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分析题 第一章 （1）人民币没有被低估，目前已经到合理水平，不应该继续升值。人民币汇率是否合理，币值是否低估，在国际市场上可以得到验证。去年，有关方面统计37个国家对中国的出口情况，其中有16个国家对中国的出口是增长的。欧盟地区出口总体下降20%，但是对中国出口只下降15.3%。去年，德国对中国的出口达760亿欧元，创历史最高，美国出口总体下降17%，但对中国的出口仅下降0.22%。中国已经成为周边国家，日本、韩国的出口市场。说明人民币的币值没有被低估，人民币汇率处在合理均衡水平。我认为，美国对华贸易存在逆差问题并不是人民币汇率造成的，打压中国的出口是消极举措，美国应当发挥自己的优势产品，以扩大对华出口来平衡中美贸易才是明智之举。 10月12日，就在美国参议院通过旨在逼迫人民币升值的《2011年货币汇率监督改革法案》后第一时间，中国人民银行金融研究所发布报告，以事实和数据反驳美方关于中国“操纵汇率”、“人民币币值大幅低估”等错误言论。报告认为，事实已充分说明，人民币汇率正逐渐趋于均衡合理水平。 　　央行强调，中美两国贸易不平衡的主要原因不在于人民币汇率。过去10年里，中国是美国增长最快的主要出口市场。据美方统计，美国对中国出口由2001年192亿美元扩大到2010年919亿美元，增长了379%，同期美国对其他国家和地区的出口仅增长了67%。近年来，美国对中国出口增幅远大于美国对中国进口增幅。 　　“正如许多美国各界有识之士所指出的那样，人民币升值解决不了中美贸易失衡问题，更解决不了美国的就业问题。” 　　第一，早自1960年代中期开始，美国对外贸易就持续逆差，美元指数从1971年1月至2011年9月累计贬值36.1%，但美国的贸易逆差状况未见改善。“如果不做宏观政策和结构调整，而仅由汇率调节国际收支是行不通的。” 　　第二，中美贸易失衡很大程度反映了贸易顺差的转移效应。特别是，中国主要承接了欧美、日本以及东南亚国家产业转移的最终加工组装环节，出口体现为全部商品价值，其中有很大一部分是自美国以外国家的进口，而中国在整个产业链中取得收益为少量的加工费用。 　　第三，美国从中美自由贸易中获得了实实在在的好处。中国美国商会2008年对238家在中国企业调查，71%获利高于全球平均水平，80%准备追加投资。摩根斯坦利调查报告分析显示：中国对美出口，美国消费者每年节省1000亿美元，美国企业获利6000亿美元，占标准普尔指数涵盖公司利润总额的10%以上。 　　第四，美国出口限制是造成中美贸易不平衡的重要原因之一。美国作为全球技术领先国家，在高科技产品方面较中国具有明显的竞争力，本可以充分发挥这种比较优势。事实上，美国前商务部部长骆家辉也曾表示，扩大对中国出口，而非限制从中国进口，是美国解决贸易逆差问题的最好办法。 　　统计数据表明，2005年7月汇改以来，人民币对美元双边汇率升值30.2%，人民币名义和实际有效汇率分别升值13.5%和23.1%。 　　央行称，尤其是本次国际金融危机发生以来的2008年8月-2011年8月间，人民币名义和实际有效汇率分别升值1.2%和5.0%，在国际清算银行监测的58种货币中，分别排在第15位和第12位。 这份报告认为，“像上次亚洲金融危机期间一样，人民币继续扮演了国际货币体系中的稳定锚角色。按照现在的渐进升值方式，加上其他结构调整措施逐步见效，中国将渐进、稳妥地实现汇率均衡。” 人民币汇率形成机制改革以来，人民币已大幅升值，对美元累计升幅达30%，趋近合理均衡水平。　　中国政府的政策符合中国国情，也有利于世界经济金融的稳定和发展。我们将继续稳步推进汇率制度改革，但这是一个渐进过程，短期内要求中国大幅度升值是不合理的。如果中国经济增速放缓，只会减少全球总需求，对世界经济是有害无益的。 （3）人民币汇率形成机制改革对具有外汇收支业务的进出口企业、拥有外币资产和负债的企业以及外商投资企业影响较大。一般来看，人民币升值对进口比重高、外债规模大或具有高流动性和巨额人民币资产的行业是长期利好的；而对出口行业、外币资产高或产品由国际定价的行业冲击较大。 人民币升值时，出口导向型行业将会遭受出口收入转化成人民币时的汇兑损失，以及由于出口量减少造成的损失。我国的出口型行业主要有纺织、服装、化工、电子机械制造业等。由于出口价格弹性的不同，人民币升值给不同行业出口带来的不利影响有差异。 一般来说，公司因汇率变动必须承担的风险有三种:一是换算风险；二是交易风险；三是营运风险。 总的来看，由于我国的出口大部分是加工贸易，出口产品中进口原材料所占的比例较高，所以虽然人民币升值使得最终产品的价格竞争力减弱，但是能购买到更多的原材料和中间产品，这样人民币升值对出口竞争力的影响是有限的。人民币汇率改革对不同类型的出口企业影响不同。