【行为金融】-华南工大学经贸辅修考试提纲.docVIP

名词解释 实质理性： 过程理性：在心理学中，行为如果代表着没有进行适当思考时对于影响机制的条件反射，就倾向于被描述为“非理性”。由于心理学首要关注过程而非结果，因此心理学家在讨论行为中的理性时，倾向于使用类似“认知过程”和“智力过程”等术语。 隔离效应：指即使某一信息对决策并不重要，或即使他们不考虑所披露的信息也能作出同样的决策，但人们依然愿意等待，直到信息披露再作出决策的倾向。 孤立效应：为了简化在不同选择对象之间的选择，人们常常撇开选择对象共有的成分，而将注意力集中与它们之间的区别成分。这种用于选择问题的方法会产生不一致的偏好，因为预期可以以不止一种方式被分解成共同的和有区别的部分，不同的分解方式有时会导致不同的偏好。 确定性效应：与某种不确定性的收益相比，人们赋予确定性收益更多的权重，也就是说，预期效应并非是简单的线性的预期值。 禀赋效应：指一旦人们拥有了某个物品，就会高估该物品的价值。 后悔厌恶效应：指不确定条件下，投资者在作出决策时要把现实情形和他们过去遇到过的不同选择的情形进行对比，如果个体认识到不同的选择会使他们处于更好的境地，他们就会因为自己做出了错误的决定而自责不已，这种情形就是后悔；如果从现实选择中得到了更好的结果，他就会有一种欣喜的感觉。 过度自信效应：认为自己知识的准确性比事实中的程度更高的一种信念，即对自己的信息赋予的权重大于事实上的权重。 处置效应：即投资者趋于过长时间地持有正在损失的股票，而过快地卖掉正在盈利的股票，处置效应是资本市场中一种普遍存在的投资者非理性行为。 简答题 试述有效市场假说的内容及其对有效市场的分类。 有效市场假说是资本资产定价模型、套利定价理论等传统金融理论的重要基础。有效市场假说认为，市场信息的获取对于每一个投资者来说都是平等的，且证券市场的竞争将驱使证券价格充分及时地反映所有相关信息。有效市场指的是这种市场能够充分及时地反映所有相关信息，证券市场价格代表着其真实价值的情形。 有效市场假说基于以下三个基本理论假设： 假设投资者是理性的，因此可以理性地评估资产价值。 即使部分投资者不是理性的，但由于其交易具有随机性，可以通过相互冲抵而不至于影响资产价格。 即使投资者的非理性交易行为并非随机且具有相关性，然而其在市场交易过程中将遇到理性套利者，后者将自然消除前者对于价格的影响。 根据证券价格所反映的信息的不同，有效市场分为以下三种： 1）弱式有效市场 弱式有效市场的证券价格包含了历史信息，例如以往的证券价格和收益率等。 2) 半强式有效市场 半强式有效市场反映了所有公开可用的相关信息。这些相关信息不仅包括以往证券价格和收益率，还包括所有的公开信息，例如财务报告信息、经营状况的通告资料以及其他公开可用的有关公司价值的信息、公开的宏观经济形势和政策信息等。 3) 强式有效市场 在强式有效市场中，所有公开和未公开的信息都反映到了证券价格中。这些信息包括所有相关的历史信息和所有公开信息，以及仅为少数人(如董事、经理等)所知的内部信息。 关于有效市场假说的质疑表现在哪些方面？ 关于有效市场假说的质疑主要表现以下三个方面： 1）“理性人假设”的非合理性 “理性人假设”是有效市场假说的基本前提，然而，由于并非所有的投资者都能严格满足“理性人”的假设条件，因而建立在“理性人”假设之上的有效市场假说的正确性受到了前所未有的质疑。 2）“非理性投资者投资决策相互冲抵”假设的非合理性 个体的行为并不是偶然地偏离理性，而是经常地以同样的方式偏离。入市不深的投资者在多数情况下是按照自己的理念来买卖股票的，其交易行为之间有很大的相关性。 除了个人投资者在投资决策上不符合理性要求之外，机构投资者表现得更明显。在金融市场中，绝大部分资金是由为个人以及企业投资理财的基金经理人所掌控，受托理财的职业角色使其在进行投资决策时更容易表现出从众行为。 3）“套利者纠正市场偏差”假设的非合理性 事实上套利行为不仅充满风险，而且纠偏作用有限。 一方面，套利行为的纠偏作用是否有效，关键在于能否找到被非理性投资者错误定价证券的合适替代品。由于大多数情况下，证券产品并没有特别合适的替代品，因而一旦出现了“定价偏差”，套利者将无法进行无风险的对冲交易，只能简单卖出或减持风险已高的股票，以期获取较高的收益。 另一方面，即使能找到特别合适的替代品，套利者也面临着其他风险。这种风险来自于未来卖出股票时其价格的不可预知性，且存在价格偏差的持续性风险。 简述框定偏差产生的原因及其表现。 框定依赖，是指当一个人通过不是透明的框定来看问题时，他的判断与决定将在很大程度上取决于问题所变现出来的特殊框定。 由框定依赖导致的认识与判断的偏差即为“框定偏差”，它是指人们的判断与决策依赖于所面临的决策问题