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科学、系统和实用的理论研究成果做指导。我国关于股利理论的研究和实证分析 尚未引起人们足够的重视，仍处于相对冷落的状态。 本论文针对这样的实际需要，对股利理论进行一些研究。 通过对一些西方相关文献的梳理，对股利理论的总体进展脉络，按时间先后 回顾西方国家股利理论的发展轨迹，揭示各种股利理论的主要代表人物及其观点， 并进行综合性的分析与评价，从中探明西方股利研究的最新发展方向，为进一步 研究做好理论铺蛰。行为金融学是金融理论领域的一个革命，论文简要介绍行为 ‘会融学的基础理论，特别的对行为金融学在股利理论方面的研究一基于行为的股 利理论，进行较为系统的综述。 同时对股利信号理论在引进博弈论下进行创新。构建股利传递信号博弈模型， 并对漠型进行分析与求解。得出越是高质量的公司，越不害怕发放股利，投资者 以通过观察公司的股利发放水平来判断公司的质量。由于转轨与新兴的双重特征 以及文化与社会的特质使我国的投资者及证券市场具有明显的特殊性，本文对我 国股市投资者心理及制度进行分析，并阐述我国股利分配存在的现象。得出我国 股市中存在的一些股利分配现象与我国投资者的投机心理及我国股市独特的制度 有关。 关键词：股利分配行为金融投机心理模型 摘要 ｒｉｎｇＴｈｅｏｒｙｏｆＤｉｖｉｄｅｎｄｓ），浚理论认为公司 发放股利是由投资者的需要引起的。 从国内研究的情况来看，对股利分配进行实证分析的文章有一些，魏刚（１９９８） 以１９９８年上市公司推出的１９９７年度股利分配预案的市场反应进行的实证分析，得 出股利分配政策与公司股票价格相关的结论。吕长江，王克敏（１９９９）实证支持Ｍ＆Ｍ 定理。但是吕、王由于缺乏大样本连续时间公司的现金股利数据，无法进行时间 序列分析，而是用横截面数据代替时间序列，所以其实证结果有待进一步的验证。 魏ＥｊＩ］（２０００）选取了１９９２—１９９７年度中国６４４个公司年度作为观察值，研究结果表 明中国上市公司在持久盈利受到非暂时冲击时，它们通常会改变股利政策，股利 政策可以作为一个信号，向投资者传递持久盈利的信息。赵迎琳（１９９９）对我国上市 公司的股利不分配倾向进行了实证研究，得出我国上市公司的股利不分配现象十 分明显的结论。林海（２０００）通过对深圳股票市场１９９７年的上市公司数据的统计分 析，证明了上市公司的股利发放水平（包括现金股利、股票股利）确实和上市公司的 收益存在相关关系。 然而与金融市场的现实状况不符的是我国学术界对股利理论的探讨却很少，。 第一章绪论 缺乏系统性的研究。鉴于这种情况，本文拟对上市公司股利政策理论进行了综合 性的分析与评价，尤其是最新的研究动向。并与我国股市相结合进行了较为系统 的理论考察，以期能够对我国上市公司股利政策制定的科学化、合理化有所裨益。 １．３研究框架及主要内容 论文的核心内容包括四个部分：传统股利理论综述，行为股利理论综述，股 利信号传递博弈模型，我国股市的制度及投资者心理分析。全文分为五章，第一 章是绪论部分，第二章是传统股利理论综述部分，第三章是行为金融学及基于行 为的股利理论，第四章是股利信号传递博弈模型，第五章是我国股市的制度及投 资者一ｔｌ理与我国股利分配现象。最后，研究结论部分对论文的研究进行了总结和 展望。 下面对本文的各章研究内容作一简介： 第一章首先介绍了论文的研究背景，以及与论文相关的国内外研究进展，然 后给出了论文的研究框架及研究内容。 第二章首先介绍了股利及股利政策的含义及相关术语，然后着眼于对股利理 论的系统分析与比较。 第三章首先对行为金融学的主要理论做了一简要介绍，着重对最近国外学者 行为角度的股利理论进行了系统的介绍。 第四章将不完全信息动态博弈引入股利信号理论的研究中，并建立模型。得 出结论越是高质量的公司，越不害怕发放股利，尽管投资者不能直接观察到公司 的质量但他们可以通过观察公司的股利发放水平来判断公司的质量。 第五章通过对我国个人投资者及机构投资者心理分析，得出我国投资者投机 心理严重，同时阐述了我国制度方面的一些特殊性，然后分析了投机心理及制度 对我国股利分配的影响。 １．４股利及股利政策的含义及相关术语 １．４．１股利 股利是股息和红利的总称，是股东依据其拥有公司股份从