诺贝尔奖经济学获得者讲述.pptVIP

2013年诺贝尔奖获得者 主要内容 一、个人简介 二、获奖理由 三、主要学术成就 四、研究与贡献 五、希勒对中国的六大忠告 尤金·法玛(Eugene Fama，1939年2月14日－) 1939年出生于美国马萨诸塞州的波士顿。 1960年获塔夫茨大学学士学位，1964年获芝 加哥大学博士学位。现任芝加哥大学布斯商 学院教授。 法玛被认为是“现代金融之父”，主要研究 领域是投资组合管理和资产定价。其研究理 论享誉经济学界和投资学界。法玛著有两本 专著，并发表过100多篇学术文章，包括《有效市场假说》、《证券溢价》、《盈利、投资和平均回报》等。 金融市场著名的“有效市场假说”就由法玛在1970年首次提出。1992年，法玛与肯尼思·弗伦奇共同提出“法玛-弗伦奇三因子模型”，对资本资产定价模型进行改进。模型基于对美国股市历史回报率的实证研究，解释了股票市场的平均回报率受哪些风险溢价因素影响。 法玛-弗伦奇三因子模型 法马和弗伦奇（1992）观察发现市值较小、市值帐面比较低的两类公司更有可能取得优於市场水平的平均回报率。由此三因子模型通过引入二个新的解释变量：市净率、公司规模，与CAPM中的市场指数一同估计股票的回报水平，即： 其中r是投资组合的期望收益率， Rf是市场无风险收益率， Km是市场组合的收益率，三个变量的待估系数β是市场组合风险溢价、规模溢价、市净率溢价三个因素变化对期望收益率的影响，其中市场组合风险溢价的系数β概念接近于CAPM模型中的β系数，公司规模变量SMB是指由市值小的公司组成的投资组合回报与市值大的公司组成的投资组合回报之差，市净率溢价HML是账面价值比较高的公司组成的投资组合回报与比值较低的公司投资组合回报之差。α是超额收益率，在理想的情况下，投资组合的超额回报将全部被三因素解释，从而α应在统计学意义上等于0。 在回归分析中，三因子的数据通过市净率的高低、公司规模的大小，将股票市场上所有公司分成10个等市值的投资组合，并利用他们的历史数据计算三因子各自的溢价水平。当规模溢价、市净率溢价确定后，其系数通过线性回归的方式进行计算。法马和弗伦奇的计算结果显示约70%的收益率水平可以通过此种分组方式，经由CAPM模型计算得出；而超过90%的收益率可以通过修正后的模型，法马-弗伦奇三因子模型得到解释。而规模溢价、市净率溢价的回归系数在统计学意义上显著，意味著三因子模型可能捕捉到了市场组合风险溢价尚不能解释的信息。此外，规模溢价的系数为正，意味着那些市值较小的公司组成的投资组合，可以预期能带来更高的回报，与更高的风险。 彼得·汉森(Peter Hansen，1952年出生-) 1952年出生于美国伊利诺伊州，芝加哥大学 济学教授。他1974年在犹他州立大学获学士 学位，1978年获明尼苏达大学经济学博士学 位，1981年起在芝加哥大学任教。 汉森的主要贡献是研究出一种统计方法，它 适用于检测资