PTA期货套期保值入门(宣传之六)解说.doc

郑州商品交易所PTA期货系列宣传材料之六 PTA期货套期保值 快速入门 2006年10月 目 录 前言 3 一、套期保值综述 4 （一）聚酯行业风险 4 （二）套期保值工具 4 （三）PTA与其他产品的相关性 5 （四）企业领导需要如何认识期货？ 6 （五）企业套期保值操作人员需要知道什么？ 7 二、卖期保值 8 （一）卖期保值分析 8 （二）实物交割 13 三、买期保值 14 （一）买期保值分析 14 （二）实物交割 18 四、不同企业如何套期保值 19 （一）PTA生产厂的套期保值 19 （二）化纤厂的套期保值 20 （三）聚酯切片厂的套期保值 20 （四）贸易商的套期保值 21 （五）瓶片厂的套期保值 21 （六）再生短纤厂的套期保值 22 五、套期保值注意问题 22 （一）套期保值误区 22 （二）需要注意的问题 23 六、企业套期保值的内控管理 29 （一）套期保值交易程序 29 （二）监督管理 30 附件1：郑州商品交易所套期保值管理办法 32 附件2：外企套期保值实证 35 附件3：期货定价功能 40 附件4：套期保值实证 42 附件5：期货价格发现功能 44 附件6：PTA与其他产品相关性图示 45 后 记 49 前 言 现货价格有波动，企业经营就会有风险；有风险，企业在生产、经营或贸易中，就要对风险进行管理。企业的经营模式决定企业在竞争中是否有优势，是否能够抓住主动权。毛泽东说过：“抓战略主要抓两点：一是抓主动权，二是抓战略方向。失去了主动权，就等于被打败”。聚酯行业在现货价格波动时，如果能够抓住价格变化的主动权，就能很好地回避现货经营风险。但是，如何抓主动权？首先，思想上要有主动性，要主动寻找有利于抓住价格波动的先机，或时时考虑避险。其次， 要有合适的人才。企业的经营能力需要依靠具有专业、道德、高度执行力的优秀人才来达成。优秀的人才，才会愿意和公司共同创造远景；而好的公司，才能吸引优秀的人才，两者互补，才能引领企业创造更好的前途。 那么，如何抓战略方向呢？答案是，现货和期货两手都要抓，两手都要硬，要学会“两条腿”走路。现货形势好，就经营好现货；现货形势不好，就主动积极利用好期货。 一、套期保值综述 （一）聚酯行业风险 2005年PTA上半年大跌，从9000元/吨跌到6600元/吨，跌幅27％；下半年又涨到8500元/吨，涨幅29％。2006年从3月份的7760元/吨，到8月份涨到11400元/吨，涨幅47％；10月又跌到8000元/吨，跌幅30％，给聚酯行业带来了很大风险。那么，在这种价格大幅波动面前，期货能帮您做什么？ 2005-2006年PTA现货价格走势图 （二）套期保值工具 对现货市场经营风险的回避，从全世界来看，通过期货套期保值是最好的选择。 所谓套期保值（口语概念）：就是对现货有什么担心，就通过期货做什么（简称“担心什么做什么”）。担心现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约；担心现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约，这样就可以使现货的风险得以回避。 套期保值（理论概念）：就是在期货市场买进（卖出）与现货数量相当但交易方向相反的商品期货合约，在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约做对冲交易，从而补偿因现货价格不利变动所带来的实际损失，使现货经营成本维持在一个理想的水平。也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。 （三）PTA与其他产品的相关性 附件6列出的是各品种与PTA的价格波动走势对比图，使您更容易看出其相关性。相关性越强，表明二者价格参考性越强，套期保值的可行性越大。 PTA与PX相关性： 2001年至今平均0.91。2006年上半年0.94。（PTA与PX价格走势对比图见附件6：图1） 国产PTA和进口PTA相关性： 2001年至今平均0.98。（国产PTA和进口PTA价格走势对比图，见附件6：图2） PTA与MEG相关性：2001年至今平均0. 81。2006年上半年0.86。（PTA与MEG价格走势对比图，见附件6：图3） PTA与切片相关性：2001年至今平均0.96。2006年上半年0.99。（PTA与切片价格走势对比图，见附件6：图4） PTA与长丝相关性：2001年至今平均0.93。2006年上半年0.94。（PTA与长丝价格走势对比图，见附件6：图5） PTA与短纤相关性：2001年至今平均0.87。2006年上半年0.96。（PTA与短纤价格走势对比图，见附件6：图6） PTA与棉花相关性：2001年至今平均－0.41。2006年上半年－0.52。但是PTA和棉花的价差走势与棉花价格走势相关性很强，为PTA和棉花套利提供了机会。（PTA与棉花价格走势对比图，见附件6：图7） 从叠加图可以看出每年同一时期价格变化很大，有时有