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每日商品投资点金 金融事业总部 蒋鑫龙 0571 2016-07-07每日商品投资点金 杭州研究中心永安营业部观点代表其他观点铜1．伦铜现货升水-18.9，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水-130元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水有所回升。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存增幅明显，沪铜库存降5万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差4410，偏高位置。 5．持仓方面，comex净空下降到19814手；伦铜净多略有回落但仍处高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC近期继续小幅回升。 结论：库存压力依旧大，旺季将过，利好释放完毕，铜空头持有，有色里基本面较差的品种之一。但近期交易数据以及持仓结构偏强，需警惕。ＬＭＥ库存单日增加近２.４万吨，打压市场人气；从增仓分布来看，亚洲库存增加１.９万吨，北美库存增加０.５２万吨；而从此前ＣＯＭＥＸ持仓结构来看，套利盘刚刚撤离，因此ＬＭＥ美洲库存增加应该属于套利回流。而亚洲库存增加可能性有两个，一个是中国保税区库存的回流；一个是亚洲冶炼企业产量的堆积；如果是保税区库存的回流，对沪铜而言并无压力；如果是亚洲冶炼企业的产量堆积，对整体铜价格会有一定的压力，毕竟铜价格面临的现实压力是铜精矿供应如何向精炼铜传导，但是，亚洲除去中国之外的精炼铜产能弹性较小，即便是产量增加，增量也比较有限，所以ＬＭＥ库存增加难以过于猛烈，对铜价格造成的冲击效果有限。整体上，只要当前中国和北美精炼铜释放受控，整体全球铜供应的压力便不会过大，而中国传统消费季节旺季即将到来，所以暂时铜市场仍然缺乏足够的矛盾，难以形成方向性走势，整体料以震荡为主，并且仍然存在反弹的基础，不过受限于铜供应潜力，整体铜价格属于区间震荡。金银美联储6月会议纪要强调就业疲弱影响，鸽派态度料使金银维持高位震荡，关注周五非农给出方向。随着原油出口禁令的解除，5月原油出口量升至创纪录的约66.2万桶/日，预计5月依然维持在高位411亿美元的贸易逆差将在未来逐渐呈现好转趋势。虽然市场对于欧洲银行的担忧加剧（德银、瑞信股价创纪录新低，意大利西雅那银行违约风险飙升），而对于英国ESM总裁认为脱欧并以一定100%发生，态度有所软化。预计金银维持高位格局，关注周五美国非农就业报告，下行风险加大。天胶国外近日降雨偏少情况有所缓解，出胶量后续将会跟上，持续关注国外降雨。国内以及海外近日工厂买盘一般，开工率略降。价格上涨现货成交较差，目前盘面持仓较大，整体商品氛围较好，沪胶略有反弹，中期看跌。原油的大幅下挫带动大宗商品继续弱势，昨天沪胶更是直奔跌停，夜盘有所企稳，因为9月仓单压力的日渐加大，天胶的上涨一定是波折的。最近两天的大幅回落，使得现货市场也跟随调整，但因为国内下游工厂的补库需求，而内外价差的缩小使得进口积极性下降，使得现货短期偏紧的局面依然存在，因此现货现相对期货略抗跌。我们看到昨天跌停之后，期现价差缩小到偏低的水平，价差的缩小对沪胶有一定支撑。因为资金的参与，最近的行情波动较大，依然建议投资者短线交易为主，后期密切关注仓单的变动。钢材上海三级螺纹2220（-20），北京三级螺纹2330（+30），上海5.7热轧2580（-20），天津5.75热轧2530（-10）,唐山铁精粉495（-），日照港折算干基报价457（-），62%FE普式56.25（-），唐山二级冶金焦940（-），唐山钢坯2060（-）。现货价格整体盘稳回落，市场观望情绪较多。钢材库存连续5周下降，价格在低库存下明显上扬。由于前期涨幅较大，多头获利减仓，短期震荡走弱，中期方向不清晰，警惕近期炒作透支8月需求，出现旺季不旺的现象。目前铁矿石整体矛盾并不明显，随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势基本面，国务院要求，“十三五”期间粗钢产能要压减1至1.5亿吨。河北省政府在6月份明确提出，“十三五”期间压减炼铁产能4989万吨、炼钢4913万吨，今年就要实现炼铁1726万吨、炼钢1422万吨产能退出。山东省则提出“十三五”期间压减产能生铁970万吨、粗钢1500万吨的目标。去年停产能力在1.1亿吨左右，淘汰产能6000多万吨，而停产这部分在今年集中复产的比例在51%左右。不过从目前跟踪的样本钢厂情况来看，目前仍未复工的产能继续复产难度极大，预估今年4至5月份粗钢产量即是今年的峰值。从持仓上看，螺纹、焦炭及焦煤净空持仓有所减少，铁矿净多持仓大幅增加。综上，中期建议关注做空矿石机会，焦炭、焦煤空头主力减持后多空力量均衡，建议减持空单。焦炭煤耗方面，昨日沿海六大电力集团合计耗煤量震荡回升至59.7万吨，合计电煤库存121