第二部分期货市场结构教程.pptx

第二讲 期货市场的结构与行为;一、期货交易所：发展竞争和组织结构;1.2 特点 集中公开 自律管理 按照章程规定实行自律管理，以全部财产承担民事责任。 组织严密 具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组织(如后续的交易制度、结算制度、交割制度) ;2. 内设部门（国内） 交易部 负责交易行为监控；会员、投资者管理与服务；信息管理与经营 结算部 负责结算服务；结算风险管理；结算会员管理等 （待续） 交割部 负责交割流程业务管理 市场部 市场开发与培育；产品和服务推广；投资者教育培训 技术部 负责系统的开发、运行、维护和升级等 财务部 监查部.负责本所法律事务处理；跨市场协作监管；会员违规、违约事件查处等 研究部 法律部 …… ;3.期货交易所的组织形式ⅰ：会员制 3.1 会员制----传统的组织形式 A.交易所由全体会员共同出资组建。(会员缴纳一定的会员资格费，作为注册资本) B.以全额注册资本对债务承担有限责任 C.非营利性 D.只有会员才能进场交易或代理客户交易 ;会员资格的获得方式 以交易所创办发起人的身份加入 接受发起人的转让加入 在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入 依据期货交易所的规则加入 会员的构成Ⅰ;郑州商品交易所会员一瞥;2011年全国商品期货交易所会员情况;国际上：会员可以是自然人也可以是法人 在CME和CBOT“地头蛇”控制了大部分的交易席位。 例如：CBOT1402的3/4被小型粮食企业和喜欢利用市场低效率盈利的退休者控制。 “历史经验告诉我们，CME、CBOT的席位和股权跑赢了大部分股权的价格”;交易席位 “……是会员将交易指令输入交易所计算机交易系统参与集中竞价交易的通道。 交易席位分为场内交易席位和远程交易席位。 会员取得会员资格，即可取得一个场内交易席位。经交易所批准，可以增加交易席位。”;会员制期货交易所的组织结构 会员大会：最高权力机构 理事会：会员大会常设机构 总经理：负责交易所的日常经营管理工作 ;大连商品交易所;思考：我国期货交易所采取的是不是真正意义上的会员制？ 第一，会员???有出资的义务，却不享有交易所的决策、管理和利益分配等会员权利。 “富庙穷和尚”：2011年期货交易所和会员期货公司之间的收入比例是3:1，利润比例更高达4:1 ;期货交易所与期货公司存在严重的不对称关系，显得过于“强大”。 “有三分之二以上被调查公司认为在与交易所的业务关系方面并不平等，且本公司处于不利的一方，而在问及对交易所的服务满意程度上, 有54.55%的公司认为交易所提供的服务不能令人满意。”;第二，人员任免机制存在潜在问题 期货交易所的负责人由国务院期货监督管理机构任免（2012） 作为交易所法定代表人的总经理以及副总经理都由证监会直接任免 理事会的理事长、副理事长由证监会提名 注意思考一下其中的问题;造成： A.会员大会对交易所的控制权和管理权先天不足 B.依托人事任命权掌控监管体系的机制在打造“大监管”格局的同时，也导致了被监管者地位卑微，市场创新能力不足和发展空间狭小的现象，引发了新的监管问题。;在国际上，会员制也存在问题 A.发展动力不足 收益不能在会员间分配，会员动力不足。 B.管理效率低 非营利性质不利于提高交易所的管理效率，不能适应日益激烈的竞争环境。 C.规模有限 无法通过向其他投资者融资扩大交易所资本规模和实力的渠道。 ;1987年LME进行公司制改组 1999年LIFFE改制为公众持股公司 2000年纽约商业交易所（NYMEX）从非营利会员制结构转变成营利性组织 2000年香港期货交易所（HKFE）与香港联合交易所（SEHK）改制合并，组成香港交易及结算所有限公司，后在香港交易所上市。 2001年伦敦国际石油交易所（IPE） 2002年CME完成改制并成功上市 2005年CBOT改制成功并上市 ;3.2 期货交易所的组织形式Ⅱ ：公司制 特点： 由若干股东共同出资组建 是以营利为目的法人。 盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。 ——服务费用和信息费用 ;组织结构 A.出资者：会员，也可以不是会员。 交易所每年的盈利按照股东所持有的股份大小在股东之间分配。 B.最高权力机构:股东大会 C.总经理.对董事会负责，由董事会聘任或者解聘，负责交易所日常经营管理。;公司化的期货交易所 效率提升 规模扩大 兼并收购 中国公司化进展如何？;中国金融期货交易所采取公司制形式 由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所 ;1.《期货交易管理条例》规定:期货交易所不以营利为目的 2.人事问题：总经理和董事会构成 ;思考： 中国期货交易所发展面临的问题排名的背后; 定价影响力 世界上