2013年第一季度国际汇市形势分析-开放经济与贸易研究中心.docVIP

2013年第一季度国际汇市形势分析 国研网金融研究部 从2012年美元指数走势来看，5-7月美元经历了一段强势时期，而后经历了6个月时间的调整，于2013年2月初开始爆发向上动能，市场对美联储提前结束量化宽松政策的预期及美就业、房地产数据回暖，都从基本面角度支撑美元强势。虽然减赤问题仍然困扰美政府，但市场提前消化了该利空消息，并普遍认同美未来财政紧缩对美元的强势影响不大。 图1：美元指数 数据来源：文华财经，国研网金融研究部整理 2013年一季度，美元指数在经历了1月的调整后，2月开始迅速向上。1月3日美联储内部分歧于何时终止QE，减赤措施决议也被推迟至3月1日，总体来讲，1月美元指数处于振荡调整期。支撑美元上涨的因素有：美联储可能提前结束量宽预期、美经济数据相对较好，失业率有稳步降低趋势、债务上限和减支问题的谈判僵持、日本央行1月底抛出“无期限”量化宽松政策、英国经济疲软、欧元区经济指标回升。 2月初，美元开始强劲上涨，截止2月底美元指数接连跨过80、81两道整数关口，短线反弹接近3%。引致美元升值的因素有：投资者对美国经济改善所带来的联储货币政策调整的预期、欧元区披露的经济数据不如预期、日英澳央行均存在进一步量化宽松的可能性、意大利大选迷局搅动欧系货币疲软。3月，美元指数受失业率显著下降、各主要央行均按兵不动、意大利迷局及塞浦路斯问题持续影响，不改上升步伐，投资者避险情绪升级，美元兼具增长型货币和避险型货币双重身份，3月美元指数上升1.30%。 第一季度，美元指数最高收于83.233（3月27日），最低收于79.104（1月31日），波幅为4129点。截至2013年3月29日，美元指数收于83.071，第一季度累计上涨4.03%。 （二）欧元及英镑 从整体看，一季度欧元兑美元汇率呈现倒“V”型走势，而英镑则是迅速下降的走势。英镑作为传统的避险货币并未呈现出强势特征，英国内经济毫无起色，英央行内部赞同增大宽松规模委员增加，鉴于英国与美国经济形成鲜明对比，投资者大量卖出英镑；市场预期欧元区各国政府继续削减财政开支将使经济进一步低迷，塞浦路斯问题及意大利政局不稳也给欧元带来一缕阴霾。欧元和英镑兑美元一季度总体呈现下跌态势。 图2：欧元和英镑汇率 数据来源：文华财经，国研网金融研究部整理 1月，欧元与英镑兑美元汇率走势分离，欧元受利好消息影响一路向上，而英镑则呈现疲软态势。2月受美联储退出量宽预期、意大利大选未决影响，欧元整体向下。英国央行重启量化宽松可期、英国经济基本面及政府均期望英镑贬值，2月英镑迅速下跌。支撑欧元及英镑上涨的因素有：欧英央行维持基准利率不变和量化宽松规模不变、欧元区经济数据超预期、部分商业银行提前偿还欧央行贷款；导致欧元英镑下跌的原因有：除德国外欧元区国家前景堪忧、英央行重启宽松预期、穆迪调降英国主权信用评级、意大利政局未稳。 意大利组阁僵局再加上塞浦路斯救助问题增大了欧债危机风险，拖累限制欧元反弹，市场对欧央行和英央行进一步宽松预期增强，反观美联储宣布宽松规模不变及鹰派言论的增多为美元提供了强力支撑。从基本面上来讲，欧洲经济结构性问题积重难返、财政紧缩负担沉重、各国失业率居高不下，德国作为欧元区经济火车头也陷入了“一损俱损”的艰难境地，欧系货币泥足深陷。 第一季度，欧元兑美元最高收于1.3656（2月1日），最低收于1.2774（3月27日），波幅为882个基点；英镑兑美元最高收于1.6250（1月2日），最低收于1. 4903（3月11日），波幅为1347个基点。截至2013年3月29日，欧元兑美元收于1.2816，英镑兑美元收于1.5194，第一季度对美元分别累计升值2.92%和6.44%。 （三）日元 一季度，日元在日本无限量宽松政策下迅速贬值。日本央行全新的三人组阵容可以说是安倍“钦点”的鸽派人选。舆论一致认为，黑田上任后几乎肯定会加大宽松货币政策的力度。宽松货币政策，尤其是现任首相安倍的“安倍经济学”，成为日元贬值的催化剂。日元一季度贬值速度尤其迅速。 图3：日元汇率 数据来源：文华财经，国研网金融研究部整理 随着首相安倍晋三出台新一轮经济刺激计划，1月底日本央行引入2%的通胀目标，并宣布将实施“可能无限量的购债计划”，日元应声而迅速下跌。加上当月日本贸易数据奇差，日元反弹的最后一点动能也耗尽。市场预期日本央行在迎来新一任行长黑田东彦后会更早推出量化宽松政策，日本央行的量化宽松政策，增加了外汇市场上日元的供给，日元短期走势一蹶不振。截止3月31日，主要发达国家中只有日本央行宣布将在未来继续扩大宽松规模，而欧英美央行则按兵不动。 第一季度，美元兑日元最高收于86.61（1月1日），最低收于96.64（3月11日），波幅为1004点。截至2013年3月29日，美元兑日元收于94.11，第一季