章财务管理价值观念.pptVIP

（4）永续年金 无限期等额收付的系列等额款项 重点是计算其现值 现值公式： PA = A/i 你会推导吗？ 思考： 如何计算不规则现金流的时间价值？ 如何计算i、n ？ 计息期短于1年时，如何计算时间价值？ 折现率(i)的计算 计算相关的系数 查相关的系数表 采用插值法计算 期间(n)的计算 期间(n)的计算与折现率的计算基本相同 计算相关的系数 查相关的系数表 采用插值法计算 名义利率与实际利率的换算 实际利率：物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率 名义利率不能是完全反映资金时间价值，实际利率才真实地反映了资金的时间价值 当计息周期为一年时，名义利率和实际利率相等；计息周期短于一年时，实际利率大于名义利率  (2)不计算实际利率，直接调整有关指标 每次复利的利率＝ r/m 复利总次数＝m×n 二、投资风险报酬 风险的类别 投资风险报酬 投资风险的衡量 投资风险报酬的计算 （一）风险的类别 1.风险的含义 事件未来结果的变动性（不确定性） 风险与不确定性的区别 在实务领域，对风险和不确定性不作区分，都视为“风险” 风险是“一定时期内”的风险。越接近起点，不确定性越强，越接近到期日，预计越准确 风险可能给投资者带来超出预期的收益（机会），也可能带来超出预期的损失（危险），一般强调风险的负面影响 财务管理中的风险是指预期财务成果的不确定性 2.风险的分类 系统风险（市场风险、不可分散风险）与非系统风险（公司特有风险、可分散风险） 经营风险与财务风险 （二）投资风险报酬 投资者冒风险投资获得的超过时间价值的额外报酬 在财务管理中，通常用风险报酬率来衡量风险价值 如果不考虑通货膨胀因素： 预期投资报酬率＝无风险投资报酬率+风险投资报酬率 风险报酬率＝风险价值系数×标准离差率 期望投资报酬率 无风险报酬率=RF 风险报酬率=b*Q 标准离差率 （风险程度） Q （三）投资风险程度的衡量 1.确定期望值 ——未来收益的期望值 Ki——第i种可能结果的报酬率 Pi——第i种可能结果的概率； n ——可能结果的个数 2.计算投资项目的标准离差（δ） 选择： 当投资的期望值相同但风险（标准差）不同时，选择风险小的投资方案 当风险相同但收益不同时，取期望值大的方案 但当风险和收益都不同，如何作出选择呢？ 3.计算标准离差率（Q） 公式： （四）投资风险报酬的计算 预期报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率 风险报酬率＝风险价值系数×标准离差率 风险价值系数可根据历史数据或经验等计算得出 风险价值系数反映承担单位风险（即单位标准离差率）应获得的报酬 风险价值系数的大小在很大程度上取决于投资者对待风险的偏好，一般来说，比较敢于冒险的投资者往往把风险价值系数定得小些；而比较稳健的投资者，则往往将风险价值系数定得高些 根据预期报酬率K＝KR+bQ，推导出： 式中：K——预期（要求达到）的报酬率 　　　KR——无风险报酬率 　　　b——平均风险价值系数 盈利状况 概率（Pi） 良 30% 一般 50％ 差 20％ 利润率（Ki） A方案 乘积（ Ki Pi ） B方案 乘积 （ Ki Pi ） 25％ 7.5% 27％ 8.1% 10％ 5% 12％ 6% －5％ -1% －8％ -1.6% 收益期望值（1） 标准差（2） δA＝0.105；δB＝0.1253 标准离差率（3＝2/1） QA＝0.913；QB=1.0024 风险报酬率（4＝3×风险价值系数（假设为8％） PA＝7.31%；PB=8.02% 投资报酬率（5＝4＋无风险报酬率（假设为6％） KA＝13.31%；KB=14.02% * 这主要是由于通货膨胀的存在和存款有利息。 解： FA＝10000×F/A（12％，8） ＝10000×12.3＝123 000元 ②年偿债基金 利用普通年金终值的公式，得： 年偿债基金（A）= FA ÷F/A(i，n) 偿债基金系数=1÷F/A(i，n) 某企业有一笔4年后到期的借款，到期本利和为1000万元。银行年复利率为10％，则为偿还这笔债务应建立的年偿债基金为多少？ 解： 年偿债基金 A= FA ÷F/A(i，n) =1000÷F/A(10％，4) =1000 ÷4.641 =215(万元) ③普通年金现值 每期期末等额收付款项的复利现值之和 你能推导它的公式吗？ 公式推导： PA=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+····