VNM效用函数与风险升水材料.ppt

彩票的选择具有一般商品消费选择的特征，具有收益的不确定性。可以用式子 表示。如它会产生两种结果。 单赌：设有n种可能的事件结果， 则单赌集合可写成： 【完备性与传递性公理】对两种不同的结果，消费者的偏好为： 四.期望效用函数 四.期望效用函数 四.期望效用函数 期望效用函数不是唯一的，如果u(·)是一个消费者的期望效用函数，则其正仿射变换 同样也可以代表消费者的期望效用函数。 一个例子 二、对风险的主观态度 你愿意选择哪份工作？ 你愿意接受一笔数额的奖金还是参加一次抽奖？（抽奖存在不确定性，但其期望和那笔奖金相等） 风险规避：愿意接受数额固定的奖金 风险中性：对于两者无差异 风险偏好：愿意参加抽奖 3、保险费 4、风险升水与风险规避程度的关系 在消费者是风险厌恶者时，风险升水的高低与风险本身的大小（方差）成正比例。 参考资料 王江；《金融经济学》第6、7章，中国人民大学出版社 詹姆斯﹒伯金：《微观经济理论：精略教程》第1、2章，中国人民大学出版社； 杰克﹒赫施莱佛，约翰﹒赖利：《不确定性与信息分析》第1部分，中国社会科学出版社。 风险升水P：一个赌局的确定性等价与这个赌局的期望收入之间的差距，即 或者说，风险升水指一个完全确定的收入E(g)转化为两个不确定的收入w1和w2时，消费者由于面临风险付出的代价。赌博g含的风险相当于使一个确定的收入E(g)减少了P，即 消费者购买保险是为了规避风险，那么消费者愿意出多少钱来规避风险呢？ 如果没有保险，消费者的预期效用为 购买保险后，消费者的收入带来的效用应该等于存在风险时的期望效用。 保险费、确定性等价和风险升水 消费者的期望效用函数可写成： 若消费者支付R给保险公司，他得到一个确定的效用水平 ，根据确定性等值： 用泰勒级数展开上式： 等式右边： 等式左边： 也就是： 风险升水与风险规避程度和风险的方差是成正比例的。投保人越是厌恶风险，风险的方差越大，则风险升水越高。 例子：风险升水与风险大小的关系 设消费者的初始财富w0。赌局1：50%的概率赢或输h。其期望效用函数为： 赌局2：50%的概率赢或输2h。其期望效用函数为： 赌局3：50%的概率赢或输3h。其期望效用函数为： 由效用函数的凹性可知： 说明赌局的风险越大，期望效用水平越低。 风险厌恶时，当上升时，风险升水（保险价格）P也上升。当损失出现时，消费者认为其效用损失大得多。为免灾，他愿支付较高的保险价格。 风险升水（E(h)=0,P=R）与投保人的财富绝对水平不一定有关 例：某人的效用函数形式为： 某风险规避程度为： 此人越富有，越怕担风险。财富上升时愿意支付更高的风险升水R。 例：某人初始财富值为w0，的效用函数形式为： 风险升水完全取决于常数A。此人愿意支付的保险金R与其财产w无关。 结论：一个人的财富多少与其愿意支付的保险金之间的取决于其效用函数的形式。 例：假定 。令单赌中赢h和亏h各有50%的概率，设消费者原来的资产水平为w。求CE与风险水平P。 例：一种彩票赢得900元的概率为0.2；若输，只获得100元，概率为0.8。若消费者的效用函数形式为 ，问该消费者愿意出多少钱购买这张彩票？风险升水是多少？ 消费者的出价应按CE给出，即 * * Ch.4 期望效用函数与风险升水 §1.不确定性与选择公理 §2.冯·诺依曼—摩根斯坦效用函数 §3.风险的客观度量及对风险的主观态度 §4.风险规避的度量 本章要点 §1. 期望效用函数 一、不确定性 经济活动中始终存在着决策的不确定性。 不确定性和风险是一个不同的概念，奈特在《风险、不确定和利润》（1916）第一次区分了经济活动中不确定性与风险，风险是可以计算出客观概率的情况，不确定性是不可以计算出客观概率的情况。 二、单赌和复赌 复赌：凡是奖品本身又成了赌博本身的赌博。 0.30 0.12 0.12 0.06 雨量小30% 0.50 0.20 0.20 0.10 雨量中50% 0.20 0.08 0.08 0.04 雨量大20% 低产40% 正常40% 高产20% 奖品是产量的分布，它们又具有不确定性，而成为赌局本身。 三、不确定条件下的选择公理 【连续性公理】差异很大的两个不确定结果的某种加权结果会等同于某个确定的中间结果。 【独立性公理】假定消费者A与B之间无差异，设C为任一个另外的结果。如果一张彩票L1会以概率P与(1-P)带来结果A与C，另一张彩票L2以概率P与(1-P)带来结果B与C，那么，消费者会认为这两张彩票L1与L2无差异。 例： 设A=获1000元,B=获10元,C=