第季度LED产业投资策略说课.doc

2014年第2季度LED产业投资策略 OFweek半导体照明网讯 2013-15年是LED照明渗透率快速拉升的黄金3年。其特点是需求持续高增长，产业景气维持较高水平，企业盈利快速增长。这一阶段LED的价格正在触及需求密集分布的应用带，大量需求涌现，这对于行业景气有积极影响。2014年LED照明的数量渗透率为20%，我们估计未来数量提升空间仍有2.5倍。比较纠结的是LED公司整体也有明显估值溢价，可取的策略是基于LED行业格局正在发生的分化，寻找高增长的个股。 　　投资要点： 　　景气趋势方面，芯片优于下游应用和封装。目前各个领域的毛利率的排序是，应用高于封装，而封装高于芯片；而从未来趋势而言，芯片降价幅度较慢，技术进步和规模效应将导致盈利能力上升；封装因为技术路径的风险，业界产能投资偏向被动响应，在需求持续上升的背景下，盈利能力可能保持偏高水平，应用保持平稳。 　　LED照明为主要驱动力，按照受益程度排序为LED光源、芯片、封装以及灯具。典型的LED光源公司是阳光照明、佛山照明、德豪润达，典型的灯具公司是雷士照明和欧普照明。传统照明公司的传统业务受到冲击，之前是白炽灯，很快将是节能灯，所以，真正寻找高弹性股并不容易。 　　中国厂商芯片技术进步，将成为全球的主要扩产地区。从产业转移角度看，中国芯片产业攻克了产业技术壁垒，将获得更快增长。外延芯片曾被认为是技术门槛最高的领域，国内厂商早