第8章金融危机挑战要点.pptVIP

第8章 金融危机挑战 美欲退出QE政策 亚洲金融危机会卷土重来吗 受叙利亚局势升级及QE退出预期影响，亚太金融市场昨天大跌，菲律宾指数一度重挫6%，印尼指数跌超3%，日本、泰国等指数跌超2%。午后跌幅收窄，菲律宾指数收盘报5703.52点，跌幅3.61%。前天，印尼股市大跌3.71%，8月份以来累计跌幅超过15%。作为难兄难弟，印度股市本月以来跌幅超过7%。最近三个月，土耳其股市跌幅近三成，印尼、泰国、菲律宾股市跌幅均达到两成左右。 伴随股市下跌的是货币大幅贬值。从5月初到8月下旬，印度、巴西货币对美元贬值幅度分别高达14.4%和16.7%。过去四个多月来，泰铢对美元下跌10%，印尼盾跌幅超11%。 美联储这只“超级蝴蝶”扇动了翅膀，会不会迎来一场风暴？ 8.1 金融危机的定义和类型 金融危机的定义： 全部或大部分金融指标—短期利率、资产（证券、房地产、土地）价格、商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂和超周期的恶化 —新帕尔格雷夫经济学大辞典 人类发展历史长河中，金融危机如影相随，犹如个幽灵，但从没有任何时候像现在这样如此贴近人类。 1637年郁金香狂热 1720年南海泡沫 1837年美国银行恐慌 1907年银行危机 1929年大崩溃 1987年黑色星期一 1992年欧洲货币体系危机 1994年墨西哥金融危机 1997年亚洲金融危机 2007美国次贷危机 二、现代金融危机的分类 据IMF在《世界经济展望1998》中的分类，金融危机大致可以分为以下四大类： 银行业危机 债务危机 货币危机 系统性危机 银行业危机：指银行过度涉足从事高风险行业，从而导致资产负债严重失衡，大量银行破产形成的危机。 1907美国银行危机爆发，纽约一半左右的银行贷款都被高利息回报的信托投资公司作为抵押投在高风险的股市和债券上，整个金融市场陷入极度投机状态; 80年代的美国Savings and Loans(SLs) 储贷业危机，大量的银行破产由2600锐减到1481（1989-1987）； 日本90年代泡沫经济破产引发的银行业危机 债务危机：一个国家的支付系统严重混乱，不能按期偿付所欠的外债，包括主权债和私人债等。 预警线：外汇储备占短期外债为80%，短期外债占外债25%；外债占GDP20%。 拉美债务危机、美国的次贷危机、欧洲主权债务危机 货币危机：又称国际收支危机。主要发生在固定汇率制度下，市场参与者对固定汇率失去信心，通过外汇市场抛售等导致盖度汇率大幅度贬值（15-20%），汇率制度崩溃。 1992的欧洲货币体系危机（英镑危机） 1994年的墨西哥比索危机 1997年的亚洲金融危机 §8.2 当代金融危机挑战 一、次贷危机 也称美国房地产市场的次级按揭贷款危机，即由2007年4月美国新世纪抵押贷款公司因次贷产品引发的破产，引发一系列的国内金融机构的破产而形成的危机，并蔓延至全球，形成系统的金融危机。 1.出现异常变化-次贷的产生 次级抵押贷款(Subprime Mortgage) ： 指的是美国的贷款机构面向信用分数低于620分，收入证明缺失，负债较重的人提供的贷款 担保债务凭证(Collateralized Debt Obligation ,CDO)： 是债务债券抵押产品，把所有的抵押打包在一起，并且进行重新的包装，再以证券产品的形式推放到市场,它是一种固定收益证券，现金流量之可预测性较高，不仅提供投资人多元的投资管道以及增加投资收益，更强化了金融机构之资金运用效率，移转不确定风险。 信用违约互换(或者掉期）（CDS：Credit Default Swap） 1995年由摩根大通首创。相当于一种保险契约，买方（投资者）定期支付一笔费用给卖方，将特定参考资产的违约风险给卖方，一旦违约事件发生，买方将可依契约之议定获取一定数额的赔偿金。 CDO 如：一家借贷金融企业向消费者提供贷款产品如房屋贷款，而借方还款是固定的利息与固定的本金，这就成为了固定收益债券，贷方将这大数量的借贷组合起来，重新包装、使其证券化，再以证券售出，这就是CDO。 如果借方无法偿还，所提供的担保就是房屋，可是一旦房市崩盘，而借方又不能如期还债，这CDO将会受到很大的冲击，其价就会应声而跌。 CDS CDS本身是一种保险工具，但却可以成为一种投机工具。投机者（CDS卖方）可以和投资者签订一项CDS合同，并收取美元保费。如果信用参照体的公司并未倒闭，投机者在未曾进行任何投资（但要承担风险）的情况下就将获利美元。如同股票的期权，CDS虽然是建立在相关的债券上的，但是它的交易却是完全独立的，CDS并不公开交易，却不受任何监控，只是交易双方私下缔结的合同。 从2006年的34万亿美元暴涨到2008年6