浅议股权结构与公司治理的关系.docVIP

试论股权结构与公司治理的关系 ——以中关村证券亏损为例 摘要：当前，我国经济已对世界经济产生重要影响，在经济全球化的过程中，成功的借鉴国际先进管理理念是中国企业成长与发展的重要途径。经学者研究发现，公司股权结构是公司治理机制的重要组成部分,也是决定公司治理机制有效性的最重要因素,对公司的经营者激励、收购兼并、代理权竞争、监督机制等诸方面均有较大影响。本文将重点对中关村证券亏损为例，分析股权结构和公司管理之间的关系，并尝试寻找出改进的方法。并提出公司应在借鉴国际先进管理的同时，更应结合国情，以股权结构为导向，借鉴国际证券业改革步伐加快自身的改革。同时完善公司制度，加强证券公司内部审计力度，并且通过加强成本管理和开展业务各阶段的管理等方法，改变公司自身的盈利模式，促进中国证券市场合理，健康的发展。 关键字：股权结构；公司治理； 一、绪论 在经济全球化趋势不断加强，我国市场经济不断发展完善的今天，人们开始不断寻求更适合公司成长壮大的方式。而通过众多学者的研究发现，股权结构相对该公司而言是否合理，成为公司长远发展的关键所在，公司股权结构是公司治理机制的重要组成部分，也是决定公司治理机制有效性的最重要因素，对公司的经营者激励、收购兼并、代理权竞争、监督机制等诸方面均有较大影响。那么，如何在过往的经济案例中，寻求适合公司发展的股权结构，并如何通过股权结构的改革促进公司治理的优化，最终使之适应市场经济的发展等问题成为本文的核心问题。 二、中关村证券的巨额亏损问题 中关村证券股份有限公司是经中国证监会批准，通过对原汕头证券股份有限公司增资扩股、更名迁址而设立的一家全国性综合类证券公司. 以科技和创新为显著特征的中关村概念作为基点，将自身定位于高科技产业的投资银行。公司拥有经营股票承销及主承销业务资格、证交所市场国债承销团成员资格等综合类券商全部业务资格注册资本15.4亿元股东包括中关村科技等数十家国内知名企业。1 中关村科技 15.58% 2 首都国际投资公司 12.21% 3 理工创新投资公司 9.47% 4 亿利资源集团 6.49% 5 华宇世纪投资公司 6.36% 6 中国钢铁工贸集团 5.06% 7 天香园生物公司 4.87% 8 深圳华天投资公司 4.87% 9 北京可赛工贸集团 3.89% 10 清华紫光 3.89% （据中关村证券内部审计材料） （一）中关村证券公司内部审计曝光家底不实2005年5月，审计结果显示，股东出资中相当大一部分并未按照招股书中所言——用于建设营业部和购置IT设备等，而是被用于偿还汕头证券遗留的旧账。审计发现，中关村证券成立后，管理层动用募股资金中的3.1亿元分两次填补此前汕头证券挪用的客户保证金，目前仍有6.83亿元的缺口。审计同时发现，原汕头证券遗留资产中存在大量不良资产，主要由债权构成，但由于债务单位破产、诉讼时效已过等原因，至今仍有近4亿元无法收回。审计另外发现，在当初重组股东中，某些大股东认购股份的资金来源于银行贷款。2003年至2005年间，支付银行利息约1.0797亿元。炒作表外业务2001年重组之后，中关村证券就将业务分为表内和表外两部分核算，表外的经营均通过关联公司完成。表外经营业务重点之一就是炒作股票在操作时，除以自己的名义在营业部开设账户外，还向各关联公司划拨资金，由各关联公司开设公司或者个人账户，或者由关联公司委托其他公司开设公司或者个人账户。然后将上述账户统一管理，集中操盘股票。中关村证券从2001年重组之后的财务报表上资金流转加以掩饰。而在2005年年底之前，中关村证券从未将关联公司完成的表外部分纳入合并报表的范围也从未将表外部分的会计凭证和账簿提供给会计师事务所进行审计。50%左右，占收入的一般以上，而自营收入、发行收入、利差收入、往来收入等所占比重都相当的小，对新型投资业务，涉足很少，略有涉及，狭窄的业务范围使之承受风险，分散风险的能力变差，所以在短短几个月期间，就导致了巨额亏损，难以弥补的状况。 三、中关村证券巨额亏损问题分析 （一）股权结构不合理。股权结构，也称股本结构，是指股东的产权结构，即公司股东的权益构成和分布状况，包括股东的类型及各类股东持股所占比例、股票的集中或分散程度、股东的稳定性及高层管理者的持股比例等。通过图表一，可以发现股权相对集中。中关村科技、首都国际投资公司、理工创新投资公司这三家公司虽然不占绝对控股地位，只是相对与其他股东股权比例较高，但其他股东持股分散，而且联合困难，使该股东难以控制公司运作。中关村证券公司的这种现象也是我国公司普遍存在的“一股独大”现象的表现。 公司的股权结构是公司治理结构的重要组成部分，它对于公司的经营激励，竞争监督，前景发展等诸方面有较大影响。因此有必要来探讨股权结构是如何对公司治理产生至关重要的作用的