行为公司金融的最新发展及现实意义.docxVIP

行为公司金融的发展及现实意义摘要:行为公司金融是公司金融理论和行为金融理论相互融合的产物,与经典的公司金融理论相比,它放弃了理性人和有效市场的假设前提,引入了行为因素的影响,认为外部市场的非有效性和内部管理者的非理性影响着公司的财务决策和价值最大化的行为。本文阐述了行为公司金融的最新理论发展,具体包括市场的非有效性和管理者的非理性对公司的融资政策、投资政策、股利政策和并购行为等各方面的影响。针对中国目前资本市场的非有效性和上市公司管理层的非理性,本文认为在中国上市公司的财务研究中应该引入行为公司金融的理论范式和研究方法,才能更加贴近资本市场的现实情况,研究结论才能够符合中国的实际情况。关键词:经典公司财务理论;行为公司金融;市场的非有效性;管理者的非理性一、引言现代公司金融理论起始于1958年FrancoModigliani and Merton Miller所发表的著名的MM理论,其主要的内容是:在有效市场和完全套利的假设下,公司的融资结构和股利政策不会影响公司的市场价值。该理论已经成为现代公司金融研究的出发点。近半个世纪以来,大量的相关理论研究都是围绕着放松MM理论的种种严格的假定上来进行的,学者们逐步考虑了税收、破产成本、信息的非对称等因素,发展了权衡理论、非对称信息理论、公司治理理论等著名的理论流派,但是几乎所有的分析仍然是以半强式有效市场为假设的。20世纪90年代后,随着