第八章长期筹资综述.ppt

苏州大学商学院会计系 第八章 长期筹资 第一节 吸收直接投资 第二节 普通股筹资 第三节 优先股筹资 一、企业债券的性质、特征和种类 （一）企业债券的性质 企业债券（公司债权）：指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券 债券是一种确定债权债务关系的凭证，是公开化、社会化的借据： 债务人—— 债券发行人 债权人—— 债权购买者 债券持有人的权利： 1. 按期取得利息、本金，无权参与管理 2. 对企业的经营状况不承担责任 3. 有权将债券转让、抵押和赠 （二）企业债券的特征 1. 有确定的期限，到期必须归还本金 2. 债券利息在发行时预先确定，必须在预定的时间、按预定的利率支付债券利息 3. 资金成本较低 利率通常低于优先股及普通股的股息 债券利息可抵减税前收益，减少所得税费用 4. 有一定风险（不能按期偿债） 对债务人：增加了债务比率，增大财务风险 对债权人：有可能不能到期如数收回本息，甚至由于债券发行人破产而丧失债权 （三）企业债券的种类 1. 按期限长短划分： 短期债券 —— 一年以内； 长期债券—— 一年以上 2. 按是否有担保划分： 担保债券 —— 以第三者的信誉作担保，或以本企业或第三者的有形资产为抵押品担保而发行的债券 信用债券—— 只凭本企业良好的信誉而发行，没有任何资产作担保 抵押债券 3. 按是否可转换为股票划分： 不可转换债券； 可转换债券 4. 其它：记名债券和不记名债券… 二、企业债券的管理和发行 （一）债券的管理 短期：人民银行；长期：计委 （二）发行债券条件 《公司法》规定 《债券管理条例》规定 （二）企业债券发行 1. 债券发行的方式 —— 由投资银行、债券经营机构承销 代销：由投资银行、债券经营机构代理销售企业债券 包销：由投资银行、债券经营机构以一定的价格全部购买企业发行的债券，再以另一价格对外销售 两种方式的优缺点比较 包销：快捷、简单；但价差大，销售费用高；， 代销：销售费用低；但销售周期长，销售风险由企业承担 2. 企业债券的发行费用 内容：酬金、广告费、手续费、印刷费、销售费… 比向银行借款的筹资费用高得多 三、债券的偿还 1. 到期一次偿还 2. 分批偿还 a. 对同一批发行的债券规定不同的偿还期限 b. 同一批的债券，规定各年的偿还比例，到期抽签确定偿还的债券 3. 发行新债券换回老债券 发生原因： a. 投资项目未如期发挥效益，回收期延长 b. 企业总体财务状况恶化 —— 实质上是债务重组 4. 转换为股票或股权 四、债券的资信评级 债券的信用等级 债券的评级程序 债券的评级方法 五、可转换债券 （一） 可转换债券的特点 是附有认股权的债券，可以在将来某个时期按一定比例转换成股票 转换前是债券，转换后是股票 可转换债券与普通债券的区别 可转换债券与认股权证的区别 （二）转换价格与转换率 1. 转换价格：指可转换债券转换为股票时的股票交换价格 2. 转换率 转换率＝可转换债券面值÷转换价格 （三）可转换债券的价值 1. 非转换价值 —— 不转换时的价值，等同于普通债券的价值 一般，可转换债券的利率比普通债券低 2. 转换价值 —— 指可转换债券转换为普通股时的价值 转换价值 ＝ 转换率×普通股市场价格 3. 市场价格 —— 指可转换债券的市场成交价 可转换债券的几种价值之间的关系 转换价值 非转换价值 股票价格 （四）可转换债券筹资的优缺点 1. 优点 （1） 与企业项目投资及收益期相适应 （2） 降低资金成本及降低财务风险 a. 受投资者欢迎，债券利率可以较低 b. 转换前，债券利息可税前扣除，减少所得税费用 c. 转换为股票，增加资本，且费用比发行股票低 （3） 具有较大的灵活性 具有可回收的特性 2. 缺点 股票未来价格变化难以确定 难以较合理确定转换率和转换价格 第五节 长期借款筹资 第六节 融资租赁筹资 t p 0 持有债券 行使转换权 持有股票 T P M=1000 纯债券价值 债券面值 转换价值 实际价值 813 75