第07章_项目融资的资金来源(资金结构)剖析.ppt

第六章 项目融资的资金来源与结构 第一节 项目融资的资金构成 第二节 资本市场 第三节 投资银行 第四节 资金结构分析 第一节 项目融资的资金构成 一、股本资金 二、准股本资金 三、国内银行贷款 四、国外贷款 五、发行债券 六、租赁筹资 项目融资的资金构成 一、股本资金 1、指投资主体投入企业或项目的资本，又称“资本金”、 “注册资金”； 2、按资本金的来源可以将其分为： 国家财政拨款 企业利润留存 （公积金、未分配利润） 发行股票（股份有限公司筹集权益资本的方式） 外国资本直接投资（中外合资经营、中外合作经营） 项目融资的资金构成 二、准股本资金 是相对于股本资金而言的，是指项目投资者或者与项目利益有关的第三方提供的一种从属性债务。 性质：（1）准股本资金在债务本金的偿还上更具灵活性，不用规定在某一特定期间强制性地要求项目公司偿还；（2）准股本资金在项目资金优先序列中要低于其他的债务资金，但是高于股本资金；（3）当项目破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其他高级债务之前，从属性债务将不能被偿还。 具体形式包括无担保贷款、可转换债券和零息债券。 项目融资的资金构成 项目融资中最常见的准股本资金形式有： （1）无担保贷款。指没有任何项目资产作为抵押和担保的贷款，它是银行信用贷款的一种常用类型。（“种子资金”） （2）可转换债券。作为从属性债务的另一种形式，可转换债券在其有效期内只需支付利息，在债券到期日内，债券持有人有权选择将债券按照规定的价格转换成为公司的普通股。（债券利息低于同类贷款利息） （3）附认股权证的债券。指公司债券附有认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是债券加上认股权证的产品组合。(“分离型”与“非分离型”，“现金汇入型”与“抵缴型”) （4）零息债券。以贴现方式发行，不附息票，到期时按面值一次性支付本利的债券。（只计息不付息） 零息债券 　 以贴现方式发行，不附息票，到期时按面值一次性支付本利的债券。 零息债券发行时按低于票面金额的价格发行（投资者购买时可获折扣），而在兑付时按照票面金额兑付，其利息隐含在发行价格和兑付价格之间。 零息债券对利率的改变特别敏感。一般而言，债券价格与利率变动呈反比关系。 　零息债券是一种较为常见的金融工具创新。但是，税法的变化影响了市场对它的热情。零息债券不支付利息，象财政储蓄债券一样，按票面进行大幅折扣后出售。债券到期时，利息和购买价格相加之和就是债券的面值。零息债券的波动性非常大，而且还有一个不吸引人的地方：投资者的零息债券投资不会获得现金形式的利息收入，但也要列入投资者的应税收入中。 附认股权证公司债券 Bond with attached warrant 或者equity warrant bonds（简称WBs） 指公司债券附有认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是债券加上认股权证的产品组合。 “分离型”指认股权凭证与公司债券可以分开，单独在流通市场上自由买卖；“非分离型”指认股权无法与公司债券分开，两者存续期限一致，同时流通转让，自发行至交易均合二为一，不得分开转让。非分离型附认股权证公司债券近似于可转债。 　　“现金汇入型”指当持有人行使认股权利时，必须再拿出现金来认购股票；“抵缴型”则指公司债票面金额本身可按一定比例直接转股，如现行可转换公司债的方式。 项目融资的资金构成 三、国内银行贷款 1年以内偿还的为短期贷款，偿还期为1～5年的为中长期贷款，偿还期5年以上的为长期贷款。 （1）长期贷款 基本建设贷款 技术改造贷款 城市建设综合开发企业贷款 农业基础设施及农业资源开发贷款 （2）短期贷款 流动资金贷款 项目融资的资金构成 四、国外贷款 （1）外国政府贷款 ——政府信贷 （2）国际金融组织贷款 国际货币基金组织贷款 世界银行贷款 亚洲开发银行贷款 （3）出口信贷 p194 分为买方信贷和卖方信贷 （4）国际商业贷款 指外商银行和除国际金融组织之外的其他国际金融机构贷款。有固定利率和浮动利率。形式有单个银行贷款和国际银团贷款（辛迪加贷款） 出口信贷 项目融资的资金构成 卖方信贷：由出口方银行向本国出口商（卖方）提供的信贷。出口商以此贷款为垫付资金，允许买方赊购自己的产品，分期支付货款（允许买方延期付款）。 使用卖方信贷，进口商须先付定金（不低于合同金额的15％），其余货款在全部交货或工程