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企业如何参与套期保值 现货商如何利用期货市场 规避风险 中信期货 不同类型的套期保值者面对的价格风险不同 现货 价格 波动 风险 上涨 下跌 消费企业 贸易商 生产企业 面对 市场 价格 波动 以消除或降低价格波动风险 企业围绕套期保值 操作目的的转化 从基差变化中获利 对现货市场经营风险的回避，从全世界来看，通过期货套期保值是最好的选择。 一 二 三 套期保值操作概念介绍 一般情况下套期保值方案的设计制定与可行性分析 企业参与套期保值的理念、必要 准备条件及几点需要说明的问题 主要内容 套期保值的概念 现货市场 价格波动 套期保值 期货市场 套期保值操作的类型 由于企业在市场流通中所处的位置不同 其面对价格波动风险时态度也不同 消费方 贸易商 生产供应方 买入套期保值 综合套期保值 卖出套期保值 套期保值的经济原理 现货价格 期货价格 现货价格 交割月价格 套期保值的操作原则 交易方向相反原则 商品种类相同原则 商品数量相等或相近原则 月份相同或相近原则 l??????? 以下担心都可做卖期保值： 1、 拥有现货想卖 （1）找到买主，确定了价格，但是担心价格一旦下 跌对方会违约。这时您可以卖出期货，如果价 格下跌对方违约，则期货的盈利可以弥补现货 价格下跌的损失；如果对方守信誉继续履约， 则期货平仓岂不赚钱更多。 （2）找到买主，未确定价格。担心价格下跌，将来 实际卖价降低； （3）未找到买主。如果价格下跌，只能随行就市。 2、 拥有现货自用。担心价格下跌成本不能降低。 （库存贬值） l????? 以下担心都可做买期保值： （1）找到了供货方，确定了价格。但是担心一旦价格上涨对方会违约，这时您可以买进期货，如果现货价格上涨对方违约，则期货的盈利可以弥补现货价格上涨的损失；如果对方守信誉继续履约，则期货平仓岂不成本更低。 （2）找到供货方，未确定价格。一旦将来现货价格上涨，加工成本就会提高。 （3）未找到供货方。如果价格上涨，只能随行就市。 期货价格 交易成本 现货 价格 卖方无风险套利 买方无风险套利 期货价格向现货价格回归 ???? 卖出套保期、现货价差计算： （1）期货价格-仓单成本价=预期利润 （2）仓单成本价=收购价+成本（交易手续费＋交割手续费＋运输成本＋入库费用＋仓储费＋资金占用利息＋增值税） l??买入套保??期、现货价差计算： （1）期货价格+仓单成本价=预期利润 （2）仓单成本=交易手续费＋交割手续费＋运输费用＋出库费用＋资金占用利息＋仓储费 二 一般情况下套期保值方案的设计制定与可行性分析 1、根据企业套期保值的目的制定保值方案 A以规避价格风险为目的的买入或卖出套期保值交易 B以从基差变动中获利为目的的买入或卖出套期保值交易 以消除价格波动风险为目的套期保值的操作的利弊分析 可以锁定所有权商品的价值 失去了因价格有利变动带来的收益 （1）价格上升或下降的可能性有多大？ （2）价格上升或下降的幅度会有多大？即需要进行套期保值的商品价格上涨或下降的百分数； （3）预计的损失额是多少？即如果不做套期保值，当价格出现不利变动时将遭受的损失额是多少？ 损失额的计算可用公式表示如下： C=A×B×M C代表损失额；A代表价格升降的概率；B代表价格升降的幅度；M代表所想对它进行保值的商品按当时价格计算的价值总额。 （4）计算做套期保值交易必须花费的费用，简称保值费用，包括保证金利息、佣金、交易费等等。 基差变化与套期保值效果的关系 基差变动情况 套期保值种类 套期保值效果 基差不变 卖出套期保值 两个市场盈亏完全相抵，套期保值者得到完全保护 买入套期保值 两个市场盈亏完全相抵，套期保值者得到完全保护 基差走强（包括正向市场走强、反向市场走强、正向市场转为反向市场） 卖出套期保值 套期保值者得到完全保护，并且存在净赢利 买入套期保值 套期保值者不能得到完全保护，存在净亏损 基差走弱（包括正向市场走弱、反向市场走弱、反向市场转为正向市场） 卖出套期保值 套期保值者不能得到完全保护，存在净亏损 买入套期保值 套期保值者得到完全保护，并且存在净赢利 企业更愿意从实际 出发选择有效的 套期保值操作 三 企业参与套期保值的理念、必要准备条件及几点需要说明的问题 一、以保值的目的来计划，以投机的眼光来操作 1、下单的目的是保值 2、下单时要分析大势 二、套保以平仓为主，交割为辅 三、套保的期货部分未必每次都是盈利的 四、重视交