期市场与远期合约 6.2.3 远期合约的价格 在无套利方法的前提上提出如下假设： （1）市场无摩擦，不存在交易成本； （2）市场上允许卖空，卖空的资金可获得再投资收益； （3）交易者均可以按照无风险利率借入或拆出资金； （4）套利机会一旦出现就会被交易者抓住 6.2 远期市场与远期合约 6.2.3 远期合约的价格 一些经常用到的符号： t：时间（通常ｔ=0，合约建立日） T：远期合约期限 S0：远期合约标的资产当前价格 ST