第六讲货币政策：目标工具和操作解说.pptVIP

山东大学经济学院 二、货币学派的货币政策传导机制 货币学派认为利率在货币传导机制中不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果。 R↑→Ms↑→A↑→C(I)↑→P↑→Y↑ 式中，A为金融资产，C和I为消费和投资支出，P为价格，Y为国民收入 货币学派认为，中央银行通过在公开市场上购买财政部债券，使商业银行的准备金增加，从而使商业银行可以创造更多的货币以发放贷款和购买有价证券。银行增加贷款，借款人取得更多的货币，增加开支，增加购买；银行购买有价证券，证券销售者取得更多的货币，增加开支，增加购买。所有这些，都使社会公众持有的货币量增加。由于原来财富所有者的资产组合处于均衡状态，现在随着手持货币量的增加，这种均衡被打破了，人们要把富余的货币花掉，便要重新安 排自己的资产组合。人们会把这些富余的货币用于购买各种资产，包括金融资产(股票、债券等)、非金融资产(土地、机器、房屋等)以及耐用消费品(汽车等)。这种支出改变了各种资产在总财富中占有的比例，发生资产结构调整，同时也影响各种资产的价格(如有价证券的利率会变动)和商品供应的数量。当债券价格上涨，收益下降时，人们会增加对实际资产的购买，使实际资产的价格上升。这样，金融和实际资产价格都上涨，利率下降，就刺激了实际资产的生产增加，最后引起国民收入和物价的普遍上涨。 　　　 返回 三、货币政策传导机制的一般模式 　　　综上所述，货币政策传导机制共同性的东西：传导主体有三个，即中央银行、商业银行或金融市场、企业和客户。具体过程是：货币政策工具的使用，使货币数量发生变动，并对金融市场上的利率会产生影响，同时对股票价格或债券价格也会产生影响；由于利率或股票价格、债券价格的变化，企业家的投资热情和个人的消费欲望及真实支出就会改变；当投资和消费发生变化后，国民生产总值自然会发生相应的变化。 因此，货币政策传导机制的一般模式为： 返回 返回 四、货币政策的时滞 任何政策从制订到获得主要的或全部的效果，必须经过一段时间，这段时间即称为时滞。如果收效太迟或难以确定何时收效，则政策本身能否成立也就成了问题。 所谓货币政策时滞是指从经济形势的变化到货币政策的修正，从货币政策的制定到执行，从执行到收效等各个环节传导所需的时间间隔或时间滞后过程。货币政策时滞分为内在时滞和外在时滞两部分。 1、内部时滞 内部时滞是指从经济形势发生变化，需要采取某种行动，到中央银行采取行动之间所花费的过程。 返回 内部时滞又可细分为认识时滞和行动时滞。 （1）认识时滞是指经济、金融形势正在发生重要变化，急需采取金融措施，到中央银行认清这种必要性，决定采取对策的时间间隔。 （2）行动时滞是指中央银行在主观上认识到需要改变货币政策到实际采取行动，推行新货币政策之间的时间间隔。 内部时滞的长短，主要取决于中央银行对作为决策依据的各种信息资料的占有程度，对经济与金融形势的判断能力，金融决策水平和政策实施效率等多方面的因素，是中央银行主观行为的产物。 返回 2、外部时滞 　　　外部时滞是指从货币政策付诸实施到主要经济变量(如产出、名义收入等)达到预期目标的时间过程。 　　　外部时滞也称为效应时滞、影响时滞。外部时滞又细分为决策时滞和生产时滞： 　　　决策时滞，也称操作时滞，是指中央银行变更货币政策后，企业或个人等经济主体决定调整其资产总量与结构所耗费的时间。 　　生产时滞，也称市场时滞，是指企业和个人等经济主体决定调整其资产总量与结构到整个社会的生产、就业、收入等经济变量发生变化所耗费的时间。 西方学术界普遍认为货币政策时滞的正常时间为：认识时滞约3－6个月，行动时滞约1－2个月，外部时滞约12－18个月，全部时滞约16－26个月。　 返回 　　　　　　　第五节 我国的货币政策 一、计划经济体制下的货币政策 1、没有明确的货币政策目标 　　　财政经济工作的总方针是“发展经济，保障供给”。金融工作遵循的最基本的方针也是这八个字。具体到货币工作，则是保证和监督国民经济计划的完成。通过货币的供给监督各有关方面严格执行计划。 2、不存在三大货币政策工具 　　　当时唯一的一家银行中国人民银行，其年度信贷计划由国家批准；在批准的计划范围内、人民银行把指标层层分解到基层行，基层行不得突破。这是一种直接的控制。 3、货币政策限于现金投放和回笼 返回 二、改革开放以来的货币政策 　　　中国人民银行从1984年起才正式行使中央银行的职责，所以真正的货币政策只能从1984年算起。1984年以后，货币政策逐步实现了从直接调控向间接调控的转变，也逐步实现和国际惯例的接轨。 1、明确了货币政策目标，并且逐渐从双重目标过渡到单一目标 　　　l986年1月，国务院发