期货的交易机制预案.ppt

开立期货头寸（开仓）的方式有二：买入建仓（Open a Futures Position with a Purchase）和卖出建仓（Open a Futures Position with a Sale），即分别进入期货的多头和空头建仓。 结清期货头寸（Closing a Futures Position）的方式则主要有以下2种： 到期交割或现金结算（Delivery or Cash Settlement ） 平仓（Offset） * 期货市场的交易机制 到期交割或现金结算（Delivery or Cash Settlement） 即投资者持有期货合约到期，按照期货合约的规定和要求进行实际交割或现金结算。交割通常要在特定时间以特定方式进行，费时费力。 平仓（Offset） 这是目前期货市场上最主要的一种结清头寸的方式。那些不愿进行实物交割的期货交易者，可以在最后交易日结束之前通过反向对冲交易来结清自身的期货头寸，从而无需进入最后的交割环节。 平仓的方式既克服了远期交易流动性差的问题，又比实物交割方式来得省事和灵活。 BACK * 期货市场的交易机制 2007年9月25日SP500股指期货交易行情 * 期货行情报价 　　 值得强调的是对“未平仓合约数”的理解。未平仓合约数是指某种期货合约流通在外的合约总数。它是所有多头数之和，相应地也是所有空头数之和。当某项期货合约正在交易时，如果交易双方都是开仓，则市场中该期货合约的未平仓合约数（Open Interest）增加一个；如果其中一方是开仓而另一方是平仓，则未平仓合约数保持不变；如果双方都是平仓，则未平仓合约数将减少一个。 * EXAMPLE 未平仓合约数的变化 2007年9月21日，2009年9月到期的SP500指数期货合约在CME上市。 * （一）交易场所不同 远期并没有固定的交易场所，而期货合约则在交易所内交易，一般不允许场外交易。（二）标准化程度不同远期交易遵循“契约自由”的原则，这使得远期合约具有很大的灵活性，但也给合约的转手和流通造成很大麻烦，导致了远期合约二级市场的不发达。期货合约则是标准化的，标准化条款使得期货难以满足特殊的交易需求，但同时也大大便利了期货合约的订立和转让，使期货合约具有极强的流动性。（三）违约风险不同远期合约的履行主要取决于签约双方的信用，一旦一方无力或不愿履约时，另一方就会蒙受损失。 期货合约的履行则由交易所或清算公司提供担保。机制完善的期货交易的违约风险几乎为零。 * 远期与期货的比较 （五）价格确定方式不同 远期合约的交割价格是由交易双方直接谈判并私下确定的，而期货价格则是在交易所中通过公开竞价方式确定。（六）结算方式不同  远期合约签订后，只有到期才进行交割清算，其间均不进行结算。，而期货交易则是每天结算。 （七） 结算方式不同 由于远期合约是非标准化的，不易找到转让对象，并要征得原交易对手的同意，因此绝大多数远期合约只能通过到期实物交割或现金结算方式来结束。而在实际中，绝大多数期货合约都是通过平仓来了结的。 * 远期与期货的比较 * 　 期货合约（Financial Futures Contracts）是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定资产的标准化协议。同样，我们称在合约中未来将买入标的物的一方为多方，而在未来卖出标的物的一方为空方。合约中规定的价格就是期货价格。　　从本质上说，期货与远期是完全相同的，都是在当前时刻约定未来的各交易要素。　　期货与远期的重要区别就在于交易机制的差异。与场外交易的非标准化远期合约相反，期货是在交易所内交易的标准化合约。 * 期货的定义 * 期货合约的分类 期货 商品期货 金融期货 农产品期货 黄金期货 金属和能源期货 外汇期货 利率期货 股指期货 我国期货交易品种 郑州商品交易所 菜籽油 小麦 棉花 白砂糖 PTA（精对苯二甲酸） 绿豆 大连商品交易所 玉米 黄大豆1号 黄大豆2号 豆粕 豆油 棕榈油 LLDPE（线型低密度聚乙烯） 上海期货交易所 铜 铝 天然橡胶 燃料油 锌 我国期货交易品种 20世纪70年代初，世界经济环境发生巨大变化，“布雷顿森林体系”崩溃，世界各国开始实行浮动汇率制，金融市场上的利率、汇率和证券价格开始发生急剧波动，整个经济体系风险增大。人们日益增长的金融避险需求推动了金融期货交易的产生 。 目前全球最大的期货交易所当属2007年7月CME与C