金融机构与市场18章程序.ppt

第18章 普通股市场组织与结构 2012214018 李文凯 本章主要是对美国股票市场进行简单描述，美国与国际交易所有两个主要差别： 一、交易方法，即市场结构，不了解市场结 构无法正确评价当前交易所。 二、业务性质，即交易所业务组织性质发生根本性变化，从大厅交易的会员制组织变成公众拥有的电子交易组织。 18.1交易所市场结构 交易所通常被定义为中介们在其中聚集并传递和执行客户指令的市场，但这一描述同样也适用于许多交易商网络。在美国交易所就是在证券交易委员会作为交易所注册，并执行这一功能的机构。还有一些交易所外市场也执行这一功能。 目前主要有两种市场模式用于交易股票： 第一种模式是指令驱动，在这种模式下，持有证券的公众参与者的买入和卖出指令决定了价格，其他公众参与者可以按照这个价格进行交易。这些指令可以是市价指令，也可以是限价指令。故指令驱动市场也被称为竞价市场。 指令驱动市场有两种不同的结构： 连续市场 集合竞价 第二种模式是报价驱动，在这种模式下，中介（做市商或交易商）给出报价，公众参与者按它们给出的报价进行交易。做市商提供出价（买入价）和要价（卖出价），并从这两个报价的价差中实现利润。这样做市商通过买卖价差和股票换手来获取收益。 但目前在我国尚不具备做市商报价的条件，故仅有指