第四章套期保值介绍.ppt

例题 2012年时，某加工商需在明年5月份进一批大豆用于加工豆油。为防止日后价格上涨，加工商在10月份即到期货市场做了买期保值， 买进5月份大豆期货，价格2250元／吨，基差为-30，即10月份的现货价格是2220元／吨，这个价格也是加工商将来希望得到的价格。 同时，一卖主手中有大豆，但他不想立即出售，因为他预计大豆价格将会上涨，于是与加工商商定，到时愿意按低于加工商保值时的基差 10（即-40）的条件向加工商出售大豆。而加工商同 意卖主在合约到期日之前的任一天以他满意的价格对冲加工商名下的期货合约。 在4月底时，大豆价格果然上涨，5月份大豆期货上涨至2330元。这时，卖主认为这个价格已够高了，于是按照预先的商定，他通知加工商以2330元的价格卖出5月大豆期货平仓，同时卖主按低于加工商保值时基差10的条件向加工商出售大豆，即按2290元／吨的价格与加工商结算。 现货市场 期货市场 基差 2012年10月份 2220元/吨 2250元/吨（买入） —30 2012年10月份 约定以低于买方保值时的基差10的条件出售大豆，他在合约到期日之前任一天有权以他满意的价格对冲买主名下的期货合约 2013年4月份 2290元/吨 2330元/吨 —40 盈亏 亏损70元/吨 盈利80元/吨 加工商最终得到的大豆进价是2210元／吨，低于他原定2220元／吨的目标价格。 卖主虽然不能以当时2330元的市场价格出售，但是通过做基差交易，他不仅预先稳定了销路，而且还享有在商定的时间内选择对自己最为有利的那天来确定成交价格的权利，同时考虑到日后价格也有可能出现对自己不利的变化，所以预先做基差交易也是较为有利的。 本章概念与思考题 套期保值 买期保值 卖期保值 基差 1、简述套期保值的经济原理及原因。 2、简述套期保值交易的基本类型及各自做法 3、简述基差对卖出套期保值的影响。 4、简述基差对买入套期保值的影响。 5、简述基差交易的做法。 四、期货转现货套期保值 指两个已经在期货市场分别作了买期保值和卖期保值交易的交易者，在所持的同一期货合约到期之前，通过一定的程序，以交收实货的方式来对冲各自在期货市场上所持有的头寸的交易。 交易方法： 1.寻找交易对手 2.交易双方达成协议; 3.共同向交易所提出申请， 4.交易所核准 双方分别将各自持仓按双方达成的平仓价格由交易所代为平仓(现货的买方在期货市场须持有多头部位，现货的卖方在期货市场须持有空头部位)。 5.双方按达成的现货买卖协议进行与期货合约标的物种类相同、数量相当的现货交换。 案例 在优质强筋小麦期货市场上，甲为买方，开仓价格为1 900元/吨；乙为卖方，开仓价格为2 100元/吨。小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨，双方商定的平仓价为2 040元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨，即2 000元/吨。 期转现后，甲实际购入小麦价格 2 000－(2 040—1 900)=1 860元/吨； 乙实际销售小麦价格 2 000+(2 100—2 040)=2 060元/吨。 如果双方不进行期转现而在期货合约到期时实物交割，则甲按开仓价1 900元/吨价格购入小麦；乙按照开仓价2 100元/吨销售小麦，扣除交割成本60元/吨，实际售价为2 040元/吨。 期转现给双方带来的好处总和为60元/吨。 第三节 基差原理 一、概念 指打算进行套期保值资产的现货价格与所使用合约的期货价格之差。 B=S-F B（basis）指基差 S（spot）指现货价格 F（future）指期货价格 现货价格相对于期货价格上涨,则基差增强; 现货价格相对于期货价格下跌,则基差减弱. 二、基差为负数的正向市场 在正常的商品供求情况下，基差一般应为负数，即各月份的期货价格应高于现货价格，近期的期货价格会高于现货价格，远期的期货价格会高于近期的期货价格，即期货价格中反映出一定的持有成本，以及储存者（持有期货合约者）承担一定风险而得到一定的价格报偿。 理论上讲，负值基差有一个上限，即其绝对值不能超过持有成本。 如果基差绝对值大于持有成本，则表明现货价格过低，期货价格过高，将诱使交易商增加实货储存，造成存货的增加，而导致现货供给减少。同时，由于现货需求增加，引起现货价格上涨； 存货增加预示未来现货供给增加，使出售期货来套期保值的商品数量增加，结果期货价格下跌，而使现货价格与期货价格间的价差缩小，恢复到约等于持有成本。 三、基差为正数的反向市场 在近期市场上商品的供求出现供不应求现象时，或者预计将来该商品的供给会大幅增加时，基差会成