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了解不确定性分析的目的和意义; 掌握盈亏平衡分析方法; 掌握敏感性分析方法和步骤; 熟悉概率分析方法。 线性盈亏平衡分析 互斥方案的盈亏平衡分析 单因素敏感性分析 概率分析方法 敏感性分析 概率分析 二、不确定性或风险产生的原因 1. 项目数据的统计偏差 2. 通货膨胀 3. 技术进步 4. 市场供求结构变化 5. 其他外部因素(政府政策、法规的变化) (一)线性盈亏平衡分析 1. 基本假设 (1)产品的产量等于销售量; (2)单位产品的可变成本不变; (3)单位产品的销售单价不变; (4)生产的产品可以换算为单一产品计算。 2. 非线性盈亏平衡分析的原理 同线性盈亏平衡分析:C=R 2.分类方法: 单因素敏感性分析 ——每次只变动一个参数而其他参数不变的敏感性分析方法。 多因素敏感性分析 ——考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合,分析其对方案经济效果的影响程度。 ★单因素敏感性分析 ——只变动一个参数 ★多因素敏感性分析 ——考虑各种因素可能发生的多种组合 相关文章超链接 将内部收益率计算结果以1%为级差划分为若干级,可画出内部收益率频率分布的直方图: 频率 0.3 0.2 0.1 9 10 11 12 13 14 15 16 IRR(%) 由图可以求出内部收益率取值发生在某一区间的相对频率,这个频率可以近似看作内部收益率取值发生的概率。模拟中样本数量越多,相对频率与实际取值越接近。 了解了内部收益率的概率分布,结合给定的基准折现率,就可以对方案的风险情况作出判断。 若本例中基准折现率为10%,则内部收益率大于10%的概率为0.92,故可知方案抗风险能力很强。 则方案的内部收益率IRR由下式确定: 600 600 600 600 600 800 0 1 2 3 4 5 6 250 250 250 250 250 250 1500 式中I=1500,B=600,C=250,L=200。则上式可写成: 采用线性内插法可求得: NPV(i=8%)=31.080 NPV(i=9%)=-7.920 所以 IRR=8%+[31.08/(31.08+7.92)]×1%=8.79% (4)计算销售收入、经营成本和投资变化对内部收益率的影响。 考虑当销售收入变化为X时对IRR的影响,内部收益率计算公式为: -10% -5% 0 +5% +10% 销售收入 3.01 5.94 8.79 11.58 14.30 经营成本 11.12 9.96 8.79 7.61 6.42 投 资 12.70 10.67 8.79 7.06 5.45 变 化 幅 度 变化因素 不确定因素对内部收益率的影响(%) X分别按±5%和±10%变化时,求得的收益率列于下表:同理可求得其他因素对内部收益率的影响。 以内部收益率为纵坐标,参数变化的幅度为横坐标,绘制敏感性分析图: 年销售收入平均敏感度 年经营成本平均敏感度 建设投资平均敏感度 (5)计算方案对各因素的敏感度 三. 多因素敏感性分析 单因素敏感性分析忽略了因素之间的相关性。实际上,一个因素的变动往往也在伴随着其他因素的变动,多因素敏感性分析考虑了这种相关性,因而能反映几个因素同时变动对项目产生的综合影响。 多因素敏感性分析的基本思路为:分析各变动因素的各种可能的变动组合,每次改变全部或若干个因素进行敏感性计算。 【例5.2】某项目有关数据如下表,可变因素为投资、年收入和寿命,考虑因素间同时变动,试对该项目进行敏感性分析。 10000元 投资 5年 寿命 8% 2000元 2200元 5000元 估计值 折现率 残值 年支出 年收入 指标 解:令x及y分别代表投资和年收入的变化百分数,寿命为n年,则若项目可行须满足下式: 令n=2得: 即: 令n=3得: 该不等式中含有三个未知数,无法用平面表示,可假定某个量为定值,将其转化为二维不等式。 令n=4得: 令n=5得: 令n=6得: Y 年销售收入变化率% -40 -20 0
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