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中国磷肥供求现状 供给方面： 中国化肥行业经过多年持续快速发展，磷肥进口逐年减少，2007 年首次实现了磷肥净出口。与快速增加的产能相比，需求仅以 5%左右幅度增长，化肥价格上涨无法传导，国内下游农民需求受到抑制，我国磷肥产业目前已到达产能严重过剩的地步，根据行业协会提供的数据，截至 2010 年底，中国磷肥产能达到 2000 万吨（折纯） ，远远超过目前每年 1100 万吨（折纯）的国内需求量。2011年1～6 月，我国磷肥产业产量增幅仍然较大，累计生产磷肥 717.29 万吨，同比增长 29.77%，增幅比上年同期上升了 10.16 个百分点，磷肥产业产能过剩现象仍然突出。 中期来看，未来磷肥产量增速较低，根据“十二五”行业发展目标，将控制磷肥总量，防止盲目发展，3-5 年内不再新建和改扩建磷铵及配套磷酸项目，预计未来磷肥产量平均年增速较低，，这意味着未来3年内我国的磷酸一铵、磷酸二铵的产能扩张将会受到抑制，磷肥价格有进一步上升空间。但就短期而言，由于目前我国磷肥产能已过剩较为严重，因此该项政策短期效果有限。预计未来两年国内磷肥行业仍处于消化剩余产能阶段。 需求方面： 国内消费量增长超预期，是 2011 国内磷肥需求良好的主要原因。2011年前 7个月， 国内磷肥 （折纯 P2O5） 产量同比增长 186万吨， 增幅28.9%。前 7 个月国内磷肥出口折纯量同比增长 37.5 万吨，而国内磷肥表观消费量同比增长 148 万吨，国内消费量增长占磷肥产量增量的 80%。我们认为，农产品收益较高，国内自身磷肥消费量大幅增长，才是 2011磷肥行业景气的主要原因。 根据中国农业部门的预测，今后一段时期中国的化肥需求仍然呈增长的态势。预计到2020年中国化肥施用量将达到 5877万吨，其中磷肥需求达 1300万吨。主要有如下原因： 1) 中国人口在不断增长，2030 年达到 16亿，对粮食的需求不断增大。为了支撑人口的增长，更高比例的单位化肥施用量是提高亩产量的主要途径，中国由于人多地少，土地肥力不足，每亩的化肥施用量更是高于世界平均水平。 2) 中国耕地面积不断在缩小，2000 年耕地面积 11000 万公顷（18.4 亿亩），后逐步缩小，现仅有 9000多万公顷，数据显示 1996年以后耕地至少减少1亿亩。 3) 中国民众食品结构升级，使得经济作物种植面积不断扩大以及肉类食品消费不断上升，变相增加了对化肥的需求。中国目前化肥用量粮食占 60%，经济作物及其他占40%。 上下游产业链现状分析 中国磷肥行业上游是市场化的国内外原料市场磷矿石、硫磺，下游是价格承受能力较低的农民和需要大力扶持的农业，在多重约束下化肥行业发展空间受到一定的限制。当前能矿等资源性产品价格波动较大，粮食与化肥比价关系不合理，抑制了对化肥的需求，增加了化肥行业风险。磷矿、硫磺等为生产磷肥的主要原料，其中硫磺 90%依赖进口，议价能力差，中国却有丰富的磷矿资源，储量居世界首位。 （1）磷矿石 （2）硫磺 我国磷肥95%以上是以硫酸为原料，我国硫资源不足，2007年我国共进口硫磺965万吨，占到世界硫磺贸易量的33.6，加上有色冶炼业进口原料的硫，我国的硫资源度外依存度达到了60%，2008年进口硫磺量虽然有所下降，但是仍然占到世界贸易量的30.5%，导致议价能力差，生产成本高。 我国的硫磺回收主要来有三个方面，一是沿海的进口，高硫原油精炼；第二个是化工化肥回收的硫磺；第三个就是四川、新疆等天然气回收的硫磺。目前硫磺生产厂家40余家，主要集中在中石化和中石油两大集团，有100余套装置，单装置能力比较低，大致是在10-20万吨左右，总产能310万吨。2008年我国硫磺产量是152万吨，随着普光和罗家寨项目的投产，到2012年我国硫磺回收能力达到700万吨以上，产量至少在400-500万吨以上，这样我国硫资源的自给率应该提高到了60%以上，有利于降低硫资源的对外依存度，减少磷酸生产成本。 （3）下游产业：农业 农业是国民经济的基础，是整个经济社会的稳定和发展的重要条件。化肥是支农行业，据联合国粮农组织估计，发展中国家粮食增产中，55％来自化肥的作用。而中国化肥对粮食生产的贡献率约 30%-40%，化肥支出占农业生产总成本的25%。 我国农民的消费能力有限，国家采取了一系列控制调控措施，保障农民的利益，所以化肥商业长期在薄本微利的水平下运行。但是按照中国人口增长和消费需求预测，不断增长的人口数量将导致巨大的粮食需求，这又将推动农业的快速发展，势必也将带动化肥行业的发展。 竞争格局 目前我国有高浓度磷复肥企业130多家，产业集中度偏低，上游硫磺等进口成本偏高，下游我国农民的消费能力有限，因此，长期来看，磷肥行业的竞争非常激烈，行业盈利能力将维持在较低水平。