金融危机研究说课.ppt

金融危机研究 一、历史上的各次金融危机 1637年 郁金香的疯狂热 郁金香泡沫，是人类历史上有记录的最早的投机活动。 表现在当时的社会，郁金香成为身份地位的象征，全社会各阶层的人都在倒卖郁金香，郁金香最高价曾炒至4200荷兰盾，20倍于一位熟练技工的年收入。当时荷兰的年人均收入为150荷兰盾。大约是今天的76,000美元。到1637年，市场崩溃，荷兰的郁金香市场从昔日的景气场面顿时间变成了凄风苦雨和逼债逃债的地狱。 形成原因：⑴在短期内，即使郁金香的价格上升，生产者也没有办法迅速增加供给。供给数量不能及时增加来满足需求，这就为投机活动提供了空间—有实力的投机者可以通过大量囤积商品或者垄断供应渠道的方式来减少供应，哄抬价格，赚取利润。这是投机泡沫形成的第一个条件。 ⑵货币的增加速度大大快于实体经济的增长速度。人们除了进行消费和投资实业以外，还有大量的“闲钱”来从事投资活动—用现在流行的话就是“流动性过剩”。 ⑶金融市场的形成，为投机活动提供了资金支持和低成本的交易平台。这是投机形成的第三个条件。 政府政策 政府对郁金香事件采取的手段是先从交易空间上制约，运用经济杠杆来调节价格；之后再用法律来堵漏，整个过程自然流畅，合乎经济规律。美中不足的是，政府采取措施的时间太晚了，以致有太多人牵涉进去，遭受了巨大损失。 危机的影响 不仅沉重打击了阿姆斯特丹交易所，更使荷兰经济陷入一片混乱，荷兰由一个强盛的殖民帝国走向衰落， 1720年的南海泡沫 诱发原因：1719年，英国政府允许政府债券与南海公司股票进行转换。同年年底，南美贸易障碍扫除，加上公众对股价上扬的预期，促进了债券向股票的转换，进而带动股价上升。1720年，南海公司承诺接收全部国债，作为交易条件，政府要逐年向公司偿还，公司允许客户以分期付款的方式(第一年仅仅只需支付10%的价款)来购买公司的新股票。2月2日，英国下议院接受了南海公司的交易，南海公司的股票立即从129英镑跳升到160英镑；当上议院也通过议案时，股票价格涨上了390英镑。 扩散在南海公司股票示范效应的带动下，全英所有股份公司的股票都成了投机对象。社会各界人士，包括军人和家庭妇女，甚至物理学家牛顿都卷入了漩涡。人们完全丧失了理智，他们不在乎这些公司的经营范围、经营状况和发展前景，只相信发起人说他们的公司如何能获取巨大利润，人们惟恐错过大捞一把的机会。一时间，股票价格暴涨，平均涨幅超过5倍。大科学家牛顿在事后不得不感叹：“我能计算出天体的运行轨迹，却难以预料到人们如此疯狂”。 政府应对1720年6月，为了制止各类“泡沫公司”的膨胀，英国国会通过了《泡沫法案》。自此，许多公司被解散，公众开始清醒过来。对一些公司的怀疑逐渐扩展到南海公司身上。从7月份开始，首先是外国投资者抛售南海股票，国内投资者纷纷跟进，南海股价很快一落千丈，9月份直跌至每股175英镑，12月份跌到124英镑。“南海气泡”由此破灭。 影响1720年底，政府对南海公司的资产进行清理，发现其实际资本已所剩无几，那些高价买进南海股票的投资者遭受巨大损失。许多财主、富商损失惨重，有的竟一贫如洗。此后较长一段时间，民众对于新兴股份公司闻之色变，对股票交易也心存疑虑。历经一个世纪之后，英国股票市场才走出“南海泡沫”的阴影。“南海气泡”告诉人们：金融市场是非均衡性的市场，只要有足够多的资金，可以把任何资产炒出天价，导致泡沫急剧膨胀。正如凯恩斯所说，股票市场是一场选美比赛，在那里，人们根据其他人的评判来评判参赛的姑娘。毫无疑问，这个时候政府的监管是不可或缺的！ 1837年的恐慌 发展过程：詹姆斯·麦迪逊在1816年于任内授权成立合众国第二银行，“减轻1812年战争所导致的经济问题”。 1829年，杰克逊总统上台，他认为第二合众国银行的信贷问题影响到了美国经济的发展。废止了第二银行。并将其贷款业务分散到州银行，州银行增加了存款基础，不重视授信政策的州立银行可以发行更多的银行券，并以房地产作为抵押担保发放了更多的贷款（房地产缺乏流动性）。 与此同时，美国又颁布实施了自由银行法。自由银行法允许最低资本金10万美金的任何人都可以建立银行，没有任何其他要求。银行如雨后春笋般纷纷成立，为信贷与投机买卖提供资金。这也导致诈骗猖獗，银行业务品质低劣。 杰克逊应对投机的策略是签署了一个行政命令《铸币流通令》，要求除极个别情况外，以后购买土地必须使用金币或银币支付（紧缩流动性）。 导致对铸币供应需求量的激增，银行券持有者开始要求用银行券换取金银铸币，银行贵金属存量显然不足。为了筹集急需的钱，各银行开始不得不尽快收回贷款。由于缺乏足够的贵金属，银行又无力兑付发行的货币，不得不一推再推。 到1937年底，全美所有银行都停止了金币兑付。英格兰银行为防止黄金流出国门，开始提高利率。这由导致英国棉花进