11-第十一 章 -货币政策 -.ppt

要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，充分发挥逆周期调节和推动结构调整的作用。 实施积极的财政政策，要结合税制改革完善结构性减税政策。 各级政府要厉行节约，严格控制一般性支出，把钱用在刀刃上。 实施稳健的货币政策，要注意把握好度，增强操作的灵活性。 （1）要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加， （2）保持人民币汇率基本稳定， （3）切实降低实体经济发展的融资成本。 2013年货币政策究竟如何操作？ 中央经济工作会议，在宏观货币政策上，提出稳健货币政策的基调。 会议结束之后，不少人都在研判2013年中国货币政策走向。中央银行至今尚未明确表态。 问题提出： （1）何为稳健？方向？ （2）什么是适度扩大……适度增加？ （3）货币政策工具操作方向？——准备金率？利率？公开市场业务？工具操作的频繁性？ （4）M1，M2增长率？ （5）人民币汇率波动幅度调控？ （6）对未来宏观经济数据如何判断？ ——GDP增长率；CPI，PPI；PMI；进出口；国际经济数据；QE4的影响 观察：中国银行的预测…… 货币政策演变： 内涵变化 1997面稳健货币政策 增加货币供应量 2003年稳健货币政策 2007年上半年适度从紧 2008年从紧货币政策 适当紧缩银根，多次上调准备金率，利率 两 防 准备金率10次，利率5次 学习动物精神 11、机智应变的猴子：工作的流程有时往往是一成不变的，新人的优势在于不了解既有的做法，而能创造出新的创意与点子。一味 地接受工作的交付， 只能学到工作方法 的皮毛，能思考应 变的人，才会学到 方法的精髓。 学习动物精神 12、善解人意的海豚：常常问自己：我是主管该怎么办才能有助于更好的处理事情的方法。在工作上善解人意， 会减轻主管、共 事者的负担，也 让你更具人缘。 （一）凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 M → r → I → E→Y 其中，M表示货币供应量，i表示利率，I表示投资，E表示总支出， Y表示收入。 根据凯恩斯学派的理论，若货币供应量增加，则利率将下降，从而将刺激投资，最终将通过乘数作用而使收入成倍增加。 基本观点： 1、货币政策通过利率传导，即中介目标是利率。 2、从货币政策的传导机制看，货币政策的作用是间接的。必须经过两个中间环节(i;I)，如果一个中间环节出现问题，则货币政策无效。 （如：利率遭遇流动性陷阱、或投资的利率弹性缺乏） ——所以，凯恩斯学派更强调财政政策的有效性，而认为货币政策是无效的。 （二）货币学派的货币政策传导机制理论 货币学派认为，货币供应量的变动，无需通过利率加以传导，而可直接引起名义收入的变动。 Ms → E →I → Y （E是总支出） 货币学派认为： ——利率在货币传导机制中并不重要。强调货币供应量在在整个传导机制上的直接效果。 式中M → E ，是表明货币供应量的变化直接影响支 出。因为： （ 1）货币需求有其内在的稳定性。货币供给，是外生变量； （2）但货币供给的外生变量发生变化时，比如增大时，货币需求并不改变，公众手持的货币量超过他们愿意持有的货币量，必然增加支出。 E →I，是支出用于投资的过程 货币主义认为这将是资产结构的调整过程。 由于E →I ，导致资产结构调整，并最终引起Y的变动。 货币政策的传导过程——三个环节 1、中央银行 金融机构和金融市场 货币政策工具 金融机构的超额准备金和金融市场的融资条件（如：利率） 金融机构的贷款能力和金融市场的融资需求 2、各金融机构和金融市场 企业和个人的投资和消费。 3、企业、个人的投资和消费 产量、物价和就业 二、货币政策的时滞 1、定义： 货币政策从制订到实现其全部效力所经过的时间的间隔。 分为：内部时滞——外部时滞 内部时滞： 指从政策制定到货币当局采取行动所产生的时滞； 外部时滞： 指货币当局采取行动到最终政策目标发生变动的时滞。 时滞对货币政策效果的影响： 如果时滞短，货币当局就可以很方便的检验政策效果； 如果时滞长，货币当局就难以确定政策的效果。 如果时滞分布均匀，货币当局可以提前采取预防措施； 如果分布不均匀，货币当局的政策就会受到时滞影响。 3、影响时滞长短的因素有： ——中央银行决策程序 ——货币政策工具、以及