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第九章 股指期货和股票期货 三、股指期货的主要功能 四、股指期货与股票交易的区别 第二节 沪深300指数期货 沪深300股票指数期货合约 二、沪深300指数期货交易规则 二、沪深300指数期货交易规则 二、沪深300指数期货交易规则 二、沪深300指数期货交易规则 二、沪深300指数期货交易规则 二、沪深300指数期货交易规则 第三节 股指期货套期保值交易 一、β系数与最佳套期保值比率 一、β系数与最佳套期保值比率 一、β系数与最佳套期保值比率 一、β系数与最佳套期保值比率 例题 一、β系数与最佳套期保值比率 例题 二、股指期货卖出套期保值 例题 例题 练习题 三、股指期货买入套期保值 例题 例题 例题 练习1 练习2 第四节 股指期货投机与套利交易 一、股指期货投机策略 3.股指期货的成交量、持仓量和价格的关系 二、股指期货的期现套利交易 二、股指期货的期现套利交易 例题 例题 股指期货理论价格的计算公式 (二)股指期货期现套利操作 1.股价高估与正向套利 期价高估时的套利情况表 期价低估 期价低估 (三)交易成本与无套利区间 无套利区间的计算 无套利区间 无套利区间的计算 无套利区间的计算 无套利区间的计算 无套利区间的计算 练习 练习 (四)套利交易中的模拟误差 (五)期现套利程式交易 三、股指期货跨期套利 例： 例： 第五节 股票期货 第五节 股票期货 买入套期保值 交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在股指期货市场买人股票指数的操作，在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。 适用情形 投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。 某机构在4月15日得到承诺，6月10日会有300万元资金到账。该机构看中A、B、C三只股票，现在价格分别为20元、25元、50元，如果现在就有资金，每个股票投入100万元就可以分别买进5万股、4万股和2万股。由于现在处于行情看涨期，他们担心资金到账时，股价已上涨，就买不到这么多股票了。于是，采取买进股指期货合约的方法锁定成本。 买入期货合约数= ×1.2=24(张) 假定相应的6月到期的期指为1 500点，每点乘数为100元。三只股票的β系数分别为1.5、1．3和0.8，则首先得计算应该买进多少期指合约。 β系数=1.5× +1.3 × +0.8 × =1.2 日期 现货市场 期货市场 4月15日 6月10日 损益 预计6月10日可收到300万元，准备购进A、B、C三只股票，当天三只股票的市场价为： A股票20元， 系数1.5 B股票25元， 系数1.3 C股票50元， 系数0.8 按此价格，各投资100万元，可购买： A股票5万股、B股票4万股、C股票2万股 买进24张6月到期的指数期货合约，期指点为1 500点，合约总值为 24×1500×100=360万元 收到300万元，但股票价格已上涨至： A股票23元（上涨15%）、B股票28.25元（上涨13%）、C股票54元（上涨8%） 如仍按计划数量购买，资金缺口为36万元 卖出24张6月到期的指数期货合约平仓，期指为1 650点，合约总值为 24×1 650×100=396万元 -36万元 36万元 11月２日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，但资金在12月中旬才能到账。同时该客户判断股市11－12月份仍会大幅上涨，为避免未来购买股票成本大幅提高，该客户可以考虑实施套期保值，将股票购入成本锁定在11月2日的价格水平上。问投资者在期货市场需要购入多少张期货合约？ 需要买入合约数量=500/1495×300=11.148≈11(手) 某一位投资经理管理如下投资组合，招商银行市值2亿元人民币，β值为1.11；宝钢股份市值为3亿元人民币， β值为1.13；大秦铁路市值为5亿元人民币， β值为1.03。 2007年2月27日大跌的前一天，他希望回避短期风险，此时仿真交易合约收盘价为2998点，那么他做空的股指期货合约数量为多少？ Β系数=1.11× +1.13 × +1.03 × =1.076 =1196.4(张) 一、股指期货投机策略 二、股指期货的期现套利交易 三、股指期货跨期套利 股指期货投机策略 期货投机 交易者根据对股票价格指数和股指期货合约价格的变动趋势作出预测，通过看涨时买进股指期货合约,看跌时卖出股指期货合约而获取价差收益的交易行为。 分析方法 分析股指期货价格走势有两种方法：基本面分析方法和技术面分析方法。 价格 交易量 持仓量 市场趋向 上涨 增加 上升 坚挺：新开仓增加，多头占优 上涨 减少 上升 疲弱：新开仓增加，空头占优 下跌 增加 下