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 财政学 第十三章 财政政策运用 第一节 货币政策 一、主要内容 ▲货币政策最终目标 ▲货币政策工具 ▲货币政策中间指标和传导机制 ▲货币政策效应 ▲中国货币政策的实践 一、货币政策目标 ●货币政策----当代各国政府干预和调节宏观经济运行的主要政策之一. 1、操作目标： 基础货币；存款准备金 2、中介目标： 利率；货币供应量；汇率；贷款量 3、最终目标： 稳定币值；充分就业；经济增长；国际收 支平衡 货币政策的基本框架 货币政策目标之间的矛盾和冲突 ◆货币政策诸目标间的关系比较复杂:有的在一定程度上具有一致性；有的相对独立；但更多地表现为目标间的冲突性。 1、充分就业与物价稳定之间的矛盾 2、稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾 3、经济增长与国际收支平衡之间的矛盾 4、经济增长与物价稳定之间的矛盾 二、货币政策工具 货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标所采取的调控货币供应量的手段。 主要包括四类： 一般性货币政策工具 选择性货币政策工具 直接信用控制 间接信用指导 一般性政策工具 也称为“三大法宝” （一）法定存款准备金率政策 （二）再贴现与再贷款 （三）公开市场业务 存款准备金政策的作用 保证商业银行资金的流动性。从制度上保证了商业银行不致因受到好的贷款条件的诱惑而将款项大量贷出，从而影响自身资金的流动性和清偿力。 集中国内的一部分信贷资金。由于存款准备金缴存中央银行，使中央银行可以用来办理银行同业之间的清算，再贷款和再贴现。 调节全国的信贷总额和货币供应量。 存款准备金政策的局限性 1.存款准备金政策缺乏弹性。提高准备金比率时，没有足够超额准备金的商业银行被迫出售其流动性资产，或向央行借款等，会增加中央银行的工作压力。 2.存款准备率有固定化倾向。由于存款准备金政策对货币供应量有较强烈的震动，客观上促使存款准备率有固定化倾向。 3.存款准备率对各类商业银行影响不一。由于各类商业银行超额准备金储备不同,存款准备金政策对各类银行或各地区银行的影响也不一致。 再贴现政策的具体内容 规定再贴现票据的种类。中央银行若公开挂牌，规定某些行业的票据可优先办理再贴现。 规定再贴现业务的对象。有一些国家对贴现对象有比较严格的限制。如美国联邦储备系统的再贴现业务只限在会员银行之间进行。 再贴现率的决定。各国的再贴现率一般由中央银行决策机构统一确定。 再贴现政策的作用 影响商业银行的准备金和资金成本 可产生告示效应，影响公众的预期 可以防止金融恐慌 可以较好地体现中央银行的政策意图 再贴现政策的局限性 1.从控制货币供应量来看，中央银行处于被动地位。 2. 通常不能改变利率结构，只能影响利率水平。 3. 缺乏弹性。再贴现率的随时调整，通常会引起市场利率的经常性波动，这会使企业或商业银行无所适从。 公开市场业务的作用 可调控商业银行的准备金和货币供应量； 影响利率水平； 与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果。 公开市场业务的操作：以美联储为例 美联储从商业银行购买有价证券 美联储从公众手中购买有价证券 联邦储备体系 联邦储备体系 联邦储备体系的结构 在联邦储备体系中，关键的组成部分是： 1 理事会：7名成员，由总统任命 2 地区联邦储备银行：12家，如上图 3 联邦公开市场委员会：包括理事会7名成员及地区联储总裁（只有4位有投票权） 公开市场业务的优点 操作的主动权完全掌握在中央银行手中； 可以灵活精巧地进行，不会对经济产生过猛烈的冲击； 具有极强的可逆转性； 可迅速进行操作 公开市场业务的局限性 作用细微，对大众预期的影响和商业银行的影响较弱。 持续不断操作使其预告性效果不大。 各种市场因素的存在，以及各种民间债券的增减变动，可能减轻或抵销公开市场业务的影响力。 公开市场业务的开展在一定程度上需要商业银行和社会公众的配合，因为交易的成立要取决于双方的意愿。 二、选择性货币政策工具 ◆主要有:消费者信用控制;证券市场信用控制;不动产信用控制;优惠利率;预缴进口保证金等. ◇选择性工具主要是有针对性地对某些特殊领域的信用加以调节和影响,以调节货币供应量. 二、选择性政策工具 消费者信用控制：是指中央银行对各种耐用消费品的销售融资予以控制。其主要内容包括： 对分期付款方式购买耐用品时的首次付款规定最低比例； 规定消费信贷的最长期限； 规定可用消费信贷购买的耐用品种类，对不同消费品规定不同的信贷条件。 证券市场信用控制：中央银行对有关证券交易的各种贷款进行限制，目的在于限制对证券市场的信贷数量，稳定证券市场的价格。如规定一定比例的