中国在美国上市服务外包企业“集体退市”研究.docVIP

一、中国服务外包企业“集体退市”的基本情况 (一)在美国上市的中国服务外包企业不约而同选择了“私有化”发展战略 从2007年开始，中国服务外包企业相继亮相美国纽交所和纳斯达克股票市场，纷纷得到1亿美元左右的融资额，在经历一段高速发展和扩展期后，企业逐渐迎来增长瓶颈。特别是2011年8月东南融通因涉嫌财务问题退市后，在美国上市的中国服务外包企业一方面深受负面影响，股价一路走跌，企业再融资功能基本丧失;另一方面，受业务规模发展受限、利润下降、人民币升值等因素的影响，这些企业在公开市场的市值也随之下降。因此，部分在美国上市的中国服务外包企业开始主动寻求退市，2012年底开始，宇信易诚、柯莱特、文思海辉、软通动力相继启动了私有化步伐，形成了相对集中的私有化退市浪潮。 东南融通(NYSE:LFT)：2007年10月24日，东南融通正式在纽约证券交易所挂牌，交易代码为“LFT”，成为第一家登陆纽交所的中国软件企业。IPO发行价为ADS(美国存托股)17.5美元(1 ADS=1普通股)，融资1.826亿美元。 2011年5月17日，东南融通被交易所停牌。2011年8月17日，东南融通在停牌整三个月后正式退入粉单市场交易，交易代码“LGFTY.PK”。 宇信易诚(Nasdaq:YTEC)：2006年11月24日，宇信易诚的普通股和认股权证开始在OTCBB交易，代码分别为“YCHTF.OB”和“YCHWF.OB”。2007年3月14日，北京宇信易诚科技有限公司正式转往纳斯达克上市，YTEC发行价为每股7.8美元。 2012年5月21日，宇信易诚宣布买方集团提出的一份非约束性初步建议。2012年12月27日，宇信易诚特别股东大会(EGM)通过了该协议，董事会主席及CEO洪卫东以每股3.9美元收购所有非其控制的流通股。 柯莱特(NYSE:CIS)：2010年7月21日，柯莱特登陆纽交所，发行价每ADS为11美元，1ADS=4普通股，融资金额1.47亿美元。2013年3月12日，柯莱特宣布无附带条件的私有化初步提议。 文思海辉(NASDAQ:PACT)：2007年12月12日，2010年6月30日，文思和海辉分别在美国上市，这两家企业在2012年对等合并，新公司名称为“文思海辉”，并于当年11月19日开始以新代码“PACT”在纳斯达克交易。文思海辉于2013年5月21日宣布私有化财团发出收购要约。 软通动力(NYSE:ISS)：2010年12月14日，软通动力信息技术(集团)有限公司在纽交所上市。每ADS发行价13美元，1ADS=10普通股，共发行1083万份ADS，融资1.4亿美元。2013年6月6日，软通动力宣布私有化买方集团发出不具约束力的收购要约。 相对而言，在美国上市的主要印度服务外包企业却保持了较好的发展态势，基本保持着令市场投资人满意的20%以上的规模成长性和10-30%的税后利润率，展示了强大的盈利能力。印度IT-BPM行业成为风险投资/私募股权投资的热门目标，2012年，该产业占印度 393 起风险投资/私募股权交易总量的近 40%。 Infosys(NSE:INFY)：1999年3月19日，Infosys在美国纳斯达克上市。发行了价值7500万美元的存托凭证，开盘日股价报收5.25美元。Infosys同时在纽交所和纳斯达克均有交易，代码都为INFY;同时还在英国伦敦和法国巴黎市场交易。截止到2013年6月28日，股价为41.19美元，总市值235.36亿美元。 Wipro(NYSE:WIT)： 2000年10月20日, Wipro在纽约证券交易所上市。当日股价报收5.27美元，截止到2013年6月28日，股价为7.28美元，总市值199.80亿美元。 (二)在美国上市的中印服务外包企业竞争力存在差距 在美国到岸市场，中国与印度服务外包企业相比，在交付能力和盈利能力等多个方面，仍有着巨大的差距。就中印两国第一梯队服务企业作对比，在产业规模、企业成长性及净利润率等指标方面，多年来差距基本未发生变化： 2008年，印度比中国的离岸服务外包规模多419.1亿美元， 2012年，两国差距值为421.6亿美元。 十年前，中国服务外包企业规模在三五百人的时候，印度企业规模为6000～10000人。目前中国最大的服务外包企业突破万人的时候，印度第一梯队服务外包企业规模约为15万～20万人。 2011到2012年，印度在美国上市的服务外包企业(Infosys、Wipro)年度收入规模均大于70亿美元，净利润率在10%-30%之间，人均年销售收入在4万-6万美元之间。 2011到2012年，中国在美国上市的服务外包企业(宇信易诚、柯莱特、软通动力、文思海辉)年度收入规模均小于4亿美元，利润率在10%以下，人均年销售收入大约在1万—3 万美元之间。