上海交大安泰课件开放经济的货币分析.ppt

第十讲 开放经济的货币分析 会再度恢复平衡，但却无法完全消除A国和B国已经发生的失业与通货膨胀。 如果实行浮动汇率，蒙代尔认为，管理层仍然会左右为难，假定美元和加元都实行浮动汇率，当对加拿大商品需求转移到美国商品上，在汇率尚未调整之前，加拿大国际收支逆差，美国则国际收支顺差。 随着美元需求增加和加元需求减少，加元贬值和美元升值，这就造成对加拿大商品需求增加和对美国商品需求减少，这又促使两国国际收支恢复平衡。 如果美国和加拿大的经济都可以分成 东西两个部分，东部生产汽车，西部生产木材。那么，当对汽车的需求转移到木材上后，就会引起东部失业和西部通货膨胀。 这时，对美国和加拿大来说，用货币贬值和扩张性经济政策来缓和东部的失业，就会加剧西部的通货膨胀。反之，以货币升值和紧缩性经济政策来抑制西部的通货膨胀，又会恶化东部的失业， 管理层因此陷入两难困境。 显然浮动汇率只能解决不同货币区的需求转移问题，而不能解决同一货币区内不同地区之间的需求转移问题。 蒙代尔认为，解决这种两难困境的办法，是放弃各国的国家货币，采用区域货币。即在上面的例子中，以东部元和西部元分别代替美元和加元，并且对它们实行浮动汇率。 在需求发生转移时，西部元对东部元升 值就可以阻止东部对西部产品需求的增加；同时，紧缩性货币政策也会抑制其通货膨胀；东部元相对于西部元贬值，即可以增加西部对东部商品的需求，扩张性货币政策也可以缓解东部失业，从而既恢复了国际收支平衡，又在两个区域实现物价稳定和充分就业的目的。 蒙代尔实际上是强调按照经济的类型来划分“最优货币区”，这就解决了在原来的“最优货币区”内实行固定汇率所 面临的矛盾。 讨论题： 1、在金本位的条件，为什么自由贸易可以实现黄金在各国间的均衡分布？ 2、为什么说汇率失衡在本质上是信贷失衡的结果？这个观点对我国又没有现实意义？ 3、为什么蒙代尔主张用区域货币取代国家货币？ 课前准备 1、我国准备金制度与美国的有什么主要不同？ 2、利率走廊的利率控制与我国的有什么主要不同？ 资本项目是利率的函数，因此不管收入多少，资本项目的赤字不变。只要经常项目盈余等于资本项目赤字，这就实现了均衡，官方结算的国际收支为零。 初始均衡表现在A点，收入水平和利率分别是YA和iA。如果利率上升，则国内金融资产对外国人的吸引力增加，资本项目赤字下降到CD。在原来的收入水平YA上，经常项目盈余超过资本项目赤字，收入必须增加到YB，以在B点建立新 的均衡。图9-10中BP曲线的A点和B点表示，随着i上升，Y也必须增加，才能保持均衡。只有向上倾斜的BP曲线才表示国际收支均衡时i与Y的组合。 经济均衡要求IS、LM和BP三条曲线交于一个共同的均衡利率和收入水平时，才出现的均衡。在图（9-9）中，e点为均衡点。 问题8： 在固定汇率的条件下，财政政策和货币政策的效果哪个好，为什么？ 2、固定汇率条件下的货币政策：如果国内外资产可以完全替代，即资本项目本来就没有赤字，BP曲线为水平线，如图9-11所示，国内利率i等于国外利率iF。任何高于iF的利率都会使资本内流；反之，导致资本外流。只有在iF水平上BP实现平衡。若中央银行增加货币供给， LM曲线移向LM2，均衡点e1移向e2。但是此时利率偏低，资本大量外流，形成货币贬值压力。为了维持固定汇率，中央银行只 能卖出外汇，买进本币。 本国货币供给的减少，促使LM2回移到LM1， e2也回到e1。可见在资本自由流动情况下，一国中央银行单独增加货币供给的效果，会被为维持固定汇率而进行的反向操作所抵消。除非外国的货币供给也增加，iF相应下降，一国中央银行才不必采取反方向的操作。 如果资本不能自由流动，中央银行增加货币供应量，则会使e1移向e2，利率下降，资本却在一段时间内不会大量外流，LM曲线将停留在LM1上，国际收支暂时不会逆差，本国货币汇率也不会立即贬值。但是，资本外流终究不能遏制，货币贬值的压力也一定要得到释放，这时一国中央银行为维持固定汇率，就只能采取紧缩的货币政策。 反过来，一国中央银行实行紧缩的货币政策，在资本不能自由流动的情况下， 也不需要立即采取反方向的操作。这就是说，资本的不能自由流动，可以给中央银行一段执行独立货币政策的时间。 3、固定汇率下的财政政策：假定政府采取扩张性的财政政策，所有情况与上述条件相同， IS1曲线右移到IS2。国内均衡从e1移动到e2，利率上升和收入增加。由于e1点位于BP曲线上，国际收支顺差，因为国内利率的上升减少资本项目赤字。为了阻止本国货币的升值，中央银行必须增加货币供给，使LM1右移至LM2， e3将重建均衡，利率回归到i=iF处，收入却相应增加到Y3。如图9-1