伯南克乔治华盛顿大学系列讲座提纲之四解说.doc

伯南克乔治华盛顿大学系列讲座提纲PPT（3） （2012年3月29日） 原文链接： /newsevents/lectures/the-aftermath-of-the-crisis.htm 深度阅读：王健_美联储: 美联储系列知识介绍/u/2262263940 PPT翻译：亦昭亦是/yizhaoyishi?c=spr_web_360_hao360_weibo_t001 仅供大家学习参考，欢迎批评指正 讲座4 后金融危机时期 P3 美联储在重塑金融体系稳定性上的努力 ·2008年秋季所发生的金融大恐慌威胁到了全球金融体系的稳定 ·在行使“最后贷款人”的职能上，美联储提供了流动性（短期抵押贷款）来稳定主要的金融机构和市场 P4 美联储在重塑金融体系稳定性上的努力 ·美联储与财政部及其他监管机构密切协作（如FDIC和SEC）（译注：FDIC是联邦存款保险公司，SEC是美国证券交易委员会） ·与外国央行的协作还包括外汇互换 ----美联储提供给外国央行美元换回外国货币 ----互换使得外国央行可以满足它们自己的金融机构对于美元资金的需求 P5 美联储为强化银行体系所做的持续努力 ·2009年春季，美联储对19家最大的美国银行进行了压力测试，从而帮助恢复了投资者信心，进而使银行从私人投资者那里筹得了1400亿美元的资本 ·最近的联储压力测试表明在银行资本和银行从经济休克中恢复过来的能力上有持续改进 P6 对特殊的“最后贷款人”计划的评估 ·成果：这一计划： ----制止了对不同金融机构的挤兑行为 ----恢复了金融市场的功能，重新开始了信贷活动，并支持了经济增长的恢复 ·这一计划在2010年3月结束 P7 对特殊的“最后贷款人”计划的评估 ·联邦储备所面临的金融风险最小 ----贷出去的款项是短期的，而且都有抵押品作担保。已放出去的数千笔贷款无一违约 ----虽然这些计划的目的是为了帮助金融稳定，是非赢利性的。但纳税人还是最终获利 P8 危机中的货币政策 ·美联储采用最终贷款人政策稳定了金融系统。为了保持经济稳并促进经济复苏，美联储开始转向货币政策 P9 危机中的货币政策 ·传统的货币政策包括管理短期目标利率（联邦基金利率）。由于长期利率通常会跟着短期利率下降，同时由于降低长期利率可以鼓励人们购买耐用品，房产以及资本产品，所以降低联邦基金利率有助于刺激经济 P10 危机中的货币政策 ·货币政策由联邦公开市场委员会执行（FOMC） ·FOMC每年在华盛顿特区开8次会议。在这次危机中，它有时也举行非例行的电视会议。 P11 危机中的货币政策 ·FOMC包括12名具有投票权的委员：（译注：参加会议的有19人） ----7名联邦储备系统主席委员会成员 ----纽约联储行长 ----4名成员由来自除纽约联储以外的11家储备银行的行长担任，一年轮换一次 ·除12名委员之外的其他联储行长可以自由参加会议，但无投票权 P12 联邦基金利率 ·为支持经济复苏，美联储将联邦基金利率由2007年9月的5.25%削减到2008年12月的将近0，直到现在。 P13 大规模资产购买 ·随着联邦基金利率下降至0，传统货币政策可提供的操作空间殆尽。但经济仍旧疲软，而且有通缩（工资及物价下滑）的风险。 P14 大规模资产购买 ·为了直接影响长期利率，美联储购买了大量的国债和政府支持企业（GSE）的抵押贷款相关证券。 ·2009年3月和2010年11月宣布了二次大规模资产购买计划。（译注：即QE1和QE2） ·这些行动使联储的资产负债表余额上升到2万亿美元。 P15 大规模资产购买 下图是示意图，红色区域代表大规模资产购买的金额，单位是十亿美元。绿色：所持有的传统证券） P16 大规模资产购买 ·美联储购买大量的国债和政府支持企业的证券，使得市面上这类证券的供应减少，因而投资者愿意接受低收益率（译注：即愿意以较高价格购买）。较低的长期利率可以帮助刺激经济，正如传统政策所达到的效果一样。 ·市场上国债及政府支持企业的证券供应量的减少，使得投资者转向购买如企业债券这样的其他资产，也降低了这些资产的收益率 P17 大规模资产购买 ·购买这些资产的资金来源于增加银行在联邦储备银行中的准备金头寸。它们不会影响到流通中的货币数量。联储有多种方法来放缓大规模资产购买（LSAPS），如将证券重新回售到市场中去。 P18 大规模资产购买示意图 P19 大规模资产购买的效果 ·大规模资产购买（LSAP）（也被称为量化宽松）拉低了长期利率 ----30年期抵押贷款利率降到了4%以下 ----企业又可以重新获得信贷，股票价格回升 ·较低的长期利率帮助促进了经济复苏，虽然在房产市场上的效应仍低于预期 P20 大规模资产购买的效果 ·联储的信用以及长期以来对价格稳定性的承诺帮助了锚定通货膨胀和通胀预