坚信6月A股仍将处2300-2500区间震荡.docVIP

6月A股仍将处于2300-2500区间震荡 2012年06月04日 15:59中金公司 手机免费访问 |字体：大中小|我有话说 查看评论(35) 现价：2308.55 涨跌：-64.89 涨幅：-2.73% 总手金额（万）：8690329 换手率：2.90%  　　市场在政策放松预期推动下反弹，但政府部门受主客观条件制约无法再像2009 年那样大幅推动投资者的通胀和资产价格上涨预期，制约了市场反弹的高度。 　　5月PMI下滑至过去10 年PMI 在5月份时创下的最低水平，生产、新订单和购进价格等指数大幅下跌显示需求疲弱，而产成品库存指数大幅上升预示进一步去库存的风险，但就业指数依然保持稳定，反映了劳动力净供给增速显著下滑的影响。根据官方PMI 的季节性，未来2 个月该指数有步汇丰PMI 后尘跌至50 以下的风险。 　　当前的政策放松效果可能不会非常显著的根本问题在于银行缺乏进一步杠杆化的空间。从银行信贷总额与名义GDP之比的水平看，即便该比值回升到历史最高的120%左右，新增信贷的合理水平也仅7.6万亿左右。有投资者认为中国也可以像欧美国家一样放松政府对银行杠杆率的监管，但我们认为，由于我国企业利润和附加值水平显著低于欧美国家，因此GDP中对应的增值利润部分也就较少，因而难以负担起过高的负债率。同时，由于我国银行体系的主体为国有，经营权和所有权分离，在