第八章投资决策.pptVIP

第三节 资本投资管理 * （二）动态分析评价方法 1、净现值法 决策原则：当采用净现值指标评价单个方案时，若NPV≥0,则方案是经济合理的，若NPV＜0时，则方案应予否定。 采用净现值指标评价多个方案时，在NPV≥0的条件下，应选择NPV最大的方案。 评价：优点是综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险；缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，而且计算比较繁琐。 第三节 资本投资管理 * （二）动态分析评价方法 2、现值指数法 含义：现值指数（PI)是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，也称现值比率、获利指数、贴现后收益-成本比率。 计算方法 第三节 资本投资管理 * （二）动态分析评价方法 2、现值指数法 决策原则：若现值指数PI＞1，说明贴现后现金流入大于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率大于预定的贴现率，项目是可行的；若现值指数PI＜1，说明贴现后现金流入小于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率小于预定的贴现率，项目是不可行的；若几个投资方案的现值指数均大于1，则由现值指数最大的方案最优。 评价：优点是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系；缺点是除了无法直接反映项目的实际收益率外，计算也相对复杂。 第三节 资本投资管理 * （二）动态分析评价方法 3、内部报酬率法 含义：内含报酬率（IRR）是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量的贴现率，或者说是使方案净现值为零的贴现率，又称为内部收益率 第三节 资本投资管理 * （二）动态分析评价方法 3、内部报酬率法 计算方法:分两种情况 年净现金流量相等 步骤1：根据内部报酬率的概念，令NPV=0，计算此时的年金现值系数 步骤2：查表确定内含报酬率的范围，根据（P/A,IRR,n)和n的值，在系数表中找出IRR的上限i1和下限i2。 步骤3：根据插值法，计算IRR 第三节 资本投资管理 * （二）动态分析评价方法 3、内部报酬率法 年净现金流量不相等 步骤1：估计一个贴现率，用它计算投资方案的净现值，若净现值NPV＞0，说明方案本身的报酬率超过估计的贴现率，应提高贴金率后进一步试算，若净现值NPV＜0，说明方案本身的报酬率低于估计的贴现率，应降低贴现率后进一步试算，经过试算，找出净现值NPV=0的贴金率，即为内部报酬率。 步骤2：根据步骤1的试算结果，找到使得NPV＞0又最接近于0时的贴现率i1和NPV＜0又最接近0的贴现率i2。 步骤3：运用插值法原理 第三节 资本投资管理 * 四、资本投资决策方法的比较评价 （一）静态分析法与动态分析法的比较评价 1、各种方法在投资决策中应用的变化趋势 2、贴现法得以广泛应用的原因 （二）动态分析法间的比较评价 （1）投资规模不同。项目的初始投资额不同导致评价时项目的成本不同。 （2）现金流模式不同，即现金流量的时间分布不同。 （3）项目寿命不同。 第三节 资本投资管理 * 总结：在无资本限量的情况下，净现值法除了不能用于投资规模不同的方案比较外，在其他所有的投资评价中都能作出正确的决策，而利用内部报酬率和净现值指数在独立方案决策中也能作出正确的决策，但在互斥选择决策中有时会作出错误的决策。这三种评价方法中，净现值法是最好的评价方法。 第四节 证券投资管理 * 一、证券投资概述 （一）证券投资的概念 　证券投资是指资金持有者通过购买股票、债券、基金等有价证券以实现其资金增值的一种行为。 　特点：流动性强、价值不稳定、交易成本低 （二）证券市场 1、证券市场的概念及分类 　证券市场是有价证券发行和交易的场所，它是企业融通资金的市场。 　证券市场可分为股票市场、债券市场、基金市场 第四节 证券投资管理 * 2、证券市场的构成 第四节 证券投资管理 * （三）证券投资的分类 第四节 证券投资管理 * 二、证券投资管理 （一）股票投资的目的 1、获利 2、控股 （二）债券投资的目的 1、获得稳下的利息收入 2、满足未来的财务需求 3、投机获利 4、平衡资金需求量的要求 第四节 证券投资管理 * 二、证券投资管理 （三）基金投资管理 　基金投资是指通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运作，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资进的投资比例进行分配的一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。 第四节 证券投资管理 * 二、证券投资管理 （三）基金投资管理 基金投资特点：1、集合投资，获得规模投资收益 　　　　　　　2、组合投资，分散风险 　　　　　　　3、专家管理，回报率高 第四节 证券投资管理 * 二、证券投资管理 （三）基金投资管理 优点：多元化投资