人民币自由兑换研究研讨.ppt

人民币自由兑换研究 一.人民币自由兑换的理论概述 1.人民币自由兑换的内涵 2.人民币自由兑换的相关理论 二.人民币自由兑换的历史进程 1.人民币自由兑换的发展 2.人民币自由兑换的现状 三.国外的货币自由兑换情况 1.发达国家的货币自由兑换情况 2.发展中国家的货币自由兑换情况 3.俄罗斯推进货币自由兑换案例分析 (1)案例回顾 (2)对中国的启示 四.人民币可自由兑换的影响因素 1.实现人民币自由兑换的条件 2.实现人民币自由兑换的障碍 五.推进人民币自由兑换的政策建议 1.深化我国市场化金融体系改革 2.加快建立内外两个金融中心 3.加快微观市场主体改革步伐 4.建立有效的金融监管体系及政府调控能力 一.人民币自由兑换的理论概述 1.人民币自由兑换的内涵 所谓货币可自由兑换，即当一个正常的市场经济参与主体（这个主体即可为个人也可为团体）持有某种货币时，该市场参与主体把该种货币可以兑换成为任何别国货币而不受持有货币国限制的行为，我们把它称之为货币可自由兑换。 根据国际货币基金组织的规定：“所谓的货币可自由兑换，是指在国与国的正常经济交往过程中，货币的兑换和流通不受到任何的限制和约束。同时又可以理解为在经常项目下作为一种无条件的支付手段，接受者不得设置一些若干的限制规则来阻碍别国货币的使用并承认其法定价值；在资本项目下实现资本的完全自由流动，不得实行多种汇率政策或任何带有歧视性色彩的货币政策措施。 当前，世界各国所公认的货币可自由兑换的定义通常在上述两个账户下进行，即经常性账户和资本性账户。一国货币的可自由兑换，是一国经济市场经济和对外开放的不断深化发展的必然结果。一国货币完全可自由兑换是一国市场对内放松资本管制，对外逐渐允许资本自由无限制流动的一个国内国外的普遍自由性通货权。 一国的货币可自由兑换，通常包括经常账户的可自由兑换和资本账户的可自由兑换两个范畴。通过观察国外货币可兑换的发展路径，可以发现，一国实现货币的完全可有兑换通常都是分步骤进行的。实现经常性账户的完全可自由兑换是第一步，然后才是放开资本账户的可自由兑换，且资本账户的可自由兑换过程是一个渐进的过程。 我国目前的开放过程正迎合了国际上的通常规律。实现经常项目的可自由兑换是第一步，通过经常性账户的开放，同时配合汇率和利率管制来达到稳定货币的国内国外价格，实现促进对外贸易发展的目标。通过对外贸易额的不断增长，以实现培养和发展本国资本市场和贸易市场的目标，为将来开放资本市场打基础。 其后是在条件允许的情况下逐步放开资本市场的限制（在此所谓的条件主要是指本国的外汇储备﹑本国银行的市场竞争力﹑及本国资本市场发育程度等几个主要方面）。我国目前正处于这一阶段，在资本账户逐渐开放的改革过程中，我国目前正在实行诸如QDII﹑QFII 以及人民币的主权货币互换和香港人民币离岸市场建设等改革措施，充分体现了我国党和人民对人民币走向世界的强烈愿望和改革决心。 2.人民币自由兑换的相关理论 (1)金融自由化理论 金融自由化理论又名“金融深化论”，是美国经济学家 Mckinnon 和Shaw 首先提出的金融学理论。此理论产生于20 世纪70 年代，由于当时广大发展中国家受凯恩斯主义和苏联计划经济模式的影响，故政府对本国国民经济普遍实行市场管制﹑企业国有化。当时的政治家不相信自由市场手段能够带动经济发展，甚至有些国家管理者认为“自由”是一种万恶的根源。这些国家普遍存在资本缺乏、技术落后、经济结构单一、出口结构附加值低、教育水平低下、失业率高居不下、人均收入及社会储蓄率低等问题。这种种经济坏死现象均被金融深化论认为是一种“金融压抑”的表现。 “金融压抑”是一种市场不均衡现象，严重阻碍社会资源的优化配置。因此，当时的发展中国家（重要是拉美国家）普遍存在的这种“金融压抑”严重影响了社会经济的可持续发展。因此，“金融深化论”提出针对此类国家，必须进行全面的金融自由化改革，使市场利率可以充分体现资源的配置需求。 Mckinnon 和Shaw 的“金融深化论”理论模型如下。 根据图1，re 是不存在“金融压抑”条件下的均衡利率水平，是由储蓄曲线S(Y3) 和投资曲线II 的交点决定的。曲线C 为“金融压抑线”，该曲线展示了政府管制下的利率