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中小企业融资风险预警系统研究 毛佳馨 随着中小企业在我国国民经济中所占比例越来越大，中小企业融资问题成为近年来业界研究的热点之一。这些研究绝大部分集中于融资难问题，并将其症结归结于制度歧视，而对于中小企业如何防范、控制融资风险，如何通过一系列财务指标，运用相应的数学与统计方法进行预测、监控，达到最大限度减小其对企业财务经营状况的影响，有效预防与应付企业危机的研究则相对较少，下面主要就中小企业融资风险和预警系统的建立进行一些探索。 一、设计中小企业融资风险预警系统的指导思想 针对我国中小企业融资现状来看，直接融资渠道单一，对企业要求较高，成本费用高昂，对于大多数资金实力较弱的劳动密集型中小企业来说这类融资方式应用并不广泛，即使采用，融资风险也很高；间接融资渠道是目前中小企业除自有融资外的主要融资方式，但限于我国金融体制发展的现状，中小企业的借贷融资仍存在很大问题，主要表现为局部的负债融资过高，财务支付风险、财务杠杆风险过高，进而制约企业的发展。由此可见，对于中小企业融资风险预警系统的设计要针对其融资风险的表现形式和影响因素，特别关注与企业偿债相关的能力测试和预警；针对中小企业管理薄弱，在系统设计时，应加强定量的分析，如对于企业融资决策的做出是否经过科学的评价，特别是对于一些发展较快的，实行跨国经营“走出去”策略的中小企业，面对国际项目的投资更需要科学的评价以及良好稳定的融资支持，反之，或失去良机和国际竞争力，或面临巨额的偿债危机，甚至威胁到企业的生存。此外，从中小企业的发展规模来看，其抗风险能力较差，因此在预警系统的设计时，要更加注重系统对于不同发展阶段的企业的应用实效。 二、我国中小企业融资风险预警系统的构建 （一） 中小企业融资风险预警系统的特征 鉴于中小企业财务管理制度不够完善，管理基础薄弱，内外部信息收集较为困难，笔者认为中小企业财务融资系统应具备如下特征： 1．应将定量与定性分析相结合。 2．应将权责发生制下的财务比率与收付实现制下的现金流量比率相结合使用，体现“现金流至上”的管理思想。 3．应将企业发展周期理论应用到融资风险预警系统的设计中去。 4．预警系统的制定要以简单实用为准则，选取易计算与取得的指标、直观的预警办法、恰当的预警输出方式，注意企业成本与效益的考虑。 （二）中小企业融资风险预警系统的定性研究一警兆识别系统 1.融资风险“潜伏期”警兆分析识别：这一时期融资风险主要是企业对融资活动的控制风险，警兆分为：（1）外部融资市场的成熟度不高；（2）融资主体自由度不高；（3）不进行融资方式分析；（4）不关注资金成本；（5）融资活动不符合融资的优序排列；（6）企业同期平均资产收益率低于债务资金成本率。 2．融资风险“发作期” 警兆分析识别：分为财务警兆与管理警兆两方面，财务警兆包括：（1）资不抵债；（2）经营活动现金净流量出现负数；（3）存在大额逾期利润；（4）信用等级下降。管理警兆包括：（1）主营产品核心竞争力下降；（2）管理混乱。 3．融资风险“恶化期” 警兆分析识别：（1）主要财务指标严重恶化（2）无法偿还贷款（3）出现破产先兆。 （三）中小企业融资风险预警系统的定量研究一预警测度系统 1．中小企业融资风险预警指标体系的建立。 为提高融资风险预警指标体系的适应性，并且根据前面对中小企业融资风险的阐述，笔者认为，应将其设计为横向和纵向交叉的二维结构，如下表： 发展阶段 财务指标 初创期中小企业 成长期中小企业 成熟期中小企业 资金清偿能力 销售净利率 净资产收益率 流动比率 现金流动负债比率 已获利息倍数 销售净利率 净资产收益率 流动比率 现金流动负债比率 已获利息倍数 销售净利率 净资产收益率 流动比率 现金流动负债比率 已获利息倍数 资金利用能力 总资产周转率 流动资产周转率 存货周转率 总资产周转率 流动资产周转率 存货周转率 总资产周转率 流动资产周转率 存货周转率 资本保值增值能力 ------- 销售增长率 资本积累率 资本保值率 ------- 财务结构 ------- 资产负债率 资本化比率 固定资产净值率 资本固定化比率 资产负债率 资本化比率 固定资产净值率 资本固定化比率 2．中小企业融资风险预警测度方法。 从目前的财务预警理论来看，比较常用的预警数学方法是线性模型法与评分法。就中小企业目前的发展状况与管理水平来看，评分法比较可行，所以笔者选择了评分法中的功效系数法作为中小企业融资风险预警测度系统的操作方法。 （1）功效系数法概述 在财务预警中，功效系数是指各评价指标的实际值与该指标最低值之差的比值。这一系数的本质，是要求出各评价指标实际值在该指标全距中所处的位置的比率。用公式表述为： 功效系数=（