地方债供给下市场心态仍显谨慎.docVIP

地方债供给下市场心态仍显谨慎 【主要观点】 国内方面，5月汇丰PMI 初值49.1，低于市场预期的49.3，尽管比4 月终值提升了0.2，但仍旧处于荣枯线以下位置，制造业整体景气度依然不足。而早前公布的4 月份经济数据中，各项指标均很低迷，甚至创业历史最低。二季度宏观经济运行整体状况仍不容乐观。国际方面，美国4 月新屋开工年化月率增长20.2%至113.5 户，创下2007 年11 月后7 年半来最高；欧元区5 月综合采购经理人指数(PMI)初值从53.9 降至53.4，连续第23 个月高于50。 流动性方面，上周除IPO外还面临缴税抽水，但流动性充沛格局短期难转变。要回购利率涨跌互见，但波幅均有限，主要回购利率低位窄幅波动，新股IPO密集发行期间资金需求明显上升，尤其是隔夜和7天回购品种成交量再上台阶，但资金供给仍宽泛，且Shibor长端利率还在下行，市场对流动性的预期仍乐观。 市场方面，上周现券收益率弱势盘整，交投较清淡。止盈压力下现券经过前期连续几天收益率快速上行之后，短期暂做休整亦在情理之中，短期债市除了对地方债供给下心态仍显谨慎外，中期趋势看，债市收益率仍有下行空间。 债券策略，资金面宽松，上周3 年期品种收益率企业债、中票收益率均出现明显下行，幅度7-14bps。其它期限等级收益率均出现一定程度的回调。城投债随着存量债务置换等原因收益率继续下行。预计短