客户培训农行期货部分总结.ppt

第一部分 基础知识 期货的产生与发展 荷兰郁金香期权与远期贸易。 芝加哥商品期货交易所的产生（1848）。 现代期货制度的形成。 期货市场原理与特征 原理：时间的跨度与保证金保障。 特征：套期保值、价格发现。 什么是股指期货 股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。 股票指数期货交易，是指买卖股票价格指数期货合约的交易。 股指期货是金融期货的一种 金融期货包括： 外汇期货： 美元、日元、英镑、欧元、加元、澳元等 利率期货： 国库券、中期国债、长期国债、抵押证券、商业票据、欧洲美元定期存款、CD（可转让定期存单） 股指期货： 道?琼斯股指期货、SP500股指期货、FT100指数期货、恒生指数期货、日经225指数期货、KOSPI200指数期货 股指期货的产生是金融市场发展的必然 本世纪70年代，“石油危机”的冲击使西方各国的经济出现剧烈动荡，通胀加剧，股价大幅波动，股票投资者面临越来越严重的风险，尤以系统性风险更为突出。管理系统性风险的需要促使人们从商品期货的套期保值中受到启发，设计了股指期货。 1982年，美国堪萨斯农产品交易所（KCBT）率先推出股票指数期货。开发出了价值线综合平均指数期货合约（VALUE LINE COMPOSITIVE AVERAGE）。 1982年4月，芝加哥商业交易所推出标准普尔500（SP 500）指数期货。 2003年，全球期货、期权交易量中，金融期货、期权比例超过80%，其中股指期货占到一半以上。 股指期货主要功能 套期保值： 投资者在股票市场上面临两种风险：系统性风险和非系统性风险。通过分散化投资组合，投资者可以规避个股的非系统性风险，但却不能有效地规避股市整体下跌的系统风险。股指期货的引入，为投资者提供了风险转移的途径，通过利用指数期货和指数现货的反向操作，可以使得指数期货的损益与指数现货的损益相互对冲，从而规避市场的系统波动风险，实现资产的套期保值。 价格发现 价格发现是指新信息透过投资者反映到证券市场价格的过程。理论上，期货市场和现货市场均以股票或股票的集合为交易标的，他们反映新信息的时间应该是一致的。然而，因为交易成本低、杠杆性高、现金交割等特征，指数期货的价格往往能领先现货市场价格的变动，因此，指数期货可以起到指数现货市场晴雨表的作用，承担指数现货的价格发现功能。 与证券现货相比的特点 主要体现为期货与证券的区别。 保证金交易，高杠杆扩大了收益也扩大了风险； 双向交易，需要知道的术语：做多、做空、开仓、平仓； T+0回转交易； 每日无负债结算； 存在合约到期日； 可化解系统性风险。 与商品期货相比的特点 股票价格指数期货具有股票和期货的双重特性：一方面，股票指数期货与股票市场价格的波动相关；另一方面，股票指数期货属于期货范畴，所以具备期货的基本特点。 股指期货合约是以股票指数为基础的金融期货； 股指期货合约所代表的指数必须是能客观反映股票市场总体行情的股票指数； 股票指数期货交易实际上是把股票指数按点数换算成现金进行交易，即合约价值=股价指数×交易单位（每点300元）； 股指期货合约是现金交割的期货合约，而不是以股票实物进行交割。 沪深300股指期货合约 沪深300指数 沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。 2005年4月8日，沪深两交易所正式向市场发布沪深300指数。以2004年12月31日为基期，基点为1000点。同年8月25日由沪深两交易所共同出资的中证指数有限公司成立，沪深300指数由中证指数限公司管理。 沪深300指数前十五位成分股 股指期货的交易制度 保证金制度 持仓限额制度 大户持仓报告制度 强制平仓制度 每日结算制度 现金交割制度 涨跌停板制度 熔断机制 保证金存管制度 现金交割制度 现金交割制度： 如果投资者的持仓合约在到期日收盘时尚未平仓，则采用现金净额交割。即按当天沪深300现货市场指数的结算价进行自动平仓,然后对客户的账户找补平仓的净差额 最后结算价为当日沪深300现货指数价格最后两小时的算术平均价。） 如:价格变化是1800.1，1800.2，1800.3，1800.4，1800.5 则算术平均价e=（1800.1+1800.2+1800.3+1800.4+1800.5）/5 =1800.3 每日结算制度 开仓价------结算价-