股指期货基本面讲稿(刘仲元)分析报告.ppt

股指期货基本面分析 刘仲元 北京 2006.9.9 内容提要 股指期货基本面分析的概念及特点 影响股指的重要因素及分类 影响股指的重要因素分类图 股指的财务指标与市场利率 股指的财务指标与市场利率 股指的财务指标与市场利率 股指的财务指标与市场利率 宏观经济状况与经济指标 宏观经济状况与经济指标 政府的经济政策 政府的经济政策 经济政策对股指的影响 突发事件、周边市场及股市政策的特殊影响 突发事件、周边市场及股市政策的特殊影响 突发事件、周边市场及股市政策的特殊影响 新兴市场中政府的股市政策 新兴市场中政府的股市政策 新兴市场中政府的股市政策 新兴市场中政府的股市政策 新兴市场中政府的股市政策 新兴市场中政府的股市政策 基本面分析方法 基本面分析方法 基本面分析方法 基本面分析方法 基本面分析方法 基本面分析方法 基本面分析方法 基本面分析的评价 基本面分析的评价 基本面分析的评价 * LOGO 股指期货基本面分析的概念及特点 1 2 3 4 5 6 7 8 股指的财务指标与市场利率 宏观经济状况与经济指标 政府的经济政策 基本面分析的评价 基本面分析方法 新兴市场中政府的股市政策 突发事件、周边市场及股市政策的特殊影响 股指期货的基本面分析是指运用经济学、统计学等理论和方法，对影响股指变化的一系列相关因素进行分析。分析者不仅试图找出影响以往股指变动的因素原因，对这些因素的影响程度进行度量，还试图根据这些因素的现实情况及其变动来预测股指将来的变动趋向。 股指期货的基本面分析方法具有以下特点： 1.研究的是股指变动的根本原因 2.分析的主要对象是宏观性因素 3.关注预测的是股指中长期走势 国内外经济形势，国内经济在经济周期中处于哪个阶段？ 政府的财政政策和货币政策，紧还是松？ 政府的股市政策及态度（新兴市场） 突发事件（政治、战争、重大灾害等）、周边股市的影响 股指财务指标与市场利率的高低比较 核心指标之一：指数市盈率 指数市盈率指标是总市值与净利润之比，有时也称为本益比。该指标是投资者非常关注的一个指标。对该指标的理解，有下列注意事项： （1）指数市盈率中的净利润是过去的数据，在新的数据出现之前，是不会变化的，然而指数总市值是变化的，从而指数市盈率是随指数变化而变化的。 以沪深300指数为例，2006年4月12日收盘指数为1117.07点，市盈率为16.40倍；2006年7月12日收盘指数为1419.20点，市盈率为18.22倍。指数点（指数总市值）越高对应的指数市盈率越高，表明投资价值降低；反之，指数点（指数总市值）越低对应的指数市盈率越低，表明投资价值提高。 （2）新的净利润数据如果大于老的净利润数据，在同样的指数点（指数总市值）下，指数市盈率会降低；反之，如果新的净利润数据小于老的净利润数据，在同样的指数点（指数总市值）下，指数市盈率会提高。 以沪深300指数为例，2005年4月13日收盘指数为1000.90点，市盈率为22.41倍；2006年3月9日收盘指数为1004.34点，与前一数据相差并不大，但市盈率却降为15.33倍。其重要原因就是因为与去年相比，盈利额有了较大增长。 图7－2 恒生指数与市盈率对照图 市盈率一直在5倍至25倍之间波动。一般而言，市盈率在20倍以上的时间维持很短，对应的指数点通常都是高位，指数下跌后带动市盈率降低，投资者若在市盈率10倍以下做多，20倍以上做空，通常都能获得较大的收益。 核心指标之二：指数股息率 指数股息率中“总市值”在分母，因而，“总市值”越大，指标值越低；反之，“总市值”越小，指标值越高。对投资者而言，自然是越高越有利 SP500指数点位与指数股息率（1977－2005年） 指数点位为每季度最后交易日，股息数值是该时间点之前的四个季度月合计 市场利率的参照系作用 当市场利率上升时，股市投资者对指数股息率的要求也会相应提高。当指数股息一定时，提高股息率的唯一方法便是降低股价，也就是降低指数。反之，当市场利率下跌时，股市投资者对指数股息率的要求也会相应降低，换言之，同样数量的指数股息，同样的指数，当市场利率下跌时，股市投资者会觉得比较值得买进。其结果便是促进了股指的上涨。 显然，市场利率是判别股指高低的重要参照系。由此也不难明白，为什么股市会对利率变动极为敏感，这时因为市场利率是影响股市的重量级因素。 图7－4 SP500指数股息率与美国市场利率对照图