第8章 筹资决.pptVIP

2、认股权证的种类(1)可单独发行(2) 附在债券或优先股上发行 3、认股权证通常应载明内容(1) 可认购股票数量(2) 所认购股票的认购价格 也叫执行价格，是指持有者能够购买发行公司普通股的价格。 执行价格通常以认股权证发行时普通股市价为基础来进行确定,通常比发行时的普通股市价高20%-30%。在认股权证有效期内，执行价格通常不变，但如果遇到公司股份增加或减少时，就要对其进行调整。(3) 行使认购权利的截止时间 (4) 赎回条款 * 二、认股权证的价值 1、认股权证的理论价值——是所认购股票的市场价与认购价之间的差额形成的价值。 V=max[(P－X) ×R , 0] P是市场价，X是认购价，R是可认购的股票数 【例】：某公司发行认股权证规定，每份认股权证可按11.37元/股的价格认购该公司的2股股票，若所认购股票的市场价为12.5元/股，则认股权证的价值为（12.5－11.37）×2＝2.26（元），若所认购股票的市场价为11元/股，则认股权证的价值为0 影响认股权证理论价值的主要因素： ①普通股市价 ②剩余有效期间 ③换股比率 ④执行价格 * 2、认股权证的实际价值——是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。 一般来说，认股权证的实际价值高于其理论价值，高出的这一部分叫做“超理论价值的溢价”，其形成原因是因为认股权证的投资具有较大的投机性。 例：某公司发行认股权证，认购价格20元，一权认一股，每股市价25元，假定认股权证的售价恰好等于其理论价值，则此时认股权证的售价为5元， 甲投资于普通股上，以现行市价25元构入一股，设一年后股价上涨为50元，则甲的资本利得为25元，资本利得率为100％ 乙投资于认股权证上，以5元买入一权，一年后出售按理论价值可得30元，则乙的资本利得为25元，资本利得率为500％ * 3、 受市场供求关系影响，认股权证的实际价值(即市场价格)与理论价值之间有差别。 在发行认股权证的开始阶段，认股权证的实际价值会高于理论价值；随市场股价的上升和行使认股权利截止日期的临近，它又会逐渐接近理论价值。 * 三、认股权证筹资的优缺点 （一）认股权证筹资的优点 1、可降低筹资成本 由于可以选择进行普通股的认购，有分享公司未来收益的机会，所以公司可以以比较低的利率将债券销售出去 使公司在今后发行普通股时避免了一大笔发行成本 降低代理费用 2、有利于吸引投资者向公司投资 3、有助于资本结构调整 用认股权证形式增资配股可增加权益资本的比重，从而降低公司的负债比率和财务风险 用认股权证形式发行可转换债券，开始阶段会增加公司负债，但如果公司原先的负债偏低，这就有利于改善资本结构 * （二）认股权证筹资的缺点 1、不能确定投资者将在何时行使认股权 会使企业处在既有潜在资金来源却又无资金可用的困境 2、高资金成本风险 若通过提高普通股股利刺激认股权的行使，会使资金成本增加 3、稀释每股普通股收益 行使认股权，普通股股份增多，每股收益下降 * THE END （二）融资租赁的特点 融资租赁是租赁公司按照承租人的要求出资购买设备，在较长的合同期内提供承租人使用的信用业务。 融资租赁是融资与融物相结合的、带有商品销售性质的借贷活动，是企业筹集资金的一种方式。 1、融资租赁的主要目的是融通资金 2、融资租赁的租赁物是由出租人出资按承租人的要求购买的 3、融资租赁是一种不可解约的租赁 4、融资租赁的租赁期较长 5、融资租赁方式下，承租人负责租赁物的维修保养、保险及管理，但无权对租赁物自行拆卸改装 6、在租赁期内承租人要定期支付租金 7、租赁期满，承租人对租赁物可选择留购、续租或退还 二、融资租赁的种类 （一）直接租赁 直接租赁是出租人将由其出资按承租人要求直接向制造厂商或销售商购买的租赁物租给承租人的租赁 （二）返回租赁 （售后租回） 返回租赁是承租人将其拥有主权的资产出售给出租人，然后又向出租人以融资租赁的方式租回该项资产并向出租人支付租金的租赁 （三）借款租赁（杠杆租赁） 借款租赁是由融资租赁派生出的一种租赁方式，是融资租赁的一种特殊形式 借款租赁涉及到三方：出租人、承租人、贷款人 三、融资租赁的程序 （一）作出租赁决策 （二）选择出租人 （三）办理租赁委托 （四）签订购货协议 （五）订租赁合同 租赁合同的内容包括一般条款和特殊条款两个方面 （六）办理验货及投保 （七）交付租金 （八）租赁期满处理租赁物 四、融资租赁租金的计算 （一）租金的构成 1、租赁物的购置成本 2、利息 3、租赁手续费 （二）租金的计算 1、平均分摊法 首先，根据出租方与承租方协商确定的利息和