嘉实基金2011年8月投资策略解释.pptVIP

2011.08 2季度全球增长由年初6%的极高水平显著回落，对经济的担忧引发市场调整 年初经济热度显著高于趋势，通胀预期高涨，随后受到油价、日本地震、新兴市场紧缩冲击 7月份PMI跌至复苏以来新低：全球PMI由2月份58的高点快速放缓，7月份跌至50.6的水平，是09年复苏以来新低 深层次失衡制约增长 在没有体制变革的帮助下，失衡的调整需要漫长时间，也令增长在较长时期内疲软 政策刺激需要时不时地推出，一方面为失衡调整争取时间，另一方面对短期经济提供帮助 但经济面临两方面风险：1、刺激弹药用尽，如果失衡仍然严重，经济面临二次探底的风险；2、政策刺激很可能引发新的失衡，例如中期滞胀 投资策略 久期策略：维持中性略低（4~5）的久期，着眼于获取利息收益 期限策略：选取流动性较好的5年期中票和7~10年期金融债作为主力品种 类属配置：优先配置高等级信用债和金融债，但由于目前组合以信用债为主，等待债券市场反弹，流动性好转后，减持部分信用较差的企业债，增加金融债配置 积极关注封闭式债券基金以及分级基金中优先级的投资机会 坚持绝对回报理念，组合中配置部分可以获取绝对收益的品种如短融和浮动利率债券 关注因素 流动性的变化 企业债的信用风险 * 政策 政策 Copyright Harvest Fund Management Co., Ltd ? 2006. All rights reserved