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财务管理学项目实训二（筹资管理）答案 1． 市场利率为8％时，发行价格为： 1000×10％×（P/A,8%,3）+1000×（P/F,8%,3）=100×2.5771+1000×0.7938=1051.51(元) 市场利率为10％时，发行价格为： 1000×10％×（P/A,10%,3）+1000×(P/F,10%,3)=100×2.4869+1000×0.7513=1000(元) 市场利率为12％时，发行价格为： 1000×10％×（P/A,12%,3）+1000×（P/F,12%,3）=100×2.4018＋1000×0.7118=952（元） ? 2. 每年应付租金R=[（120－6）＋〔120×（1＋8％）5-120〕＋120×1.5％]/5 R=34.42（万元） ? 3. （1）2005年需要增加的资金量 = 20％〔（500+1500+3000）－（500+1000）〕=700（万元） （2）2005年需要向外筹集的资金量 ＝700－10000×（1＋20％）×10％×（1－60％）＝220（万元） 4. （1）放弃现金折扣的成本为〔2％?（1－2％）〕×〔360?（30-10）〕=36.7% ?? （2）推迟到50天付款，放弃现金折扣的成本为 〔2％/（1－2％）〕×〔360/（50-10）〕=18.4% （3）?? 放弃现金折扣的成本为〔1％?（1－1％）〕×〔360?（30-20）〕=36.36%， 企业要享受现金折扣，应选择提供“2?10，n?30”的信用条件的企业. ? 5．按8％利率计算发行价格应为 ?? 1000×10％×（P/A,8%,3）+1000×（P/F,8%,3）=100×2.5771+1000×0.7938=1051.52元 ? 高于1040元，投资者可以接受。 ? 6.（1）1月21日付款额为600000×（1－2％）＝588000元 （2）放弃现金折扣的成本为〔2％?（1－2％）〕×〔360?（50-20）〕=24.5%，而向银行借款实际利率更低，为12％÷(1－20％)＝15％，因此，应借款提前付货款。即2月20日付款不合算。 7． 甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8% 乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16% 应选择甲方案所决定的资金结构。 8. 经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5； 财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5 复合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.5 9. （1） EPS甲=[（EBIT-1000*8%）*（1-33%）]/5500 EPS乙=[（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-33%）]/4500 因为，EPS甲=EPS乙，所以，（EBIT-80）/11=（EBIT-330）/9 EBIT=（3630-720）/2=1455元 （2） 财务杠杆系数=1455/（1455-330）=1.293 （3） 息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。 （4） 如果公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。 （5） 乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。 10. 原债券成本率=9%（1-30%）=6.3% 原优先股成本率=11% 原普通股成本率=2.6/20+2%=15% ? A方案： 新债券成本=10%（1-30%）=7% 增资后普通股成本=2.6/20+4%=17% A方案综合资本成本率 =6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+17%*500/2000 =9.56% ? B方案： 新债券成本=10%*（1-30%）=7% 增资后原普通股成本=3.3/20+3%=19% 增资后新普通股成本=3.3/30+3%=14% B方案综合资本成本率 =6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*400/2000+19%*500/2000 =11.46% 11. 第一，计算再投资分界点。 长期负债： 10000/0.2=50000万元； 40000/0.2=200000万元； 优先股： 2500/0.05=50000万元； 普通股： 22500/0.75=30000万元； 75000/0.75=100000万元； 第二，编制边际资本规划表，并计算边际资本成本。 边际资本成本计算表 序号筹资总额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本10~30 000长期借款 长期债券 ?普通股20% 5% 75%?6% ?10% ???? 14