中国宏观经济分析与预测报告(2011年中期_刘元春).ppt

中国宏观经济分析与预测报告（2011年中期） “控通胀、去泡沫”与“稳增长、防下滑”两难困境中的中国宏观经济中国人民大学经济学院 刘元春 ;汇 报 内 容;第一部分：中国宏观经济当前的基本态势与问题的提出;一、2011年上半年经济运行八大新特征;（二）、产出缺口不大，但CPI压力很大，居民物价满意度指数下滑，并处于历史低位。 ;今年2季度，中国人民银行在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查结果表明，居民对物价满意度仍不理想，当期物价满意指数16.8%，比上季下降0.5个百分点。;（三）、工业增加值增长率虽处于正常态势，环比上涨，但累计同比存在放缓态势，但利润增幅大幅放缓。;反危机刺激性周期的结束和成本上升使得工业企业利润增幅放缓。;（四）、消费名义增速有一定程度放缓，考虑到通胀率的实际增速明显放缓。但由于基数效应和前期刺激性消费计划存在一定的透支效应，消费下滑基本符合预期。;（五）、房地产价格调整进入“疲劳期”，在严厉的调控和天量的保障性住房预期的压力下，商品房价格涨幅放缓，并在局部地区出现价格下降态势，但到5月份房地产价格仍未出现明显的“拐点”。;;（六）、发达经济体复苏缓慢以及国内高通胀、调房价等紧缩性政策的刺激下，消费者信心指数出现了明显的波动；与此同时，宏观经济景气一致指数和预警指数也出现了明显的分化，意味着经济转型对经济主体预期的冲击力度开始显现。 ;图8 中国经济的一致指数和预警指数;（七）、货币供应量增长速度明显下滑，预计M2全年基本维持16%的增长目标，达到16.5%。信贷在整个社会融资中的比重进一步下降，社会融资额将成为货币政策监控的核心指标。 ;;（八）、人民币升值和人民币区域化进入“双提速”期。;二、2011年上半年经济运行六大旧特征;(二)、反危机重工化复苏带来经济的重工业化趋势在延续，但有收窄趋势。;(三)、房地产投资未见下滑，保障房和商品房的“双轨”运行决定了中国房地产业在整体上将进入一个战略转折期，但房地产投资依然是拉动中国经济增长的核心因素之一。 ;图13 房地产投资占全国固定资产投资的比例（%）;(四)、财政收入依然保持了大幅增长态势，但增幅有下调趋势。;（五）、工业产品销售率处于正常态势。;（六）、在发达经济体复苏缓慢和“平衡贸易战略”的双重作用下，净出口呈现出剧烈的短期波动，但累计增长率相对平滑，进出口、进口和出口累计同比增长率处于常态化区域。由于世界经济不会二次探底以及《服务贸易发展“十二五”规划纲要》的推出，出口形势不会太悲观，但贸易平衡战略会带来顺差的大幅度下降。 1-5月份，进出口总值14017.9亿美元，同比增长27.4%。其中出口7123.8亿美元，同比增长25.5%；进口6894.1亿美元，同比增长29.4%。累计贸易顺差229.7亿美元，同比减少35.1%。预计经常账户顺差/GDP大约维持在1300亿美元左右的水平，顺差下降是由贸易平衡战略导致的。;图15 中国进出口、进口和出口累计同比增长率（%）;新旧交织的十四大运行特征，使得2011年中国宏观经济面临五大重大问题：; 第二部分：寻求增长目标与民生目标协同的 七大表现 ;一、中央对地方政府绩效考核指标的变化，意味着过去节能指标、就业、收入增长等更能反映民生问题的指标被忽视的趋势将得到扭转，在体制性上为民生目标提供了预期和行动指南。 各项指标基本分级到县层面，地方政府业绩考核指标的变化，尤其是干部考核指标，民生权重加大将改变整个政府官员的促民生政策行为，具有长期效应。 ;;二、消费被提高到从未所有的高度，新规划和新举措带来的消费支点将会得到逐步释放。;（二）、减税计划对消费的刺激作用将在下半年得到体现。 与2010年相比，提高工资薪金所得减除费用标准，约减少个人所得税收入990亿元；调整工薪所得税率级次级距，减收约100亿元。个人所得税收减少约1100亿元，考虑到居民的边际消费倾向，对于提升消费的有一定的作用。 ;（三）、收入倍增计划有助于提升消费预期 按照政府工作报告今年居民实际收入增长不低于7%，加上4.7%的CPI，名义收入增长不低于11%。如果能够维持这一增长速度，名义收入倍增计划基本可以实现。 ;（四）、从最近的预期来看，消费意愿出现了低位反弹。 据央行今年2季度的调查数据，居民未来收入信心指数55.3%，与上季基本持平，未出现下滑。在当前物价、利率以及收入水平下，83%的城镇居民倾向于储蓄；而1季度85.8%的城镇居民倾向于储蓄；2季度17%的倾向于“更多消费”，而1季度只有 14.2%的倾向于“更多消费”，消费意愿出现了低位反弹。 ;三、财政支出结构的变化将刺激