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第六章 流動性分析 本章大綱 流動性分析之目的 營運資金分析 營業活動之流動性分析 比較分析及比率操縱 流動性分析之目的 流動性分析之目的，是為了暸解： 企業自產銷活動中創造營運資金的能力。 例如出清存貨的速度、回收應收帳款的能力、從進貨至轉換成現金所需之時間，若週期愈短，表示資金回收速度愈快，產生流動性危機的可能性愈低。 企業的營運資金需求 。 企業償還短期債務及應付或有損失的能力 。 若現金流入與現金流出的時點及金額愈能相互配合，則發生流動性危機的可能性愈低。 進行其他分析前的基本工作——評估「繼續經營」假設的有效性 當企業無法如期償還即將到期的債務時，儘管有再高的獲利能力、再佳的資產管理能力再低的負債比率，若無法度過目前難關，一切都是枉然。（如訊碟科技2003年例子，課本174頁） 營運資金分析 從營運資金的角度分析企業流動性，主要著重現金流入與流出的配合程度。 必須同時檢視企業的流動資產及流動負債，以瞭解其營運資金用途及來源（融資方式），並從中探討短期負債水準是否適當、是否具備良好的短期償債能力等。 營運資金與流動性 營運資金—係指與企業的日常運作有密切關係的資產。 毛營運資金：流動資產總額 。其數量通常會隨著銷售量的起伏而增減。 淨營運資金：流動資產減去流動負債。金額愈大，代表企業短期內可供營運周轉的資金愈充裕，愈有能力償還即將到期之債務。 特徵及優點： 快速檢視企業流動性的重要指標（容易取得）。 若想獲得更多資訊，可直接分析營運資金組成項目的增減情形，以探究營運資金變化的原因。（課本178及179頁明基例子） 缺點： 屬於絕對數量的衡量指標——無法進行跨期或跨公司比較（會受公司資產規模、營業額等因素所影響） 牛刀小試 請問中鋼2007年的毛營運資金及淨營運資金各是多少？其較2006年增加或減少？ Ans: 中鋼2007年的毛營運資金及淨營運資金如下表所列： 毛營運資金變動量 = 79,510,065－75,046,154 = 4,463,911（千元） 圖6-1 中鋼2007年流動資產之變化情形 圖6-2 中鋼2007年流動負債之變化情形 流動比率 流動比率：衡量以流動資產支付流動負債的能力（衡量企業之流動性與短期償債能力）。 流動比率大於100%（如中鋼2007年為226.37%） 公司的流動資產超過流動負債，超出部分為支應流動資產價值減損的安全邊際，因當流動資產急於變現時，可能導致出售價格被壓低而產生減損。 亦可視為某種程度的保障，超出部分愈高，代表企業處理突發性資金需求的調度能力愈強，較有能力應付現金流入突然大減、中斷或現金流出突然大增等特殊情況，如SARS期間。　 流動比率 → 流動比率應該達到多少才算合理？ 一般認為200%以上屬良好，若在200%以下，則存在某種程度的流動性風險。 但沒有一定標準，端視公司所處產業、本身的資產結構及資金調度能力而定。 例如資金調度能力：營建業的營業循環較長、現金轉換循環的速度較慢，此時需要維持較高的流動比率，以應付突發的資金需求；反之，零售百貨業的營業循環較短、現金轉換循環快而資金調度能力強，可在短時間內就取得大量現金，自然無需維持過高的流動比率，以免造成資金的閒置及資源的浪費。 資產結構：假公司流動資產以短期投資為主，乙公司以存貨為主，儘管兩家流動比率相同，但甲公司流動性明顯優於乙公司。 牛刀小試 智冠科技的流動比率為2.39 ，國泰建設的流動比率為27.54 ，何者具有較佳的流動性 ？（課本183頁） ＊產業：不同產業比較較不具意義。 資產結構：智冠公司流動比率雖較低，但其流動資產大部分 以流動性較佳的短期投資為主；國泰建設雖流動比率較高， 但其流動資產以存貨為主。 ＊結論：不應只以流動比率之數值大小即斷言流動性之高低。 流動比率 應用限制 為一靜態指標 僅反映資產負債表日當時的現狀，並無法藉此推測企業未來現金流量的變化情況，包括現金流入流出的時點、金額、配合程度等，欲分析企業未來現金流量，必須考慮產業景氣、銷售情況、獲利能力、資本支出等因素。由於流動比率無法反映企業「未來」償還短期負債的能力，即使大於1，也無法保證企業的短期償債能力無虞。 流動資產結構對於流動比率的影響 若流動資產大部分是流動性較低的存貨，流動負債卻以極短期內需償還的銀行借款所佔金額最大，縱使流動比率大於1，但因現金的流入（存貨出售且收現）與現金流出（償付債務）時點無法配合，公司依然會面臨「黑字倒閉」的危機。 流動比率 難從單一年度的比值進行判斷→ 搭配比較分析及趨勢分析 搭配同業比較：發現企業的流動比率偏離產業平均值，抑