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第三章筹资管理习题与答案
1.对下面a~h,确定在各种信用条件下融资的年成本,假定: 1 不取得折扣; 2 在信用期末支付账款; 3 一年有365天。a.1/10,n/30 b.2/10,n/30 c.3/10,n/30 d.10/30,n/60 e.3/10,n/60 f.2/10,n/90 g.3/10,n/90 h.5/10,n/100 2.鸿发供应企业需要增加营运资本440万元。有以下三种融资方案可供选择 假定一年有365 ,a.放弃现金折扣 3/10,n/30 ,并在最后到期日付款。b.按15%的利率从银行借款500万元。这一方案需要保持12%的补偿性余额。c.发行半年期限的470万元的商业票据,净值为440万元。假定新商业票据是每6个月发行一次 注意商业票据无设定利率,它按折价出售,而折价部分就决定了发行者的利息成本 。试问该企业应采用哪一种融资方案?
3.某企业发行一笔期限为5年的债券,债券面值为1000万元,溢价发行,发行价格为面值的110%,票面利率为10%,每年末付一次利息,筹资费率为5%,所得税税率为33%,试计算该债券的成本。
4.某企业按面值发行1000万元优先股,筹资费率为3%,年股利率为12%,所得税税率为33%,计算该优先股成本。 5.某企业留存收益150万元,上一年企业对外发行普通股的股利率为12%,预计股利每年增长5%,试计算该企业留存收益成本。
6.某企业拟筹资1000万元,现有甲、乙两个备选方案,有关资料如下表:试确定该企业的最佳资本结构
筹资方式 甲方案 乙方案 筹资额(万元) 资金成本 筹资额(万元) 资金成本 长期借款 200 9% 180 9% 债券 300 10% 200 10.5% 普通股 500 12% 620 12% 合计 1000 1000 7.某企业每年固定成本20万元,所生产的A种产品单位变动成本30元/公斤,售价80元/公斤,预计销售量12000公斤。负债总额150万元;年利率10%。
a.计算盈亏平衡点销售量;b.计算DOL、DFL和DCL;c.如果固定成本增加20%,同时单位变动成本下降10%,将对DOL、DFL和DCL产生什么影响? d.如果销售量增长20%,其他条件不改变,将对DOL、DFL和DCL产生什么影响? e.如果希望DCL在2以下,在其他条件不变的情况下,其固定成本应保持在什么水平?
习题答案:1.a.1%÷ 1-1% ×365÷ 30-10 18.43% b. 2%÷ 1-2% ×365÷ 30-10 37.24%
c. 3%÷ 1-3% ×365÷ 30-10 56.44% d.10%÷ 1-10% ×365÷ 60-30 135.18%
e. 3%÷ 1-3% ×365÷ 60-10 22.58% f. 2%÷ 1-2% ×365÷ 90-10 9.31%
g. 3%÷ 1-3% ×365÷ 90-10 14.11% h. 5%÷ 1-5% ×365÷ 100-10 21.34%
2. a. 3%÷ 1-3% ×365÷ 30-10 56.44% b. 500×15%÷500÷ 1-12% 17.05%
c. 470-440 ÷440×2 13.64% 所以,应选择C方案。
3.1000×10%×(1-33%)÷1100÷ 1-5% 6.41% 4.12%÷(1-3%) 12.37% 5. 12%×(1+5%)+5% 17.60%
6.甲方案的WACC 200×9%+300×10%+500×12% ÷1000 10.8%
乙方案的WACC 180×9%+200×10.5%+620×12% ÷1000 11.16% 所以,应选甲方案。
7. a. 200000÷ 80-30 4000 kg
b. DOL 12000× 80-30 ÷ 12000× 80-30 -200000 1.5
DFL 12000× 80-30 -200000 ÷ 12000× 80-30 -200000-1500000×10% 1.6 DTL 1.5×1.6 2.4
c. DOL上升为1.61,DFL上升为1.61, DTL为2.59 d. DOL下降为1.38,DFL下降为1.40, DTL为1.94
f. 12000× 80-30 ÷ 12000× 80-30 -F-1500000×10% <2 F <150000万元
1、 只要企业存在固定成本,那么经营杠杆系数必(A)。 A、恒大于1 B、与销售量成反比 C、与固定成本成反比 D、与风险成反比2、 某公司发行债券,票面利率为10%,偿还期限5年
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