我国资本市场并购套利和机会发掘分析.doc

独  创  性  声  明  本 人 郑 重 声 明 ：所 呈 交 的 论 文 是 我 个 人 在 导 师 指 导 下 进 行 的 研 究 工 作 及 取 得 的 研 究 成 果 。尽 我 所 知 ，除 了 文 中 特 别 加 以 标 注 和 致 谢 的 地 方 外 ，论 文 不 包 含 其 他 人 已 经 发 表 或 撰 写 的 研 究 成 果 ，也 不 包 含 为 获 得 安 徽 财 经 大 学 或 其 他 教 育 机 构 的 学 位 或 证 书 所 使 用 过 的 材 料 。与 我 一 同 工 作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表 示了谢意。  签名：  日期：  关 于 论 文 使 用 授 权 的 说 明 本人完全了解安徽财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学 校 有 权 保 留 送 交 论 文 的 复 印 件 ，允 许 论 文 被 查 阅 和 借 阅 ；学 校 可 以 公 布 论 文 的 全 部 或 部 分 内 容 ，可 以 采 用 影 印 、缩 印 或 其 他 复 制 手 段 保 存 论 文。 （保密的论文在解密后应遵守此规定） 万方数据 万方数据  签名：  导师签名：  日期： 摘要 内容摘要 并购套利是并购市场中的一种套利行为，作为一种重要的投资手 段，通过买入目标公司的股票，卖出并购方的股票，获取买卖价差来 获利。在国外资本市场上，并购套利是一种发展成熟并运用普遍的投 资策略，而在国内资本市场上，由于我国资本市场建立时间较晚，监 督管理不严、市场放开受限、制度设计的不完善等，使得我国的并购 市场表现出内幕交易频繁，并购完成时间较长，仅局限于现金支付协 议收购目标公司为主要模式的特点。因此，我国资本市场的并购套利 策略和收益情况与国外有所差异。 本文共有六章：第一章导论，介绍选题的背景、文献综述、本文 框架和选题的意义。第二章介绍国内外的并购发展历程和现状。第三 章介绍并购套利的理论和相关概念，叙述了市场有效性假说的内容和 并购套利的联系。第四章阐述了并购套利策略，介绍了并购套利的类 型、相应的并购套利策略、并购套利的风险和影响因素。第五章是案 例分析，主要介绍了宏达高科收购佰金公司和西南证券收购国都证券 的案例，结合案例说明了并购套利的操作流程、影响并购套利的因素 以及并购溢价与并购套利的关系，透过失败的并购案例，对并购套利 的风险因素进行揭示。第六章是结论和对投资者的建议。 本文通过对并购套利相关理论的介绍和国内典型案例的分析，研 究我国的并购套利策略的运用和发展规律，得出结论:虽然我国资本 市场与国外发达资本市场存在一定的差距,但是国内的并购交易通过 适当的操作仍然能够获得收益。套利者应当把握时机、重视并购中的 重点行业，合理利用资产组合，并购套利将随着资本市场的不断完善， 为个人和机构投资者、基金经理人广泛运用，从而成为一种常态化的 投资手段。 关键词：并购套利；并购套利策略；累积超额收率 1 万方数据 摘要 ABSTRACT Merger arbitrage is the investment activities in the MA market, which attracts a large number of arbitrageur pouring into the market, buying the merged enterprises’ stocks, selling the acquirer companies’ shares, profiting the trading spread by hedge mechanism. In foreign capital market, merger arbitrage is a mature and widely used investment strategy. However, in the domestic capital market, as Chinas capital market established late, the market supervision is not strict and the system design is not perfect, the MA market is characteristic of flooding inside messages, a long time completion of the merger and paying cash acquisition of the target corporation as the main mode. Therefore, the strategy and yieldin