投资项目评估长期投资决策绪论.ppt

5.2 与NPV法等效的指标（方法） 净年值 费用现值 费用年值 5.2.1 等年值（NAV） 概念 将投资过程的所有现金流量“拉平”到所有的年份的价值，即年金 公式 经济含义 整个投资过程的“平均”的动态的年盈余 判断准则 与NPV 等效 5.2.2 费用现值 概念 相对与NPV，费用现值是将投资过程所有的支出进行折现的现值 判断准则 当效益相等或效益相当而又不便于定量计算时，选择费用现值最小的 5.2.3 费用年值 概念 将投资过程的费用进行“拉平”到所有年份的值。 经济含义 整个投资过程的“平均”的动态的年费用 判断准则 与费用现值等效 5.3 静态评价指标 静态投资收益率的几种常见形式 平均会计收益率ARR 5.3.1静态投资收益率的几种常见形式 全部投资收益率= 权益投资收益率 = 投资利润率 ＝ 投资利税率 ＝ 收益：可以是现金流量，也可以加上利息，也可以是利润或利税 5.3.2平均会计收益率ARR 公式 计算步骤 确定平均净收益，即投资期限的税后利润 确定平均投资额 确定平均会计收益率 可用期初投资；亦可用期间账面投资 收益用税后利润 平均会计收益率例题 年份 净现金流量 年折旧 年利润 1 4000 2000 2000 2 6000 2000 4000 3 3500 2000 1500 4 1500 2000 -500 总利润 7000 某公司某项投资计划为最初的资本支出为10000元，流动资本 为3000元。项目期限为4年，在其末流动资本全部收回， 项目的残值为2000元。公司使用直线法折旧。相关指标如下 平均会计收益率Accounting Rate of Return图示 年折旧＝（10000-2000）/4 ＝ 2000 平均年利润＝ 7000/4 ＝ 1750 平均固定资本= （资本原始支出－残值）/2＋残值= （资本原始支出+残值）/2 = 6000 平均可用资本 ＝平均固定资本＋流动资本＝9000 报酬率＝1750/13000 ＝13.5% 平均资本报酬率＝ 1750/9000 ＝ 19.4% 有时用会计收益率，即投资额不用平均数，而用原始投资 投资项目决策评 价 指 标 绝对值法 静态分析法 ——净收益、投资回收期 动态分析法 ——净现值，净年值，费用现值，费用年值 相对值法 静态分析方法 ——投资收益率、ARR 动态分析方法 内部收益率、净现值指数、效益费用比 投资项目决策评 价 指 标 外部收益率 内部收益率 效率型 净现值指数 投资收益率  净现值------净年值 价值型 费用现值---费用年值 静态投资回收期 兼顾经济性 和风险性 动态投资回收期 5.4 外部收益率（external rate of return） ——ERR 概念与涵义 计算公式与方法 与内部收益率的比较 外部收益率的评价准则 5.4.1 外部收益率概念与涵义 什么情况下要用外部收益率 ——在项目没有内部收益率，或内部收益率不合理时 概念与含义 投资过程中各期收入的再投资以某一利率（ic）进行复利到期末，而投资支出以某一利率（外部收益率）进行复利，如果二者相等，即投资过程对该投资支出的折算利率来说，是不盈也不亏的，这个利率称为投资过程的外收益率。 假定： 投资支出与投资过程中各期收入的再投资具有不同的收益率 5.4.2 外部收益率的公式与计算 公式 —