快速判断企业价值企业分析的简要框架之ABCDE.pptVIP

昆吾九鼎股权投资基金 管理人： 北京惠达九鼎投资管理公司 上海浦东发展银行北京分行 托管人： 二零一一年五月 快速判断企业投资价值 ——企业分析框架之ABCDE… 九鼎投资 蔡蕾 九鼎投资当前的业务定位 Pre-IPO——优质、成熟、拟上市企业、参股投资 九鼎投资当前的业务特点 股权，非债权、房地产、衍生品等其他类型投资 参股，非Buyouts并购投资，现有团队+增值服务 拟上市，非二级市场投资，成功上市+中长期投资 成熟，非VC投资，盈利记录+稳定模式+稳定团队 优质，模式好+盈利强+有成长 九鼎投资的业务定位与特点 企业分析的简要框架——A、B、C、D、E…… A-Accounting，会计信息 B-Business Model，商业模式 C-Competition，竞争态势 D-Development，发展路径 E-Entrepreneur，团队评价 L-to be Listed，上市判断 其他要点：Risk风险及反证、预测及估值、交易方案等 Pre-IPO投资的企业分析框架 会计信息：企业内外各种信息的综合反映 一看基本信息：盈利记录，收入规模，利润规模（规范后的内账数据） 二看拓展信息：各类比率分析，盈利能力指标，偿债能力指标，运营能力指标等 三看行业信息：对比经验性行业数据，（经验：服务类、工业品） 方法：财务报表、商业计划书、面访、估算、对比 要诀：消除非持续性因素，如规范成本、关联交易等 A-Accounting ：会计信息 商业模式——企业的基因 一看做什么：业务定位 产品或服务的具体内容 收入结构分析：4个基本维度（按产品、客户、市场区域、销售方式，按价及量，利润结构分解进行补充） 理解产品或服务背后的最终需求：消费品还是投资品 二看如何做：业务流程 企业内部的实物流、信息流，内部的资源组合配置，与外部的对接 流程、瓶颈（木桶理论） 供：投入品 产：产能、产量 销：直接客户与间接客户（例：处方药，玩具） 研发 连锁开店 B-Business ：商业模式（之一） 三看如何赚钱：盈利及现金流模式 收入模式：一次性或分期、销售产品或“产品+服务”、订单结算或完工百分比…… 成本费用模式：重资产摊销型、变动成本型…… 现金流模式：预收款、后付费、3331等等 企业的业务价值链 判断业务的可持续性 四看相关方：利益相关者 内部：员工、股东 外部：供应商、客户、竞争者、行政主管、税务、环保、安全、海关、社区、影响交易的其他主体等 潜规则：不能公开披露但实际发挥作用的制度安排，比如回扣、走私、假冒等 B-Business：商业模式（之二） 五看核心要诀：关键资源与能力 决定企业成败的重要环节、相关者和对应能力 竞争力和风险的关键要素 行业特有指标 ? 六看整体特征：商业模式总结 资产特征：轻资产还是重资产、人力密集还是资产密集…… 竞争战略特征：成本领先、集中性、差异化 市场特征：区域还是跨区域、季节性或周期性 生产模式特征：大规模、小批量、定制化 规则特征：潜规则情况 描述商业模式的关键用语：通过什么产品、利用什么资源、采取何种组织和运营模式、如何实现收入、利润和现金流 商业模式的综合评价：盈利性、稳定性、成长性 B-Business：商业模式（之三） 竞争：市场经济的永恒主题 一看产业链竞争 产业链及价值链分析 五力结构分析 二看行业内竞争：供给分析 行业分析：行业界定、行业容量、行业结构、行业生命周期、行业特征、行业重要因素、成熟市场的行业态势 竞争分析：竞争对手、竞争领域、竞争手段、竞争程度 三看企业核心竞争力 结合竞争态势和关键因素进行总结 竞争力的可持续性判断 C-Competition：竞争态势 一看趋势与动力：需求分析 面临什么样的背景与趋势——潮流趋势比游泳的人更重要 终端消费品：人口统计、人均水平 工业品：下游最终是投资品还是终端消费品 二看历史轨迹 业务、资产、团队——历史昭示未来 三看未来路径 填空：“业务+市场”组合——老业务老市场（自然增长、深耕织密）、老业务新市场（跨区域拓展），新业务老市场（范围经济、产业链延伸），新业务新市场 挤占：直接（并购）、间接（竞争） D-Development：发展路径 事为先，人为重 一看实际控制人或经营核心人物 理想+能力+行动 二看高管团队 广度+深度+和谐度 三看运行机制 如果激励+如何约束 E-Entrepreneur：团队评价 A股上市的核心问题：可持续盈利能力 业务可持续 3年财务数据达标 同业竞争 关联交易 税收、社保、环保、安全等规范 募投项目可靠 管理及治理可持续 3年控股权 3年业务与资产稳定 历史沿革合规 当前股权合规：股权代持，超200人 其他关键 上市的动力与决心 L-Li