第三章筹资管理习题与答案.docVIP

1.对下面a～h，确定在各种信用条件下融资的年成本，假定： 1 不取得折扣； 2 在信用期末支付账款； 3 一年有365天。a.1/10，n/30 b.2/10，n/30 c.3/10，n/30 d.10/30，n/60 e.3/10，n/60 f.2/10，n/90 g.3/10，n/90 h.5/10，n/100 2.鸿发供应企业需要增加营运资本440万元。有以下三种融资方案可供选择 假定一年有365 ，a.放弃现金折扣 3/10，n/30 ，并在最后到期日付款。b.按15%的利率从银行借款500万元。这一方案需要保持12%的补偿性余额。c.发行半年期限的470万元的商业票据，净值为440万元。假定新商业票据是每6个月发行一次 注意商业票据无设定利率，它按折价出售，而折价部分就决定了发行者的利息成本 。试问该企业应采用哪一种融资方案? 3.某企业发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，发行价格为面值的110%，票面利率为10%，每年末付一次利息，筹资费率为5%，所得税税率为33%，试计算该债券的成本。 4.某企业按面值发行1000万元优先股，筹资费率为3%，年股利率为12%，所得税税率为33%，计算该优先股成本。 5.某企业留存收益150万元，上一年企业对外发行普通股的股利率为12%，预计股利每年增长5%，试计算该企业留存收益成本。 6.某企业拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案，有关资料如下表：试确定该企业的最佳资本结构 筹资方式 甲方案 乙方案 筹资额（万元） 资金成本 筹资额（万元） 资金成本 长期借款 200 9％ 180 9％ 债券 300 10％ 200 10.5% 普通股 500 12％ 620 12% 合计 1000 1000 7.某企业每年固定成本20万元，所生产的A种产品单位变动成本30元/公斤，售价80元/公斤，预计销售量12000公斤。负债总额150万元；年利率10%。 a.计算盈亏平衡点销售量；b.计算DOL、DFL和DCL；c.如果固定成本增加20%，同时单位变动成本下降10%，将对DOL、DFL和DCL产生什么影响? d.如果销售量增长20%，其他条件不改变，将对DOL、DFL和DCL产生什么影响? e.如果希望DCL在2以下，在其他条件不变的情况下，其固定成本应保持在什么水平? 习题答案：1.a．1%÷ 1-1% ×365÷ 30-10 18.43% b. 2%÷ 1-2% ×365÷ 30-10 37.24% c. 3%÷ 1-3% ×365÷ 30-10 56.44% d．10%÷ 1-10% ×365÷ 60-30 135.18% e. 3%÷ 1-3% ×365÷ 60-10 22.58% f. 2%÷ 1-2% ×365÷ 90-10 9.31% g. 3%÷ 1-3% ×365÷ 90-10 14.11% h. 5%÷ 1-5% ×365÷ 100-10 21.34% 2. a. 3%÷ 1-3% ×365÷ 30-10 56.44% b. 500×15%÷500÷ 1-12% 17.05% c. 470-440 ÷440×2 13.64% 所以，应选择C方案。 3.1000×10%×（1-33%）÷1100÷ 1-5% 6.41% 4.12%÷（1-3%） 12.37% 5. 12%×（1+5%）+5% 17.60% 6.甲方案的WACC 200×9%+300×10%+500×12% ÷1000 10.8% 乙方案的WACC 180×9%+200×10.5%+620×12% ÷1000 11.16% 所以，应选甲方案。 7. a. 200000÷ 80-30 4000 kg b. DOL 12000× 80-30 ÷ 12000× 80-30 -200000 1.5 DFL 12000× 80-30 -200000 ÷ 12000× 80-30 -200000-1500000×10% 1.6 DTL 1.5×1.6 2.4 c. DOL上升为1.61，DFL上升为1.61, DTL为2.59 d. DOL下降为1.38，DFL下降为1.40, DTL为1.94 f. 12000× 80-30 ÷ 12000× 80-30 -F-1500000×10% ＜2 F ＜150000万元 1、 只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（A）。 　A、恒大于1 B、与销售量成反比 C、与固定成本成反比 D、与风险成反比2、 某公司发行债券，票面利率为10%，偿还期限5年