第5章投资方案的比选.pptVIP

115.02、241.03、260.53 115.02、241.03、260.53 126.01、19.5 115.02、241.03、260.53 126.01、19.5 A18.02%、BA38.57%、CB15.11% 13.25% 1234.375（万元）、 1787.308 （万元） 1234.375（万元）、 1787.308 （万元） 227.7（万元）、 329.7（万元） 8170.73（元）、 6996.75（元） 8170.73（元）、 6996.75（元） 1507.5（元）、 1290.9（元） -66.190 320、335、355 625、664.8 差额投资净现值的判别标准 差额投资净现值大于等于零，选择投资大的方案； 差额投资净现值小于零，选择投资小的方案。 ΔNPVB-A=-66.19（元） （4）差额投资内部收益率法 使差额投资净现值等于零的收益率。 ΔIRRB-A= 11.18% （5）差额投资回收期 用每年节约的经营支出回收追加投资所需要的时间。 静态评价指标。 若△PtB-A≥Pc，选择投资小的方案A；否则，选择投资大的方案B。 （6）年折算费用（Z）法 投资是一次性的，并在项目建设初期支出； 经营费用是项目投产后发生的，且各年相等； 项目寿命期终了没有残值； 在不考虑资金时间价值的情况下，将初始投资分摊到各年（常用基准投资效果系数进行换算），然后再与各年经营费用相加，所得的结果即为方案的年折算费用。 年折算费用最小的方案为最优方案。 计算公式 Z＝ C Ec I × ＋ 例5－5：设有三个互斥方案，均能满足相同需要，且寿命期相同。若基准投资效果系数为0.2，试比较选优。 对年折算费用指标的评价 优点 该指标计算非常简便，易于快速得出各方案的优劣。 缺点 必须有Ec的具体数值，且Ec值的大小直接影响到方案的取舍； 不能反映整个比较期的情况。 5.3.4寿命无限长的方案比选 各方案的经营年限为无限长。 净现值，记为NPV∞； 费用现值，记为PC∞。 计息次数n→∞ 若只考虑项目的费用支出，则用费用现值表示， 例5－6：某地区为解决水源问题，有两个方案可供选择： 方案Ⅰ是在临近河流建一永久性水坝，其投资为600万元，年维持费用为2.5万元； 方案Ⅱ是钻20眼井。每眼井初始投资为8万元，寿命为4年，年维持费用为8000元。若基准收益率为10％； 问应选择哪个方案？ PC水坝=625万元 PC水井=664.8万元 5.4独立方案的比选 独立型方案之间的效益具有可加性，因此，其选择可能会出现两种情况： 一种是企业可利用的资金足够多，这时方案的选择只取决于单方案是否可行； 另一种是企业可利用的资金是有限的，在不超出资金限额的条件下，按照有限的资源得到最佳利用的原则，进行方案组合，保证所选的组合方案产出最大。 整体净现值（∑NPV）法 整体收益率（IRRt）法 5.4.1整体净现值（∑NPV）法 适用于寿命期相同的独立方案比选 例5-7：某企业有A、B、C三个独立的投资方案，寿命期均为三年，其初始投资及各年净收益如表5-5所示。若给定折现率为8%，问该企业在4500万元的资金限额内应如何选择。 第一步，计算各独立投资方案的净现值，并淘汰掉净现值小于零的方案。 第二步，对于剩余的n个方案，列出全部互斥的方案组合，共2n个（包括不采纳任何方案的组合），删除投资额超过限额的方案组合。 第三步从剩余可行组合中选择整体净现值最大的组合方案投资； 整体净现值就是组合内各方案净现值之和。 5.4.2整体收益率（IRRt）法 IRRt是各组合方案内各投资方案的内部收益率的加权平均值； 权数为各IRR对应的投资额； 未使用的剩余资金按基准收益率计算。 例5-6：某企业投资限额为350万元，可备选的独立型方案有4个，如下表所示。若基准收益率为15％，试选择最优组合方案。 各独立方案基本数据 方案 投资额 （万元） 寿命期 （年） 年净现金流量 （万元） A 100 6 28.7 B 150 9 29.3 C 80 5 26.8 D 210 3 95.0 第一，计算各投资方案的内部收益率IRR，并淘汰掉IRR小于基准收益率的方案。 各独立方案内部收益率 方案 内部收益率 A 18% B 13% C 20% D 17% 第二，对于剩余的n个方案，列出全部互斥的方案组合，共2n个（包括不采纳任何方案的组合），删除投资额超过限额的方案组合。 方案可能组合与投资 方案组合 方案组合 组合投资 （万元） A C D 1 0 0 0 0 2 1 0 0 100 3 0 1 0 80 4 0 0