股指期货基础知识详解讲述.ppt

* 熔断制度在台湾2004年322事件 2004年3月20日，中国台湾地区举行新一届领导人选举。大多数期货投资者此前看好由国民党及亲民党联合推出的候选人，并预期台湾股市将有上涨的趋势。3月19日台湾期货市场收盘时，期货交易人的未平仓口数大多是多头头寸。但在3月19日下午陈水扁遭到枪击的消息传出，媒体3点30分公布消息，期货和现货市场已在1点30分和1点45分收市，接下来是周末假日。就有人预测台湾股市将有一波跌幅，部分期货投资者利用新加坡摩台指的下午4点开盘的摩根台指“盘后ETS电子交易盘”放空。当日新加坡摩根台指当天大幅下跌。 3月20日，民进党以不到3万票的极微小差距赢得选举，民众质疑并上街游行，政治的不安定很快传导到金融市场。 * 熔断制度在台湾2004年322事件 3月22日开盘，现货台指和期指同时跌停（6830点跌至6352点，成交量指在开盘后前30分钟有9000口，9点10分后几乎没有成交，当日总成交9280口),投资人每一手损失95600元。市场产生流动性危机。 反观和台指期货相关性很高新加坡摩根台指却没有发生流动性风险和系统性风险的问题---有熔断制度 摩根台指期货的成交价格波动若达到前一结算价的7%（涨跌停板），接下来的10分钟内价格波动只能在7%内，假如成交价维持在涨跌停板价格达10分钟，则涨跌幅进一步放宽至10%，若当天涨跌幅由达到10%，再次限制下10分钟内交易价格只能在10%内，假如成交价维持在涨跌停板价格持续达10分钟，则在放宽至15%，此即当日最大涨跌幅。 * 熔断制度在台湾2004年322事件 摩根台指3月22日交易情况： 8：45分开盘，从288.8跌至268.6 ，跌幅7%，后持续7%的限制交易10分钟后，打开涨跌限制到10% 9：10分，再向下跌到260点，跌幅为10%，最后摩根台指涨跌幅放大到15%，当日最大跌幅发生在9：30分，指数跌至249点，跌幅为14%，随后止跌，当日收盘只跌至252。2 ，跌幅12.7%，总成交量44154口 * 涨跌停板 3月23日，由于新加坡在3月22日跌幅多达12%，因此台指期货一开盘随即跌停，累计跌幅13%，已超过新加坡3月22日收市跌幅。投资者买盘入场，台湾市场的风险才算解除 引发期货商和投资者之间是否过于提早砍仓的纠纷 8：45分开盘，指数跌至5908，跌幅7%，两天累计13%。多单入场，开盘后10分钟有30000口在跌停板成交，也有4500口以5911成交。但在（9：50-10：10）重新跌停，这是发生争议的转折点，期货商纷纷进行强行平仓。 10：15分开始回升，在12：10最高升至6190点，因此引发期货商是否过早平仓，投资者多损失56400元/手 * 涨跌停板 从台湾股指期货“3·22”事件中可以看出，新加坡交易所由于采用了熔断机制使市场的价格发现与流动性较台湾市场为好。一方面，它并没有损害市场的价格发现功能。当天市场最大跌幅为14%，而后市场预期利空出尽，做多者进场，收盘点位有所反弹。另一方面，它反而提高了市场的流动性。当天新加坡交易所的摩台指期货交易的交易量是台湾期货交易所的台股期货交易量的5倍左右。主要是因为在熔断期内，有空头获利盘不知后市如何，主动获利了结，部分多头幸运出逃。 降低自然人的部位限制 按目前设计持仓限制的规定，对投资者同一品种单个合约月份单边持仓实行绝对数额限仓，其中自然人持仓限额为1000手 * 涨跌停板 3月23日，由于新加坡在3月22日跌幅多达12%，因此台指期货一开盘随即跌停，累计跌幅13%，已超过新加坡3月22日收市跌幅。投资者买盘入场，台湾市场的风险才算解除 引发期货商和投资者之间是否过于提早砍仓的纠纷 8：45分开盘，指数跌至5908，跌幅7%，两天累计13%。多单入场，开盘后10分钟有30000口在跌停板成交，也有4500口以5911成交。但在（9：50-10：10）重新跌停，这是发生争议的转折点，期货商纷纷进行强行平仓。 10：15分开始回升，在12：10最高升至6190点，因此引发期货商是否过早平仓，投资者多损失56400元/手 * 保证金 保证金比率应是与市场风险相联系的一个概念，主要应与股票指数的历史波幅及预计的未来波幅相适应，保证金水平定得过高，会影响股指期货的吸引力和流通量，但如果定得过低，就会增加市场风险 国外市场通行做法，保证金的收取应区别正常和异常情况。正常情况下，保证金比例可适当降低，能有效控制风险即可，一旦出现股市波幅持续增加（可以予以科学计量）的情况即可提高保证金水平 现行股市规定涨跌幅限制是10%，但从大盘股指来说触及涨跌幅的情况几乎不可能出现。如香港没有涨跌幅限制，如出现日内大幅震荡，则需要动态追加保证金 金融期货交易所也可能采用结算新