03解密金融泡沫.pptVIP

01 解密金融泡沫 随着中国经济的发展，中国的股市和房市此起彼伏。 股市从2007年的6000点一度跌至2000点，而房价则一路走高，令中国的“80后”成为了负担最重的一代。 这些都是泡沫惹的祸，今天，让我们来一起了解一下金融泡沫的运行规律吧。 辨认泡沫 下面哪一个迹象表明资产很可能有泡沫？ 1、资产价格远远超过合理价位 利用“金融入门”中的现值公式，可以计算出资产的合理价位。相对于股价来说，房价的合理价位更容易计算，只需要将未来的租金收入折现即可。国际公认的房价/租金合理比值为200-300。 2、成交量巨大 3、经济经历了一个长期的繁荣周期 4、从事该项资产（如房地产）投资和相关行业的人突然增多。 如果街上出现房地产中介公司比饭馆还多的情况，就说明房市出现了巨大的泡沫；如果出现大量“老太太成为股神”的传言，说明股市有很大泡沫。 5、媒体、舆论、学术界就是否有泡沫分歧很大 这是泡沫的一个很重要的特征，后面会深入探讨 泡沫的特征 鉴别泡沫并不是一件难事，格林斯潘在互联网泡沫破灭前三年就发出了“非理性繁荣”的警告，中国的很多经济学家也对2007年的股市泡沫发出过警告。你只需要注意以下几个现象就行了： 1、价格和价值的背离 包括股票和房地产在内的资产价值都是有现成的评估方式的，只要具有一些基本的金融知识，就可以大致计算出大多数股票和房产的合理估值。 2、交易量的放大 3、新概念 4、信心膨胀 泡沫的生命周期 形成期 膨胀期 崩溃期 泡沫的形成 关于泡沫的形成，请判断下列4种说法正确与否？ 1、低利息和流动性泛滥一定会引发泡沫 日本在过去20年间长期实行“零利率”的政策，但是依然没有再度引发资产泡沫。宽松的货币政策只是引发泡沫的可能的诱因，但不是充分条件。 2、市场有自我调节的功能，因此市场价格总是正确地反映资产的实际价值 这是传统经济学的观点，在金融危机之后，这种观点已经被证明至少是不完整的。 3、泡沫一旦形成，就一定会不断膨胀，进入膨胀期 金融学家索罗斯对此的解释是，泡沫在形成和成长的过程中，会不断地经受各种“考验”，所以它在任何时候都可能破裂。 4、在泡沫形成初期，市场上绝多数人都预期价格会上涨 正确。 根据普林斯顿经济学家Jose′ A. Scheinkman和熊伟的研究，泡沫的产生正是源于投资者对于重大经济问题的意见不一致。 过程如下：多空双方对价格的走势有很强的分歧，看空（认为价格会下跌）的投资者会抛售甚至做空，但是由于做空的成本非常大，而且风险也很高，所以一般的投资者都不会站在空方这边，这样多方天然就占优势。当价格上升的时候，空方就损失惨重，促使价格进一步上升。而多方以胜利者的姿态出现，引来更多的新投资者，形成了一个“良性循环”。由于市场上有很多群投资者，当一批投资者认为价格过高时，总有另外一批投资者进入市场推高价格，或者是原来看空的投资者转变观点。在不同群体的投资者的推动下，价格会越来越高，泡沫形成。 泡沫的膨胀 泡沫形成时价格的走势是稳步上升，但是进入膨胀期后，价格会加速上涨。在泡沫膨胀期会出现下列的现象：1. 理性的投资者从一开始就看出了泡沫的存在，因此做空或观望。2. 赚到钱的投资者开始抛出手中的筹码，但是有更多的新投资者进入，所以价格还是加速上涨。3. 很多新近进入市场的投资者赚到钱，在新闻媒体的报道下，这些人成为众人羡慕的对象。4. 更多的人发现靠工资生活太无趣了，所以也决定一试身手，价格被进一步推高。5. 媒体、舆论和学术界发表言论，一边倒地认为价格的上涨是反映了实际价值，所以泡沫不存在。6. 最初理性的投资者开始怀疑自己的初始的判断，由于害怕错过这次机会，所以也买入。7. 在不同的投资者之间，分歧仍然很大。看空和看多的投资者都占相当大的比例。 泡沫的崩溃 在泡沫的膨胀期，其实一直都有人看空，但是空方的行动总是不一致，因此总是被多方“围殴”。直到有一天，市场上看空的人终于同时达成了一致，因此价格的上涨停止了。而此时，由于很多投资者承担了过大的风险（比如借债买房或炒股），价格的下跌导致他们（以及他们的债务人）的财务状况急剧恶化，泡沫破灭了，价格的下滑比上升时还要快。这就是著名的明斯基时刻(Minsky Moment，以已故经济学家Hyman Minsky命名)。如前所说，一般来讲，泡沫的崩溃速度要快于泡沫的上涨速度。如果是一个持续8年的泡沫，其中5年是上涨，3年是急跌。 股市泡沫的规律 当不同群体的投资人之间对股市未来走向存在重大分歧时，看多（认为股市会上涨）的投资人会占绝对优势，因为他们手中有足够的弹药。而由于做空的成本非常高，而且风险巨大，所以看空的人绝大多数只是远离市场。这样股市中就只